踏入资本市场后，斗鱼交出了第二份答卷。
根据斗鱼披露的2019年第三季度财报数据：斗鱼Q3营收18.59亿元，高于市场预期的18.52亿元人民，同比增长81.3%，环比Q2的18.727亿元，略有下降。
毛利润为3.17亿元人民币（约合4450万美元），较2018年同期的5750万元增长450.5%；毛利率则为17.0%，远高于去年同期的5.6%。
亏损方面，斗鱼Q3的净亏损为1.65亿元人民币（约合2320万美元），较去年同期2.21亿元的净亏损收窄，并好于市场预期的亏损1.68亿元。
用户数据方面，斗鱼Q3平均月活跃用户数量为1.636亿人，同比增长14.7%；平均移动月活跃用户数量为5210万人，同比增长26.1%；平均付费用户数量达到700万人，同比增长66.0%。
相较于虎牙的Q3财报，斗鱼的营收规模不及虎牙，但在月活用户数和付费用户数量上均高于后者。
而截止27日收盘，斗鱼市值25.45亿，市值约为虎牙直播（47.31亿）的一半。
斗鱼与虎牙的游戏直播一哥之争，随着二者均正式踏入资本市场而迎来“调转”，除了二者在成本控制及内容运营等商业模式的探寻外，围绕主播解约、跳槽风波似乎更是不断。
与9500余位主播签订独家协议，
着力挖掘中腰部主播
在斗鱼三季度财报披露之际，平台关于主播的话题风波不断。
近日，斗鱼创始人兼CEO及法人代表陈少杰被限制高消费。原因为一名主播跳槽至斗鱼，因与原直播平台虎牙存在违约金问题，斗鱼未能按照法院要求协助执行而被罚款100万元，因未缴纳罚款而被列入失信名单。
主播跳槽事件屡见不鲜，早在斗鱼上市前夕，就有传言称曾经的斗鱼手游一哥张大仙因未能与平台达成一致，转而被竞争对手虎牙以5200万高价挖走。
跳槽事件之外，今年10月，斗鱼一姐冯提莫与斗鱼直播合约到期，至今并未续约。而近日，CF传奇人物主播白鲨在年度十大巅峰主播打榜活动中的“掉榜事件”闹得沸沸扬扬，白鲨自刷价值1500万人民币的虚拟道具，却仍被斗鱼十大巅峰主播榜单排除在外。
作为拥有最多头部主播的直播平台，应对此类事件，斗鱼理应已经“习以为常”。
截止上市当天，斗鱼注册主播已高达650万，独家签约主播5200位，Top100游戏主播中的51位签订了独家的合同，包括8位top10主播。
而根据此次三季度财报数据披露：截至2019年第三季度，斗鱼已与包括前IG战队LOL分部队长PDD、DNF超人气主播旭旭宝宝、2019年英雄联盟全球总决赛冠军FPX战队最强中单Doinb等在内的9500多位人气主播签订了独家协议。
与此同时，斗鱼积极推动与公会合作，构建完善的主播培养机制，着力于对中腰部主播进行挖掘和培养，通过中腰部主播推动直播内容生态的多元化，向平台源源不断地输送丰富的直播内容。
主播方面声势浩大的资源投入，意味着斗鱼在主播签约费及成本维护上需要具备妥帖的自身考量。
“我们的头部主播在合同到期后通常会提出一些高额的续约费，这是业内较为普遍的情况。通常我们对主播续约的投入产出结果进行综合的考虑。”
在财报公布后的电话会议中，陈少杰表示，“如果部分主播为平台能够带来的收入和贡献不高，在这种情况下我们会主动放弃一些主播，停止续约，这就是最近一些头部主播合同到期后没有续约的原因。”
对于平台主播体系，斗鱼似乎很乐观，陈少杰也表示根据平台历史数据，未续约主播离开后对于平台的收入及影响不大。且目前斗鱼与绝大部分头部主播的合同期都是在三到五年的长期合约。“在平台TOP100的头部主播里面，只有少数几名在未来一年内会到期。”
