理想汽车回港上市首日破发，市场如此冷淡，是电动车不香了？
文/宋双辉
8月12日，理想汽车如期登陆港交所，不过与一年前登陆美股首日股价暴涨50%的火爆不同，今天理想汽车在港股的首日表现平开低走，最终收于每股117港元，较118港元/股发行价下跌了0.85%，市值2401亿港元。昨夜理想汽车港股暗盘已经出现破发，盘中一度下跌4%，最终收跌1.78%，报115.9港元，每手亏210港元。在公开发售阶段，理想汽车获得了5.5倍认购，而一个月前登陆港股的小鹏汽车认购倍数则高达14.73倍。资本市场对理想汽车港股上市的反应，有些过于冷淡了。这当然与港股市场的整体表现有关，小鹏汽车回港上市首日也经历了破发，出师不利已经成了许多回港上市新股的共同遭遇。在新造车三强中，理想汽车的起步并不比蔚来和小鹏晚，但是因为初期押宝错了一款微型纯电动车，浪费了两年宝贵时间。所以直到2018年10月，理想汽车才迎来第一款产品理想ONE发布，2019年12月启动交付，比蔚来晚了一年半，比小鹏晚了一年。好在理想汽车韧劲很足，经历了这一劫难也没有元气大伤，因为定位的独特性，理想ONE这款“异类”在一片纯电动车市场红海中迅速脱颖而出，成为新造车中销量最高的单一车型，甚至在整个中大型SUV市场中都一度称王，超越了汉兰达。但是成立6年只靠一款车打天下，还是理想汽车最受争议的点，一方面一款车要承受的竞争压力太大，另一方面一旦出现严重负面，对整个理想汽车的打击都是巨大的，风险无法分散。而这，也是理想汽车急着登陆港股募资的原因，它需要为接下来的新产品筹钱，尽快让产品线丰富起来。按规划，理想将在2022年推出增程式全尺寸豪华智能SUV，并在2023年推出另外两款增程式SUV，从2023年起，每年至少推出两款纯电车型。此次香港上市理想汽车共募资115.5亿港元，按照招股书中的规划，其中45%（约52亿港元）用于研发，45%用于扩大基础设施和营销宣传，另外10%用于运营资金和一般用途。在投入研发的50多亿港元中，有20%将为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型提供资金，15%用于自动驾驶研发，剩下10%用于增程式平台开发。从这个资金分配比例就能看出，理想汽车知道自己的短板在哪里，一是纯电车型启动晚，二是自动驾驶技术发力晚。和蔚来及小鹏相比，理想汽车此前在研发上的投入力度比如前两家，成果亦是如此。2020年，蔚来研发费用为24.87亿元，占总收入的15.3%；小鹏研发费用为17.26亿元，占总收入的29.5%；理想汽车研发支出11亿元，占总收入的11.8%。根据智慧芽数据，理想汽车及其关联公司拥有超过1500件已公开的专利申请，其中有效专利超1000件。小鹏汽车拥有相关公开专利申请超1900件，蔚来汽车拥有近4000件专利申请。研发成本低，让理想汽车的财报数据在三家中是最好看的，亏损额最低，并且率先实现了季度盈利，但是随着竞争的激烈化程度加剧，之前落下的功课还是要补回来。理想汽车今年6月已经表示，2021年研发投入会增加到30亿元，一季度“蔚小理”三家的研发投入也分别达到了6.87亿元、5.35亿元和5.15亿元，差距在缩小。不过理想汽车依旧是新造车中的“异类”，就像当初它选择了做一款增程式插混车型进军电动车市场一样，在包括特斯拉在内的电动车公司都指望依靠软件赚钱的时候，理想汽车却坚持不会对自动驾驶收费。今天理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠接受媒体采访时依然强调，自2022年起，理想汽车将为所有新车型标配与L4级自动驾驶兼容的必要硬件，并且未来也不打算通过订阅模式获取软件收入。理想汽车给出的理由是，不想让精心研发的功能由于需要加钱购买而使用率很低，只有使用的人越来越多，才能提升用户体验，所以应该标配。这对于理想汽车而言，又是一次冒险的尝试，至于它能不能像增程式的理想ONE一样押宝成功，只有时间能给出答案了。
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