摘要
分析师对该股的卖出评级为150美元。
猜测与产品周期有关。
服务增长将是未来12个月的关键。
科技巨头苹果公司股价周一下跌超过2%，引领美国股市走低。此前，Rosenblatt分析师张军将该公司的股票评级下调至卖出，理由是未来12个月的基本面恶化。今天，我想研究一下这段注释的各个部分，因为它可能代表了最坏情况。
据苹果公司一位重要观察人士说，在所有主要分析师中，中兴通讯的目标价最低，为150美元，较目前股价低25%左右。真正让我感兴趣的是，苹果并没有做空，因为它拥有大量现金和大规模回购。我个人认为，如果你认为一只股票应该处于比现在低这么多的水平，你应该推荐做空。当一个分析师的目标价低于某只股票仍然有买入评级(或卖出评级有更高的目标价)时，投资者也会感到恼火。
也许，报告中最有趣的部分是，分析师并没有为这篇负面文章引用一个特定的条目。这可能包括市场摩擦等问题尚未完全解决，或者美国或外国政府加大对大型科技公司的监管力度。相反，分析师张军基本上说苹果会让所有人失望，所以让我们看看他的论点的要点。
1.新iPhone的销量将令人失望。
2.iPad销量增长将在2019年下半年放缓。
3.其他产品的销售增长，如HomePod、AirPod和Apple Watch，可能对总收入增长没有意义。
4.在过去4-6个季度强劲的服务收入增长以及Apple Music和news的推出之后，我们认为服务收入增长也将放缓。
既然iPhone仍然代表着大部分收入，我们就从这里开始吧。有些人认为这个周期有点疲软，主要是因为消费者在等待明年推出5G。今年最大的升级焦点据说是在相机方面，而一些不错的额外功能，如共享电池电量将受到欢迎。在我看来，最值得关注的将是价格，尤其是在去年有效提价之后。好消息是，随着我们进入假日季以及之后的日子，由于去年销售业绩的大幅下滑，比较起来就变得容易得多。
有各种各样的报道说，要么在2019年底，要么在2020年初推出新的专业版。苹果公司在2018年秋季推出了两款新的iPad Pro机型，帮助该平板电脑在假期销售。然而，如果我们回顾一下 iPad 的发展历史，我们会发现 iPad Pro 并不总是在每个版本发布一年之后才更新，所以有可能会有数亿甚至超过10亿的收入从假期推出到2020年的季度为止。
"其他产品"类别可能是我最不同意分析师观点的地方。随着产品的不断改进，Apple Watch继续畅销，第二代AirPods可能会和第一代一样受欢迎，甚至更受欢迎。至于HomePod，我不会对降价以刺激销售增长感到意外，尤其是如果今年秋季推出第二代产品的话。瞄准家庭市场和增加可穿戴设备销售将是苹果下一个营收增长的关键。
服务增长放缓的想法很有意思，因为苹果音乐等近年来推出的产品将基数推高了这么多，而去年的会计调整也提高了报告的数字。明年，投资者将密切关注News Plus、流媒体服务以及Apple Pay等产品的推出和扩张。由于有如此多的眼球聚焦于服务领域，认为这是苹果未来增长的关键支柱，你不希望看到News Plus上出现这样的负面报道，表明出版商没有创造预期的收入。
苹果能否在明年左右跌至150美元?如果你考虑到去年iPhone销量令人失望时的股价水平，这似乎是有可能的。然而，除非市场摩擦出现重大负面变化，否则我认为不太可能。这是因为这一次的预期要低得多，股息更高，股票更少。最后，我认为该分析师报告对苹果来说是最坏的情况。
本文作者：Bill Maurer，美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。
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