反正最后目的都为了回A股上市嘛,为何还要相爱相杀。
文 ▍起司猫
互联网金融的收购战火现在已经蔓延到了汽车领域。作为汽车垂直网站中数一数二的汽车之家,最近也因着平安的“野蛮突袭”被推到了风口浪尖。
平安未定私有化,秦致先发MBO
4月15日,汽车之家大股东澳洲电讯宣布,将以16亿美元价格出售汽车之家(ATHM )47.7%股权予中国平安。交易完成后,澳洲电讯将保留6.5%的权益,而其交易价格为每股29.55美元。
按照一般的路数,大家都认为平安集团此番收购之后,会促成汽车之家的私有化,之后在国内借壳上市。
But,事实是,澳洲电讯与平安集团的的收购还未实行交割,在公告发布仅仅十几小时后,倒是汽车之家的管理层按耐不住宣布要私有化。
北京时间16日早间宣布,CEO秦致、博裕资本(Boyu Capital)、红杉资本、高瓴资本(Hillhouse Capital)组成的财团(以下简称财团),向汽车之家董事会发出了私有化要约,财团准备以31.50美元每ADS的价格对汽车之家进行私有化。
那么问题来了:
1. 易主这么大的事儿,难道秦致一个职业经理人事先一点儿不知?
2. 私有化是为了应对平安的收购,争夺话语权而仓促决定的吗?
多处挖坟之后发现,其实汽车之家管理层酝酿私有化并非朝夕之举。而根据起司猫对不具名资深业内人士的采访了解,可能秦致对收购事宜应该知道有可能性,有过一些筹划,只是筹划还未布置精密,就被澳电和平安“截胡”,打了个措手不及。
最明显的证据是:周六(即16号)的私有化公告首先是以公司名义发出的,说秦致和基金发起邀约。按照业内人士分析,这种说法其实是错误的,公司怎么能替股东说话呢,即使股东是CEO。
所以到周一(18号),公司重新发布一份公告,换了一个措辞:表示公司收到CEO秦致和财团发起的私有化要约。
根据网站公告,注意时间顺序
这样的仓促应战,完全可以感受到秦致及管理层方面的被动与心塞。起司猫采访了之家的两位VP及公关负责人,几位均表示目前不对此事件发表任何看法。
最新的财报显示,汽车之家CEO秦致的投票权为2.9%,管理层整体仅持有5.7%投票权。秦致及其买方财团要私有化,需要回购至少90%以上股权。算下来,短期内筹集接近30亿美金来实现私有化,其实有点蚍蜉撼大树之感,从竞争力上似乎被平安K.O.。
平安的墨攻计划
对于平安而言,收购之家应该是落子汽车领域的重大一步。
平安对汽车领域的觊觎由来已久。平安系资本曾在汽车后市场布局多枚棋子,如宝驾租车、车惠网、平安好车、车虫网、质新二手车、e洗车、虎贝尔、油客网、携车网、壹手快修等等。
但是随着烧掉60亿软妹币的平安好车的落寞,平安集团在汽车领域急切渴望模式成熟的汽车垂直类平台。而汽车之家,无疑是不二之选。
根据汽车之家最新财报显示,2015年第四季度净营收1.67亿美元,同比增长46.3%,连续第9个季度超出预期。2015年全年净营收5.35亿美元,同比增长62.4%,全年调整后净利润1.70亿美元,同比增长36.2%。
2015年“11.11疯狂购车节”创下在线订单新纪录,共销售超过3.5万辆车,销售总额超过52亿元,同比增长超过40%。
之家单一最大股东澳洲电讯的CEO安迪·佩恩(Andy Penn)称,自2008年以来,汽车之家的业务发展非常迅速。对于澳洲电讯股东而言,目前是获得投资回报的最佳时期。相比之前,之家的市值翻了几十倍,这样的投资回报率无疑是肥肉。
而对于平安集团,重要的不仅是肉肥,从战略角度,控股汽车之家对于其布局汽车后市场等多领域都有着重要战略意义。尤其是电商领域,基于之家15年创造的订单记录,这正是平安在流通领域寻求变革的“突破口”。
私有化是否会促成合作?
这边厢,平安志在必得,那边厢,秦致却急跳了脚。
作为职业经理人而言,秦致是这中间最大的损失方。易主的后果就是淡出,这个结局在早年平安集团收购上海家化时就已经绘就。所以秦致跳出来要MBO(管理层收购)。
汽车之家截至2016年2月29日的股权结构
业内分析人士对此的观点是,虽然并不彻底唱衰秦致资金的筹集情况,也不排除双方坐下来重归于好一起迈向未来的happy ending,但对于秦致个人而言,可能结局变数不大,最多也就是体面地退出。
可掌握着公司运营权的秦致,也许对之家的未来发展有自己的规划。正如上文推测,其私有化计划并非朝夕的负隅顽抗,而是早有谋算。
花开两朵各表一枝,对于平安,作为金融资本,应该会短视一些。收购可能更多还是为了私有化之后回到A股上市。
目前市值33亿美元的汽车之家2013年在美国上市以来,业绩优良,股价平淡。而现今,在成熟的美国市场,中概股的故事并不具有吸引力,但跳回国内,A股估值远高于中概股的情况下,回到国内更利于持有“互联网+汽车”概念的汽车之家发展。
对于资本市场来讲,将汽车之家运作回A股将会获得丰厚的财务回报;而对于汽车之家管理层来说,在现阶段通过私有化回A股后,可以获取更好的融资渠道,才能有更充足的资金去满足接下来几年的战略布局。
所以在几乎无论A、B之路,都剑指“私有化——回归A股上市”这一终极结果的基础上,也有人提出,会不会短期内,秦致买方团的名单上,出现中国平安的字眼呢?
Anyway,从目前而言,汽车之家只要能走上私有化,对sei都是好事儿,就看秦致个人与平安之间,会有怎样的博弈了。
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