1月23日，华谊兄弟、阿里影业对外发布公告，称华谊兄弟与阿里影业经过友好协商，基于战略合作的目的，达成合作意愿，签署《战略合作框架协议》（以下简称《战略协议》）。双方将在5年内就华谊主控的影视项目、艺人发展、衍生品开发、实景娱乐渠道、营销服务等方面达成合作关系。
同时，发布战借款协议，表示阿里影业与华谊兄弟达成战略合作之时，已经同意向华谊兄弟授出7亿借款，按中国人民银行五年期借贷的贷款基准利率（截至公告日期为4.75%）。
很快，#华谊向阿里影业借款7亿#话题登上微博热搜，关于二者合作的说法莫衷一是。数据显示，1月24日华谊兄弟开盘报价4.66元，一度涨停，今日收盘，华谊兄弟股价报收4.86元，大涨6.81%，市值为135.8亿。或许由现金流进入，对于A股股民而言可以松一口气。
到底华谊与阿里影业的这次合作因何成行，又会造成什么效果，或许从双方布局与公司现状中能得到提示。
7亿借款、5年10部电影，
华谊与阿里影业如何合作？
从双方公告来看，这是合作的重点在于电影项目。《战略协议》显示，华谊将在5年内至少完成主控并上映10部院线电影（不包括网大与罗素项目），同时合作期间阿里影业享有华谊项目优先投资权，同等核心商业条件下，阿里影业可优先作为联合方与华谊合作发行。
公告对“主控”进行了解释，华谊主控意为华谊决定或主导投资、宣传发行的影视作品，对影视作品的发行商有决定权。这或许意味着华谊要是影视项目的主要出品发行方。
而罗素项目则是指由BROTHERS INTERNATIONAL,LLC负责开发制作、或者主导投资发行的国际电影项目，该等项目均非合拍片。该家公司是2016年华谊兄弟美国全资子公司（HUAYI BROTHERS INVESTMENT USA INC）与美国导演罗素兄弟的公司（Oakton Circle LLC）共同投资成立一家合资公司。媒体报道，华谊拟投入约2.5亿美金用于合资公司运营制作等，股权占比达到60%。
在这个基准上，华谊兄弟5年10部主控电影的承诺能否实现？
据不完全统计，从2014年至2018年5年，华谊主要出品的电影约为26部。猫眼数据显示，2018年华谊作为出品发型方参与并内陆上映的电影一共7部，其中华谊作为第一出品方的电影是《找到你》（票房2.85亿）与《狄仁杰之四大天王》（票房6.06亿）。2017年华谊出品发行并内陆上映的电影一共8部，其中作为第一出品方的电影包括《前任3》（票房19.41亿）、《芳华》（票房14.22亿）等4部电影。
2019年华谊兄弟主要出品的电影还有《八佰》、《手机2》。华谊兄弟在互动平台透露，目前《八佰》已经进入后期制作阶段，周星驰与田羽生共同执导的《美人鱼2》、田羽生新作《伟大的愿望》也完成杀青进入后制阶段，泷田洋二郎指导的《闻烟》已经开机。此前，华谊公布的冯小刚导演的建国70周念新片也在筹备中。此外手游IP改编、陈坤主演的电影《阴阳师》、陆川执导的电影《749局》等电影都有望于2019年陆续上映。
仅以近两年华谊的产出水准而言，5年10部主控电影，似乎并没有太大压力。而观众的关注点则落在了借款的原因上。
根据华谊兄弟2018年第三季度报告，2018年前三季度华谊实现营业总收入为31.83亿，比上年同期增长31.58%，归属于上市公司股东净利润为3.28亿，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为2.70 亿，比上年同期增长133.76%。
主营业务中电影业务营收主要还是来自2017年的“余粮”《前任3》与《芳华》，实景娱乐业务营收因为建设周期、成本回收时间差异的问题，同比下降57.11%。现金流方面，截止2018年3季度，华谊兄弟经营活动产生的现金流量净额为3.50亿元，投资活动产生的现金流量净额为-6.22亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-9.72亿元。显然，账面上华谊兄弟并没有显示出问题。
