未来，云南白药股价能否继续上涨？还是在消息刺激完毕后迅速回落、“昙花一现”？2019年10月15日，云南白药宣布拟斥资7.3亿港元，认购港股上市公司万隆控股的可换股债券。资料显示，万隆控股将把募集资金用于工业大麻等方向的发展，未来将加强与云南白药的相关合作。16日，云南白药股价小幅回调，截至发稿前下跌0.77%，报83.97元。不过，云南白药股价已连续三日站稳80元上方、重返“千亿市值”行列。时隔一年半，股价再度冲击涨停
10月14日，云南白药再度迎来“高光时刻”，当日股价冲击涨停，以18.75亿元的成交额、4.47亿元的资金净流入，吸引了市场的目光。遥想云南白药股价上一次涨停，是在2018年5月7日，距今已经长达一年半之久。此番云南白药股价再度冲击涨停，引发了价值投资者的遐想，同为A股“核心资产”的“白药”是否能像“茅台”般，市值不断创新高？股价急涨的“闪亮登场”后，云南白药能否给出市场满意的“答卷”？涨停属意料之外、情理之中
云南白药股价于14日（周一）的涨停，多数观点认为，是源于云南白药“员工持股”和“激励基金”两项计划的公布，同时也是推进公司“混改”重要的一步。国盛医药张金洋团队指出，随着上述两项计划落地，压制股价上涨的回购计划将随着结束。“市场普遍认为，公司已回购金额距离7.6亿元的回购下限较远，且未做完回购难以实施员工持股，故紧盯74.34元的回购上限价格，等待投资机会。本次方案实施后，预计剩余股份可能不再回购，取而代之的是新增的激励基金，投资者无需再考虑74.34元的回购价格，股价压制因素消除。”张金洋指出。据了解，云南白药将于10月29日召开临时股东大会，审议员工持股及激励基金草案，如顺利通过方案有望在11月进入实施流程，进程大大超出此前市场的预期，所以当前云南白药股价大幅上涨、甚至冲击涨停，虽在市场的意料之外，但也属情理之中。员工持股计划，大概率“挣钱”
10月11日晚间，云南白药披露《员工持股计划（草案）》显示，参与该计划的人数不超过485人，其中包括13名高管，该计划股票来自于公司回购，总数约为330万股，总金额接近3亿元。张金洋团队指出，从参与方案来看，本次员工持股固定锁定期仅1年，申购价格为37.07元每股，仅为当前股价的43.81%，所以员工持股获益概率很大，具有较强吸引力。也就说，参与员工持股计划大概率“挣钱”。值得关注的是，前述员工持股计划，是云南白药上市26年来首次推出员工持股计划。云南白药回应称，该计划进一步建立健全长效激励约束机制，充分调动管理者和员工的积极性，将实现公司、股东和员工利益的一致性，提高公司核心竞争能力，推动公司稳定、健康、长远发展。1.05亿元“奖池”，294万元平均收益
云南白药《激励基金管理办法（草案）》显示，高管年度薪酬将由四部分组成：固定薪酬、短期激励、激励基金和长期激励。根据计划，公司拟提取当年净利润的0.55%作为短期激励；拟提取利润增长的15%作为激励基金，与长期激励挂钩。张金洋团队预计，如果云南白药未来利润增量为7亿元，完成度超过100%，激励金额度将达到1.05亿元，70%分配给董监高和经营层高管，金额为7350万元，如果人数为25人，平均获益将达到294万元。张金洋团队认为，考虑到激励基金无需参与人员出资购买股份，没有锁定期、且获益金额直接与公司业绩、个人业绩考核挂钩，预计公司董监高及经营层高管将全力完成自己的绩效考核指标，提升绩效系数，推动公司业绩增长。激励基金方案正式实施后，公司董监高及参与持股的核心业务骨干的积极性将得到明显提升，预计公司经营将明显改善，业绩将开始提速。中信建投研究报告指出，本次公司推出激励基金管理办法及员工持股计划草案是公司混改后针对董监高等管理人员及核心骨干员工建立的中期及长期激励机制，有助于实现公司核心骨干员工与公司利益的深度绑定，保障公司长期健康发展。整体来看，公司混改后2018年董事、监事整体薪酬同比实现翻倍增长，近期公布了董事、监事等核心人员的KPI系统考核方案，结合本次推出员工持股计划，有望建立起完善的长效激励机制，公司未来长期健康发展值得期待。并对公司维持“买入”评级。此前股价较为“萎靡”，业绩“乏味”
但也有观点认为，员工持股或者是股权激励计划，不是公司业绩改善的充要条件，只能起到“锦上添花”的作用。公司业绩的改善，取决于体现员工在公司中参与度、控制力和具体项目等方面。已有一百多年历史的云南白药，一直是国家知识产权领域的最高机密，也是A股市场“核心”资产，但近年来，公司业绩增长乏力，股价表现萎靡。回看云南白药的业绩表现，2019年上半年，云南白药实营收达138.97亿元，同比增长5.72%；净利润为22.47亿元，同比增长8.59%，从股价“萎靡”的表现上可以看出，云南白药的业绩较为“乏味”。自2014年以来，云南白药净利润增长率在“个位数”徘徊，仅2015年略有突破，为10.56%。“新白药、大健康”
资料显示，云南白药以药品、健康品、中药资源和医药商业四大核心板块为经营重点。公司近年来大力推动产品创新的同时，也通过结合时下消费趋势、“热门IP”不断扩大品牌影响力。云南白药从传统的“气雾剂”到牙膏，再到现在的洗发水、“三七粉”、面膜、茶叶、医疗器械等等，云南白药的产品，或许已经让市场“出乎意料”。事实上，从2011年其“新白药、大健康”战略实施以来，云南白药已经做了很多探索和发展，文章开篇提到的进军“工业大麻”，不是“冒进”的试水，或许早有布局和规划。不断尝试的新产品研发，为云南白药开拓了市场，但同样也带来了库存的压力。从云南白药2019年半年报来看，其存货跌价准备侵蚀了部分利润，应当值得警惕。未来股价能否上行？
总的来说，云南白药近年来做了许多尝试和突破，但二级市场“买账”的意愿不强，股价一直自2018年5月28日115.24元的高点，下跌到当前84.62的位置，处于不上不下的“半山腰”。业内人士对财富君表示，云南白药已经不是典型的医药企业，其研发费用不高，“原研药”几乎没有，更像是一家大消费企业。此外，云南白药整合白药控股不久，“并表”所带来的费用或将进一步侵蚀2019年三季度利润。当前，云南白药股价刚刚突破“年度均线”，但仍处于“均线向下”的空头趋势，短期空间有限。未来，云南白药股价能否延续近期的强势继续上涨？还是在消息刺激完毕后回落？现在还说不好。该业内人士表示。作者：毛超
新媒体编辑：吴芃
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