摘要
特斯拉刚刚发布了好于预期的交付数据。
分析师们预测不够准确。
据我估计，特斯拉第二季度的营收有望超过市场普遍预期约12%，并有望实现净利润。
到2020年，该公司可能会受益于强劲的Model 3销售、生产效率的提高、中国超级工厂的销售以及其他因素。
该股已经经历了55% 的大幅回调，反映了目前许多悲观情绪和不确定性，有可能反弹，并从此大幅走高。
特斯拉最近宣布了2019年第二季度的交付数据。尽管许多分析师的预期相对悲观，但该公司轻松超过了普遍预期，第一季度交付了9.5万辆汽车。
最近的数据还表明，在华尔街的主流分析师看来，特斯拉的营收和每股收益预期都过低。此外，对全年和2020年的预测似乎也相当低。
对Model 3车型的需求非常强劲，该车型的产量也在不断增长。此外，特斯拉在中国的超级工厂明年应该会大幅提升销量。此外，该公司还在酝酿数十亿美元的产品，比如特斯拉Semi和Model Y，预计将于明年投产。
Model 3销量、中国工厂的销量以及Model Y和特斯拉(Tesla) Semi等车型的销量的增长，可能会推动未来几年的营收超过多数分析师的预期。
此外，随着特斯拉作为一家制造公司的发展和演变，其生产执行力和效率很有可能将得到提高。 此外，在未来的发布中，效率、执行力和生产力应该会更好，特别是关于Model Y。
目前，特斯拉的股票似乎反映了大量的悲观和消极情绪，近几个月来，该股已大幅超卖，该股可能会反弹，并从目前的水平继续走高。
需求远非疲软
特斯拉的需求远非疲软，尤其是Model 3车型。该公司第二季度共交付95,200辆汽车，创下历史最高交付数量，超出了分析师的预期。该季度售出的77,550辆汽车是Model 3，这表明一季度的增长率超过52%。
总体而言，特斯拉第一季度的交付业绩比预期高出51%，令人震惊。这意味着不仅美国的需求非常强劲，欧洲和中国等市场的需求也非常强劲。事实上，美国的需求似乎正在反弹。据估计，仅6月份就有21,225辆Model 3上市，是Model 3销量最好的月份之一。
然而，特斯拉本季度仅售出约17650辆Model S/X，这意味着特斯拉的高端市场可能已经达到暂时的平稳。这可能是由于日益激烈的在线竞争，以及特斯拉方面对Model 3生产的重视。不过，6月份美国市场对Model S/X的需求似乎也相当强劲。据估计，该公司交付了2,725辆X型汽车和1,750辆S型汽车。
产量稳定
特斯拉的生产是稳定的，并且效率可能会不断提高。 彭博社对 Model 3跟踪器显示，仅在第二季度就有大约10万辆 Model 3VINs登记在册。
此外，我们还看到特斯拉Model 3的产量呈上升趋势，这意味着尽管该公司目前可能每周生产约6千辆Model 3，但到今年年底可能稳定在7千。
然而，应该强调的是，来自传统汽车制造商的在线竞争主要针对高端市场。在Model 3的中小型豪华100%电动汽车性能领域几乎没有竞争对手。
因此，尽管未来几个季度对特斯拉高端汽车的需求可能会保持停滞或小幅上升，但未来几年对Model 3的需求可能会继续攀升。
我对特斯拉的第二季度预测
特斯拉第二季度交付了77,550辆Model 3。按照5万至52,500美元的市盈率计算，这相当于约40亿美元的营收，较上一季度的最佳业绩增长了约20%。
特斯拉17650辆Model S/X车型的售价约为10.5万美元，相当于当季约18.5亿美元的营收。
对公司第二业务、运营成本以及其他收入和支出的估计是基于前一季度的业绩和所有可用的公开信息。
特斯拉去年业绩对比第二季度预测
最近的交付数据显示，特斯拉本季度可能实现约70亿美元的收入。此外，Model 3的毛利率很可能比上个季度平淡无奇的业绩有所改善，现在更接近前几个季度的水平。因此，更高的销售额和提高的利润率在Model 3部分应该有助于推动公司在第二季度盈利。
据我估计，特斯拉第二季度的毛利约为12.84亿美元，假设运营成本与前一季度大致持平，那么特斯拉的运营收入应该在2.34亿美元左右。 这可能会带来约1.06亿美元的净利润，约合每股62美分。
