与王老吉官司未结，想上市的加多宝多了另一段爱恨情仇
相爱相杀。加多宝和中粮包装（0906.HK）在经历一年多的纠葛后，最终决定握手言和，共谋上市之路。根据中粮包装11月15日公告的仲裁结果，加多宝商标注入控股子公司清远加多宝的相关手续需继续完成，此外，加多宝方面还需马上赔偿中粮包装2.3亿元、利息773.48万元。对于这样的结果，中粮包装和加多宝方面都表示“满意”。近日，中粮包装和加多宝分别表态，将密切合作，共推加多宝上市计划。11月19日，财富君（ID:cfbondcom）多次致电加多宝，但未能转接成功。天眼查显示，截至11月20日，加多宝商标还未被注入清远加多宝。加多宝和中粮包装的“商标恩怨”，缘起2017年的“抱团取暖”。彼时，主营马口铁、铝制包装，上市已达8年之久的中粮包装遭遇了业绩滑铁卢，因技术壁垒较低、原材料成本不断上涨等原因，利润率不断下降。年报显示，2014年，中粮包装实现归母净利润3.46亿元，同比下滑10.43%；2015年，实现2.83亿元，同比降幅扩大至18.20%。2017年10月，为拓展业务增长产业链，中粮包装决定与当时处境同样不佳、频曝停产裁员的饮料生产商加多宝合作，共克时艰。在协议中，两公司约定，中粮包装通过附属公司对清远加多宝增资20亿，分三期完成，其中部分投资以中粮包装生产的铝制两片饮料罐作为实物出资，完成后持股比例达30.58%，成为清远加多宝的第二大股东。而原来对清远加多宝百分百控股的智首有限公司持股比例则将减至23.55%，与此同时，王老吉有限公司（以下简称“香港王老吉”）需向清远加多宝转让加多宝商标作为增资，作价30亿，占清远加多宝45.87%的股权。据财富君梳理，这家“香港王老吉”是加多宝在香港注册的公司，持有150个“加多宝”系列商标。虽然名字里带有“王老吉”三个字，但实际上跟“正牌王老吉”广药集团没有丝毫关系。2017年12月，清远加多宝的增资协议已开始履行，但加多宝方面却迟迟未能履约，尤其是香港王老吉，并未按照之前的约定将加多宝商标注入清远加多宝。有猜测称，加多宝方面拒绝履约的原因有二：一是加多宝与中粮包装就估价水平产生分歧，加多宝认为对清远加多宝的估价太低，而中粮包装觉得合理；二是因为加多宝在当年中秋、国庆及春节市场表现出色，萌生了回购合资公司股权的想法。不管原因到底为何，加多宝的行为惹急了中粮包装。2018年二季度，中粮包装终止对加多宝供罐。随后，中粮包装就香港王老吉未履行商标投资一事向香港国际仲裁中心提起仲裁申请。2018年8月，中粮包装向法院起诉，并提出保全香港王老吉在国内持有加多宝商标的申请。加多宝与中粮包装剑拔弩张的状态持续了快一年，直到2018年12月20日，加多宝在集团官网贴出任命书，委任曾是中粮包装董事会主席的王金昌担任加多宝董事长，才释放出两家公司关系趋缓的信号。2019年初，中粮包装与加多宝再次签署协议，将在2019年供应加多宝全年产量七成的罐体，进一步缓和两公司关系。11月14日，随着香港国际仲裁中心仲裁结果的落定，中粮包装对“加多宝商标”享有的权益得到终局性维护。对于“冰释前嫌”后的新开始，中粮包装大方地表示，要帮加多宝上市。11月18日，加多宝在集团官网予以回应，同样表示“双方强强合作，将继续共同推动加多宝集团成功上市”。2018年3月，临危受命加多宝总裁一职的李春林，开启了推动加多宝上市的改革。在《加多宝集团2018-2020年中期发展规划》中，其战略目标被定为“二次创业，开源节流，整合优势资源，三年内实现公司成功上市”。虽然2017至2018年间加多宝过得殊为不易，但总算与中粮包装的“商标风波”尘埃落定，还得到中粮包装帮助公司上市的“承诺”，加多宝十分欢喜。加多宝高兴是有理由的，因为中粮包装确实算得上一个“好靠山”。11月16日，方正证券率先对中粮包装做出“强烈推荐”评级；17日，华西证券再次评级“买入”。18日，申万宏源在研报中指出，随着与加多宝的仲裁案接近尾声，两片罐行业竞争格局改善，中粮包装客户结构优秀，提价落地后有望逐渐体现盈利弹性。但中粮包装自身实力过硬，是否就意味着一定能帮加多宝上市成功？恐怕没有这么简单。当前，除了身负对中粮包装的2.3亿赔偿，加多宝还背负着与“正牌王老吉”广药集团的未决赔偿。“随着与广药集团的民事诉讼被发回重审，一审判决中加多宝赔偿14.4亿元的金额或会产生新的变数。”巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对财富君说。而在巨额赔偿之外，根据公开披露的资料，加多宝近年来的业绩表现也十分堪忧。2015年至2017年，集团分别实现主营业务收入100.42亿元、106.34亿元、70.02亿元；分别实现净利润-1.89亿元、14.89亿元、-5.83亿元。拿着这样的“成绩单”想要上市，加多宝本身就面临着巨大的阻力。时间回到2018年底，彼时李春林就已经对王金昌带领加多宝上市寄予了厚望。他说，“王金昌对资本市场非常熟悉，成功推动中粮包装和中粮肉食的上市，以他的资历和带领企业成功上市的经验，对于加多宝未来上市一定会起到积极作用。”现如今，加多宝内有中粮系上市领导人，外有中粮包装金口玉言的帮助承诺，3年上市计划是不是真能圆满实现？“重大诉讼对上市肯定是有影响的，加多宝与广药集团的高额赔偿费未解决，监管层也会着重审核，3年内必上市的愿望，恐怕很难实现。” 丁臻宇说。
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