* 美股研究社所发文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断
摘要
“剪线”并不是考虑Roku的主要原因。
我痴迷于研究电子产品;在Roku的比较中，这些数字对新贵不利。
买你知道的并不意味着忽视你付出的代价。
如果我闭上眼睛，相信Roku(纳斯达克代码:Roku)是一个不容错过的投资机会，那就太容易了。我就是你所说的痴迷的电子产品购买者。我习惯在花钱之前研究不同的选择。我做过很多次调查，认为购买Roku设备是最明智的选择。Roku上市时，我对股票很感兴趣，因为我对产品有第一手的了解。不幸的是，我从来都不愿意根据基本面来购买这些股票。Roku代表着一家生产优秀产品的伟大公司，但坦率地说，投资者期望过高。
错过了“切割”的重点
一些人可能会认为”剪线现象”是买入Roku股票的一个原因。该公司在最后一次电话会议上指出，随着线切割的增加，Roku将从中受益。为了进一步说明这一点，尼尔森公司的一项研究发现，“在过去八年中，美国的剪线机数量增长了48%。”此外，这一趋势在国内总人口中所占比例仍然较小(14%)。
用户是花时间看Netflix(纳斯达克:NFLX)、Hulu、YouTube(纳斯达克:GOOG)(纳斯达克:GOOGL)，还是花时间看电视直播并不重要。关键是他们需要一种能以合理的价格给他们提供最多选择的设备，而这正是Roku所提供的。Roku还在努力将其技术应用于多个品牌的电视机。上个季度，该公司的活跃账户同比增长43%。Roku还表示，在总增长中，超过一半来自许可来源，主要是电视。
随着流媒体领域的竞争日趋激烈，Roku将受益于用户的更多选择。预计今年晚些时候，迪士尼+ (NYSE:DIS)将把旗下的迪士尼、皮克斯、漫威和星球大战(Star Wars)资产整合为一项服务。虽然迪士尼的服务还没有一个价格点，但该公司坚称，它的定价将低于Netflix。
华纳传媒还希望在2019年底推出自己的流媒体服务。美国电话电报公司(NYSE:T)控制着将其《哈利波特》、乐高、《指环王》和其他资产整合为一项服务的商业计划。虽然这可能是2019年推出的最大的流媒体服务，但NBC也希望提供独立的流媒体服务。
Roku从这些新服务中获得的好处是为其流媒体设备和电视增加了额外的频道。选择切断网络连接的用户越多，流媒体设备的买家就越多。Roku的产品和它的竞争对手之间有两个关键的区别。首先，Roku是一家独立的公司，没有兴趣推广其他的销售或服务。其次，Roku表示，与其他选择相比，它为电视制造商提供了一个成本更低的基础，将其技术添加到电视中。其结果是，Roku的用户群在未来将继续增长。
研究Roku
数以百万计的电视已经在使用，没有Roku内置。对于不想或者不需要更换设备的用户，Roku设备是否提供了一个很好的价值主张?