公众感到忧虑的是负债，2018年年底，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称中诚信国际）披露，中诚信国际决定将华谊兄弟两项债项的信用等级列入观察名单。公告显示，“16华谊兄弟MTN001”（22亿）和“18华谊兄弟CP001”（7亿）分别将于2019年1月29日和2019年4月11日到期，合计规模达29亿元。
今年1月8日华谊发布了9条关于申请银行授信公告，授信金额累计达到25亿元。在此基础上，有媒体猜测，华谊向阿里影业的7亿借款，疑似为了缓解公司的资金紧张。
阿里影业的“买买买”不停歇
另一方面，阿里影业与华谊兄弟的战略合作从公司层面似乎也在情理之中。
根据华谊2018年第三季度报告，华谊兄弟股东中杭州阿里创业投资有限公司持股比例达到4.44%，马云持股比例达到3.57%，阿里系是占比达到8.01%。
2014年阿里成立阿里影业，也在影视市场开启了“买买买”之路。据不完全统计，从2014年开始，阿里陆续对华谊兄弟、博纳影业、光线传媒、万达集团、大地影院等行业巨头进行投资，影视产业上下游都能看见看见阿里的身影。
这次阿里影业借出7亿资金给华谊兄弟，华谊兄弟将持有的冯小刚公司东阳美拉70%的股权和华谊兄弟旗下全资子公司华谊兄弟互娱（天津）享有的上海云峰新呈投资公司合伙份额收益权作为担保，并关联王忠军、王忠磊及其伴侣提供连带责任保证。2015年华谊以10.5亿元收购了东阳70%的股权，东阳当时估值15亿元，东阳美拉意味着华谊与冯小刚的强捆绑关系。算上此前华谊兄弟申请授信进行的质押，华谊兄弟手里的牌被公众一一清点。
而阿里影业对这次合作的注解是，此次合作是为了配合“锦橙合制计划”（以下简称“锦橙计划”）。2018年11月阿里影业宣布了锦橙计划，阿里影业以主投、主控或主宣发身份，和一流制作团队合作，扶持青年导演、编剧等，在国内四大电影档期（贺岁档、春节档、暑期档、国庆档）5年内上映20部电影。此次公告中，计划具体的电影数目没有透露。
目前，锦橙计划第一部电影《小猪佩奇过大年》（以下简称《小猪佩奇》）已经定档在2019年春节档。该片此前经过一轮“啥是佩奇”的情感宣发，成功引起大众关注，春节档13部影片中，《小猪佩奇》想看人数4.3万，大年初一预售票房827万。
在华谊之前，阿里影业就锦橙计划与亭东影业达成合作，阿里影业对亭东影业进行战略投资。目前天眼查资料显示，亭东影业股东信息，阿里影业位于第二，认缴出资额为199.57万。同是阿里影业也参与亭东影业春节档电影《飞驰人生》的联合出品。值得一提的是，《飞驰人生》目前大年初一预售达到5313万，排片占比23.7%，排片量同档期最高。
这或许是阿里影业对电影内容上的补贴，一直以来阿里影业缺乏代表性的主控项目，参与引进出品的《碟中谍5》（票房8.69亿）、《碟中谍6》（票房12.45亿）等进口项目均取得了不错的成绩，也接连押中《西虹市首富》《我不是药神》等爆款电影，但主控项目《摆渡人》《三生三十十里桃花》票房不及预期。今年春节档，除了《小猪佩奇》为主要出品方，《廉政风云》《飞驰人生》《流量地球》等也均为联合出品方。
值得一提的是，除了春节档，今年奥斯卡热门影片《绿皮书》已经确定由阿里引进，作为联合出品方，阿里影业成为国内第一家获奥斯卡提名影片的互联网影视公司。
而相对的，今年华谊兄弟则从春节档退出，没有一部主控或参投电影，这似乎是一代影视巨头最落寞的时刻。即便财报上显得风平浪静，但今年围绕着华谊掀起的诸多风波，王忠军、王忠磊大股东的股权质押，公司收购带来的商誉问题，都显示着这位昔日的大佬如今并不安稳。
华谊与阿里影业的战略合作众说纷纭，谁也没有办法为这件事情定下基调，从双方上涨的股价来看，股市愿意为这次合作放出利好信息，但现实总是比预期更残酷，华谊能否凭借阿里影业的7亿借款走出低谷期不能预计，但影视业“查税”风波未平、冯小刚作为华谊最重要的“王牌”扑朔迷离，未来华谊能否扛过这次“寒冬”需拭目以待。
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