可能你抓破脑袋也想不到,这家公司会是专门卖铜锣烧的回头客食品集团股份有限公司(以下简称“回头客”),而且可能决定回头客发展状况的还是母鸡。
怎么?想不通?那就看斑马消费(微信ID:bammaxiaofei)的贱哥来分析呗!
年用鸡蛋超2亿只
那些鸡好累
最近,在新三板挂板一年零交易的回头客(832897.OC)准备登陆A股,想募集6.2亿用于吉林、成都、福建、湖北、山东等地的生产基地。
大家都知道,肯德基、麦当劳这两家做洋快餐的企业,鸡肉的用量很大。之前,出现激素鸡等食品安全问题时,对两家企业造成了极大影响。
那为啥说回头客的发展也可能受到鸡的影响,而且是母鸡呢?一个很简单的道理:鸡生蛋嘛!
回头客实控人黄福阳,原本是达利集团(3799.HK)的一名销售经理,2009年,31岁的黄福阳从达利集团辞职,拉了几个人一起成立了回头客,开始做铜锣烧。
企业发展还是挺快,2013年营收就达到了3.8亿,净利润2193万。到2015年,公司营收已达7.4亿,净利润5169万。
按说,这样的发展势头,还是不错的。但作为一家准备上市的公司来说,回头客还是存在很多风险的。
回头客基本就三款产品:华夫饼、铜锣烧、面包和蛋糕。尽管近年回头客也在另外打造一个下属品牌的薯片,但在乐事、可比克、上好佳等强敌环伺下,回头客的薯片业务几乎可以忽略不计。
回头客的产品结构会带来什么问题呢?鸡蛋的用量巨大!
这家公司的主要原材料包含鸡蛋、面粉、白糖、馅料、植物油等。报告期内,鸡蛋始终占据原材料采购金额的23%左右,鸡蛋的采购总量甚至比面粉还多(2015年花了超过1亿元采购了1500万公斤鸡蛋,不管他们买的蛋有多大,应该能超过2亿只)。
那么风险到底在哪里呢?
风险一:鸡蛋价格波动左右公司利润
在回头客所采购的原料中,鸡蛋的价格是波动最大的,也有蛋周期的说法存在。仅在回头客的报告期内,鸡蛋的价格就有一次较大的波动。2014年,回头客的鸡蛋采购价为8.4元/公斤,2015年降至6.92元。仅此一项,回头客就可能为此付出上千万的成本。作为一个净利润千万级的公司来说,这个影响还是蛮大的。
风险二:禽流感疫情风险
最近几年,禽流感时不时来这么一波,搞得人心惶惶,只要一有风声,人们鸡不敢吃了,鸡蛋不敢吃了。
那么问题来了,如果发生重大禽流感疫情,回头客的鸡蛋供应难免受到影响,同时,作为一个用蛋量这么大的企业,它家的产品会不会也会因人们的恐慌心理也产生滞销?
以上两点,可能是贱哥想多了,但逻辑上还是说得通的。
在产品质量上,追求所谓“好品质就是回头客”,事实上呢?全国多地的回头客被查出菌落超标,甚至超标百倍以上。菌落超标百倍是啥概念?自行脑补画面!
被回头客列为竞争对手
克明面业怎么想?
贱哥从事传媒行业多年,阅企业的招股书也算无数,但在看完回头客的招股书后,有两点疑问一直不解,想请教贵公司雇佣的券商和会计师。
问券商:做面条的克明面业、做粉条的双塔食品和回头客算同行业?
在看回头客的招股书时,贱哥突然发现了克明面业(002661.SZ)的身影,还以为是回头客的供应商。擦亮眼睛再看,原来克明面业被放在了回头客的同行业公司里面。想了半天,没想明白,做挂面的克明面业和回头客到底有啥同行业关系?同样被列入同行业公司进行比较的,还有主营粉条的双塔食品(002481.SZ)和主营速冻水饺的三全食品(002216.SZ)。
对此,陈克明表示,“呵呵”
贱哥想问问为回头客做保荐的中信证券的朋友,真的是因为回头客在圈子里已找不出更多的对手了么?还是有其他原因?
正是这三个不相干的公司的加入,让回头客较低毛利率和较高资产负债率,相对接近了行业平均值。
问会计师:营收差别这么大,您是咋算出来的?
在看回头客旗下全资子公司财务状况时,贱哥发现了一个神一般的存在——福建回头客电子商务有限公司(就是专门在天猫、1号店上卖回头客产品的公司)。这个子公司2015年的营收高达7.2亿,而当年回头客的总营收才7.4亿,其他纳入合并报表的6家全资子公司怎么想?当年,山东回头客营收还有超过2亿、湖北回头客营收近2亿、福建、四川、厦门等地子公司都有几千万进账。总的算下来,中间差四五个亿,这个是怎么造成的?
贱哥没吃过回头客的铜锣烧,不知道味道咋样?是不是浓浓的鸡蛋味?说句题外话,还比较中意它家的代言人——刘涛。
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