如果消费者想购买流媒体设备，他们会寻找几个关键领域。首先，他们想知道他们可以访问所有他们喜欢的流媒体渠道。其次，他们想知道该设备的流媒体格式是高清还是4K。第三，如果他们正在考虑4K的选项，他们想要最快的Wi-Fi选项。除了这些关键因素，Roku设备的一个论据是新生的Roku通道。
该公司同名频道提供广告支持的免费内容。Roku表示，在最近的一项调查中，90%的受访者表示，“免费内容的可用性对他们来说有些或非常重要。”43%的受访者表示，Roku频道影响或强烈影响了他们购买Roku设备的决定。除此之外，以下是目前市场上的一些设备的情况。
正如我们所看到的，对于非4k设备，消费者有多种选择，从不到40美元到150美元不等。有许多其他的设备，但这让你知道什么是Roku反对。在非4k领域，两个最激进的竞争对手似乎是亚马逊(Amazon)和谷歌(又名Alphabet)。在过去的假期里，Fire TV Stick以19.99美元的价格出售并不罕见。亚马逊还提供折扣套餐，包括Fire电视棒和一款Echo设备。在Chromecast方面，谷歌定期对Chromecast进行打折，定价为25美元。
Roku和这些竞争对手的不同之处在于，Roku并不是想把你拉进一个生态系统。这家公司并不是想要赢得这场房屋争夺战，也不是想要向你销售数百万的零售产品。这让Roku处于不利地位，因为亚马逊为了在未来获得其他收入，可能会在实际设备上赔钱。谷歌有相同的机会获得用户，这意味着更多的信息;更多的信息意味着更多的广告能力。
的确，Roku也在拓展广告业务。然而，坦率地说，如果亚马逊和谷歌愿意，它们可以在较长时间内以低于成本的价格提供设备，这将是它们财务业绩中的一个暂时现象。如果真的发生这种情况，Roku将处于非常不利的地位。
在4K方面，Roku似乎有一个优势，因为Roku Premier的定价是同类产品中最便宜的。然而，考虑4K流媒体设备的客户将密切关注Wi-Fi连接。为了保持更低的价格，Premier牺牲了更快的802.11ac Wi-Fi功能。由于4K是数据密集型的，很可能会注意到这种差异，这使Amazon处于最佳的价格位置。
虽然Roku确实非常注重为数百万对现有电视机满意的家庭直接集成到新电视机中，但从感知价值的角度来看，亚马逊似乎处于更有利的地位。上个季度，Roku的玩家收入以每年9%的速度温和增长，这一点也不奇怪。
“买你知道的，除非太贵了”
一些投资者盲目地遵循“买你知道的”投资信条。Roku已经被数百万人使用，所以股票应该是自动购买的，对吗?一个字，不。
Roku似乎是一个投资者热情压倒冰冷事实的例子。首先，平均分析师预计Roku将在2019年报告净亏损。最乐观的分析师预计，今年的净利润仅为0.20美元。的确，该公司在过去四个季度的业绩轻松超过了预期。在这段时间内，Roku平均超出预期90%。
如果我们不加怀疑地假设Roku的业绩将继续超出预期两倍，那么Roku 2019年的净利润最多只能达到0.40美元。在该股目前的股价水平上，即便是最乐观的收益预期翻倍，也意味着该股的预期市盈率超过105倍。普通投资理论认为，股票的市盈率应该与其预期增长率相等。对于那些在国内保持业绩的人来说，分析师平均预计Roku未来五年的每股收益将以每年20%的速度增长。
仅仅是为了好玩，让我们继续这个疯狂的积极的假设，并且相信Roku不仅可以超过预期，而且在未来几年里会持续表现出色。我们已经给Roku 2019年超出合理每股收益表现的好处。如果我们假设到2020年盈利将再次翻番，那么该公司将公布每股收益为0.80美元。既然我们已经走了这么远，我们也会假设2021年Roku的表现会再一次好起来。按照这个计划，Roku每股收益将疯狂增长50%，2021年每股收益为1.20美元。
假设投资者相信我们迄今为止编造的谎言，我们还将假设该公司能够在2021年再次跑赢大盘，每股收益增长30%至1.56美元。请记住，这将意味着连续四年的业绩，基本上没有分析师预测到这一点。此外，在这四年的时间里，Roku的股份数量必须保持不变。如果Roku的股价没有上涨，到2022年，它的市盈率仍将维持在27倍左右。考虑到分析师目前预计未来五年的年增长率为20%，即使在这些疯狂的假设之后，从技术上讲，该股仍将被高估。
Roku是一家伟大的公司，管理层似乎在采取正确的行动。不幸的是，该股的价值似乎反映了超出分析或理性的乐观情绪。该股目前的股价较52周高点低了近50%，从基本面分析来看，目前股价似乎被严重高估。投资者应该避开这些股票，等待进一步的调整，然后再将其视为长期投资。
本文作者：Michael Henage，美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。
完
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
