作者：Toby
为了说明这个问题的来龙去脉，我们有必要了解下什么是“代客远期售汇”。“代客远期售汇”是指客户与银行签订远期售汇合约，约定将来办理售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在交割日外汇收入或支出发生时，按照该远期售汇合同订明的币种、金额、汇率办理售汇业务。
有点拗口？请看下面的例子：
2015年9月，某进口企业客户将在8 个月以后支出一笔2000万美元的货款，考虑到现在人民币存在贬值预期，为锁定汇率市场波动带来的财务风险，客户与银行叙做一笔交易金额为2000万美元，期限为8 个月的远期售汇交易，约定的美元兑人民币远期汇率为6.40。2016 年5月交易到期，客户按照约定的远期汇率6.40卖出人民币，买入美元。
若到期日美元兑人民币的即期汇率为6.50（即客户所预期的人民币贬值确实实现），则客户将享受提前锁定汇率的好处，节省财务成本200万元人民币（2000 万×（6.50-6.40）=200 万）；若到期日的美元兑人民币即期汇率为6.30，则客户将承受锁定汇率的风险，增加财务成本200 万元人民币（2000 万×（6.40-6.30）=200 万）；但由于客户叙做远期结售汇交易锁定了汇率变动的风险，使得未来的现金流保持稳定，因此不会影响财务成本管理的有效性。
从宏观数据上看，银行代客远期结售汇差额在2014年6月份以前很长一段时间都是正数，即远期结汇额大于远期售汇额，从上面的分析可知，这就意味着对人民币持升值预期的人（为锁定汇率风险，通常会找银行叙做远期结汇业务），要多于对人民币持贬值预期的人（为锁定汇率风险，通常会找银行叙做远期售汇业务）。
2014年6月份以后，随着人民币贬值预期的逐渐浓厚，远期结汇额与远期售汇额之差开始由正转负。特别是在811汇改之后，人民币贬值预期骤然增加，进口企业锁定汇率成本的需求非常强烈，这种远期售汇额大于远期结汇额的情况很有可能延续。
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