分析师的预测似乎缺少说服力
大多数分析师对2018年下半年的预测过低，特斯拉连续两个季度实现盈利，结果令人惊讶。 同样的情况现在可能正在发生，因为分析人士似乎低估了对特斯拉汽车的需求。
分析师预计第二季度该公司交货量将大幅下降，仅为9.1万件，但实际交货量为9.52万件，意外上升了4.6% 。 鉴于特斯拉第二季度的强劲表现，对第二季度每股收益的普遍预期看起来也极低。
目前，华尔街预计第二季度的收入"仅为62.4亿美元"(同比增长55.8%) ，预计特斯拉每股亏损62美分，相当于亏损约1.066亿美元。 我的收入预计为70亿美元左右，因此收入会出人意料地增长12%左右。
具有讽刺意味的是，我的模型暗示特斯拉将赚1.06亿美元，合每股62美分。这是一个很大的脱节，我相信如果特斯拉能在第二季度实现盈利，大多数分析师都会感到惊讶。我认为这是很有可能的，因为大多数分析师的估计似乎都是基于销售下降、利润率下降，以及可能更高的运营成本。
此外，第二季度盈利将意味着，今年下半年的表现可能会强于许多分析师目前的预期。例如，市场普遍预计，特斯拉2019年全年每股亏损1.79美元。
如果我的估计被证明是正确的，特斯拉要想在今年实现盈亏平衡或盈利，就需要在过去两个季度赚不到6亿美元。我相信，考虑到Model 3的销售和需求轨迹，再加上该公司不断提高的产能和效率，它今年很容易就能超过市场普遍预期，盈利数百万美元。当然，这将对特斯拉的股价产生非常积极的影响。
特斯拉数十亿美元的产品线
虽然特斯拉Semi尚未开始大规模生产，但很有可能这款车最终将经历非同寻常的需求。特斯拉的Semi已经上路，预计明年投产。
虽然最初的产量数字可能较低，但投资者不应低估该产品可能带来的收入和盈利潜力，因为在未来几年，它可能成为一个价值数十亿美元的项目。
此外还有Model Y汽车，预计也将于2020年投产。这一阶段也可能起步相对较慢。尽管如此，我不认为会有任何重大挫折，因为我们见证了Model 3的推出。Model Y装配所需的许多组件本质上与Model 3部件相同(约75%)。
此外，许多“瓶颈”问题是由于电池组组装问题。到目前为止，特斯拉应该已经解决了大部分问题，因此，Model Y的发布可能会比前一款顺利得多。此外，Model应该会被市场欢迎，因为它是在非常流行的交叉细分市场。
尽管增长速度可能相对较慢，但Model Y应该会在2020年下半年和2021年对特斯拉的收入做出重大贡献。
别忘了中国工厂
特斯拉在中国已经有了相当大的影响力，去年其226亿美元的收入中约有8%来自中国。此外，这家位于中国的工厂预计将于今年年底投产，到2020年可能达到每周1000至2000台。这可能会促进特斯拉在2020年的销售繁荣，这应该会进一步改善特斯拉的收入增长轨迹和未来的盈利潜力。
结语
特斯拉刚刚公布的第二季度交付数据好于预期。这意味着，该公司的营收和每股收益预期也应好于预期。分析师们对第二季度以及2019年剩余时间和2020年的预测似乎极度悲观。
产量稳定，需求正在反弹。未来全球对Model 3车型的总体需求将保持强劲。此外，特斯拉正在酝酿数十亿美元的产品，预计明年投产。此外，特斯拉在上海的超级工厂应该会在2020年开始为公司的收入做出重大贡献。
因此，该公司很可能在第二季度、2019年全年和2020年的营收和每股收益超过预期。该股目前反映出太多的负面和悲观情绪，随着特斯拉的收入和盈利能力未来继续改善，该股可能会走高得多。
我预计，如果特斯拉第二季度业绩良好，并提供建设性的指导，它可能会突破300美元，并可能打破历史最高纪录，在今年年底。 这意味着特斯拉可以升值超过60% 。
本文作者：Victor Dergunov，美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。
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