上月底墨尔本大规模解封后没多久，美国辉瑞宣布新冠疫苗的研发出现重大突破，有效率达到90%。紧接着本周一（11月16日），美国制药公司Moderna也宣布另一研发疫苗的有效率同样高达95%。
短短几周内，一系列的利好消息，让大家在饱受疫情困扰长达一年的生活中终于迎来盼头。与此同时，今年以来遭受重创的航空和旅游股票也开始出现反弹。过去一个月内，ASX八只主要的航空和旅游股票几乎全部实现双位数的涨幅，个别股票涨幅更是超出40%。
最近一个月没有出现大涨的股票，其实都是在今年疫情中受益或没有太大影响的公司，主要以企业游业务为主。像AQZ和REX，得益于疫情对包机订单需求的增长，以及政府在疫情期间对关键区域航线的扶持，这两家今年以来股价涨幅均达到双位数。而CTD，则由于必须出行乘客的商务包机和租车需求的迅速增加，导致业务表现超出预期，股价也从三月开始逐渐回归到疫情前水平。
这一波旅游股的上涨，更多地是提前对旅游业即将复苏的呐喊，因此上涨的基本都是业务严重受到新冠疫情影响的公司。数据显示，澳大利亚人出境游消费位居全球前十，2019年在国际旅游花费将近650亿澳元。境内逐步解封和境外疫情蔓延，意味着绝大部分原本的境外游将直接转化成境内旅游消费，若圣诞前境内实现解封时间线不变，预计境内旅游热潮将会掀起旅游行业的第一波复苏。那么，经历了一波反弹后，哪些航空旅游股短期内仍然具有投资空间呢？
澳航：航线恢复不及预期，股价存在回调风险
在维珍航空破产进入托管程序后，澳航成为澳洲本土仅存的唯一一家拥有国际航线，且能够提供中高端服务的航空公司。
刨除其他小型的区域性航空公司，澳航在行业中已经呈现出一家独大的局面。因此，尽管澳航股价在过去一个月中涨幅并不是最高的，但相较于其他重创股票，澳航当前股价已经相当接近于疫情爆发前水平。
从疫情爆发初期，我们就一直关注着各大航空旅游公司的现金流和资产负债表状况。澳航在此期间一直削减成本开销，留存充足的流动现金，保证公司至少能够维持到明年年底的正常运营。当然，也有赖于政府的补贴和大型机构的融资支持，公司才能避免维珍航空的结局。
在经历了两次债务融资和一次股权增发后，澳航在9月初又做了一轮5亿澳元的债务融资，主要用于归还明年6月份到期的4亿澳元公司债券。短期内，公司流动性风险大大降低。同时，债务结构得到进一步优化。但澳航目前52亿澳元的净债务在行业中属于相对较高的水平。
澳航刚刚度过100岁生日
相较于现金流状况，公司复苏计划更加会是决定未来股价走向的关键因素。此前维州疫情的二次爆发导致各州边境在7月份再度关闭，国内旅游复苏的时间线被延后。
澳航原本预测国内业务在FY21第一季度能够恢复到疫情前的60%，但实际结果仅仅只有30%不到的水平。预计航线恢复速度晚于预期的影响会一直持续到第二季度。
如果昆州能够在11月底对新州和维州完全开放边境，那么对澳航来说会是非常不错的消息，国内飞行需求有望在圣诞节前恢复到疫情前50%的水平。但近日南澳疫情的再度爆发，昆州宣布对南澳关闭边境，再次给复苏时间线带来更多不确定性。
而澳航过去一个月的股价上涨是基于各州前边境能够顺利开放的假设，投资人的利好情绪已经反映在当前股价上涨上。倘若国内航线未能在圣诞前恢复到疫情前50%的水平，不排除公司股价存在回调的风险。
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