不少分析师都持有一个观点：在这个阶段，用户流量和主播资源基本上被头部几家企业垄断，中长尾玩家面临淘汰，考验平台的不再是对个别主播的争夺，而是整体的运营和签约体系。
而在内容成本上，除了主播签约金正在随着年初行业内的主播跳操被挖角事件而持续下降之外，在版权费用和其他层面的支出上，内容成本会持续上升，毕竟目前国内的版权有分播版权开放竞争趋势。
MAU增速放缓的游戏直播赛道，
能否凭借电竞突围？
陈少杰在电话会议中提到的版权费用，包括新游戏的发行及老游戏的持续推广及赛事开展。
一直深耕游戏直播领域的斗鱼，能够帮助东家腾讯发行新游、延长旧游生命周期，陈少杰在电话会议中认为，在腾讯的对于斗鱼、虎牙、快手三大直播及短视频产品的资源分配上，斗鱼更加有优势。
事实上，早在IPO期披露的斗鱼招股书中，我们便能够感知到，作为国内最大的游戏直播平台之一，斗鱼正在积极向电竞靠拢——斗鱼将自己形容为“电竞价值链上的先锋，而在上市募得的资金也将部分被用于向用户提供高质量的电竞内容。
在斗鱼的内容构成中，电竞游戏也是占据了最大板块。除了游戏厂商、合作伙伴等创造的PGC内容外，用户也能进行UGC内容导入。
在赛事方面，得益于多年游戏行业的资源及腾讯系的优势，斗鱼已经拿下了英雄联盟S系列赛季LPL全部赛事、暴雪系赛事、MSI赛事的分播版权，OTA2的TI赛事、德玛西亚杯等头部赛事的独播权等等。
据统计，2016年至今斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等;而在2018年斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事。
整体来看，斗鱼在第三季度保持了稳定的增长，用户规模尤其是移动MAU继续扩大，得益于中国游戏电竞人口红利，伴随着暑期重磅游戏发布及手机设备迭代带来的体验提升。
与此同时，由于平台内容不断丰富、用户体验增强、管理系统完善，有效提升了用户参与度和盈利效率，进而促进了平台总收入的稳定增长。
不过陈少杰并不认为快手等短视频平台对平台构成了竞争，“从用户群体的观点来看，斗鱼与快手这类短视频平台覆盖的游戏品类不同。”他表示，“斗鱼作为直播平台主要的用户集中在硬核的电竞游戏用户和重度游戏玩家，这类用户群体的质量好，用户粘度高。”
站在游戏直播平台的角度，我们不妨再来看看虎牙的数据：虎牙三季度营收为22.65亿，涨幅为77.4%，净利润为1.23亿。除涨幅略低于斗鱼之外，营收和利润表现均胜一筹。
除此之外，虎牙在第三季度的月活跃用户数为1.46亿，斗鱼为1.64亿。而虎牙第三季度的付费用户数为530万，同比增长28.5%。而斗鱼的季度付费用户数达到了700万，与2018年同期相比增长了66%。
这意味着，斗鱼在月活、付费用户等方面仍占据优势。
而在电竞领域，虎牙也早已展开布局——虎牙直播CEO董荣杰就表示，希望虎牙直播能深入参与电竞生态中。并随即迈出了签约战队、建立战队、进军海外直播市场等步履。
《2019上半年中国在线直播行业研究报告》显示：2019年中国在线直播用户规模预计将超5亿。随着5G时代的到来，中国在线直播行业仍将保持稳健发展，行业后续将持续围绕专业化以及商业化展开激烈争夺。
当直播平台陆续进驻资本疆场，随着5G时代的助推力，我们能够预见的是，市场将给予它们一场又一场的综合能力“大考”。
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