昨日，市场大面积降温，大部分板块和热门股都有所回撤，只有中字头的个股进入了下半场。中国中车、中远海发、中国核建等中字头个股暴涨，其他中字头个股也纷纷大涨拉升，连两桶油都跟着沾光。 有个频繁出现的规律是，每次“中”字蓝筹上涨时，似乎就意味着市场风险偏好的大幅降低。随之而来的是市场热点的大面积撤退。 昨日，白酒板块遭回调，摩根斯坦利降低了洋河股份的评级，把目标价定位198元，酒鬼酒跌停，实际上有几个二三线白酒个股几个交易日跌了有20-30%。白酒板块前期一直保持强势，是白马中的代表，近日市场风格似乎有向低估值传统板块偏移的倾向。截至发稿，食品饮料（中信行业）已经击穿了60日均线。 数据说明：食品饮料行业（中信）近1月K线图 近日，机构抱团似乎有松动的迹象，抱团年年有，但热点都会不一样，所谓“新抱团”与旧抱团的区别有什么？针对抱热点，赚净值，热点消退后灰飞烟灭的现象，私募怎么看？ 抱团股最大的风险在于一旦抱团股出现业绩变脸或者行业政策等方面出现任何风吹草动，很容易引发机构集体出逃，带来的股价崩塌的风险。另外抱团股也比较容易产生泡沫，而泡沫最终一定会破灭，破灭就会带来风险。 本轮抱团的焦点主要还是一些绩优的业绩非常确定的核心资产，比之前的纯概念型的热点抱团有很大的改变，更多是价值投资理念在A股市场的兑现导致。当然抱团现象其实也会加大股价波动的风险，在当前整体核心资产估值已经处于高位的情况下，股价未来波动的风险在不断加大，但因为当前抱团的主要是绩优股，所以相对来说业绩变脸的风险较低，企业经营的周期性以及整体估值高位的风险可能会叠加，但相对来说，大面积成为垃圾股的可能性并不大。 目前抱团股在经过长期的上涨后已经积累了较大的获利筹码，日内振幅加大有所加大，这对投资者的持有体验将会有一定影响。同时，年初往往是机构资金调仓换股的时间点，临近年报季，市场资金可能对这些热门行业进行价值重估，其面临着业绩数据不及预期带来的调整风险。不过我们可以看到近期的热门行业在短期下跌后往往被快速拉起，不低的成交量和换手率放映出市场依然有资金认可它们的成长逻辑。所以我认为现在说它们的趋势已经结束还为时尚早。历史行情很难简单的横向比较，我认为本次行情与此前最大的区别是重点公司有真实且扎实的业绩支撑。 监管机制和市场制度的不断优化，上市公司业绩披露越来越详尽和透明，像银广夏、康得新等伪白马股难有生存空间；而相比乐视网等题材型炒作热点，本次白马股业绩持续超预期增长，股价的上涨以业绩为基础，估值为助推，可以说这些公司正戴维斯双击过程。 我认为在目前位置可以考虑估值与业绩性价比较高的行业。 资金抱团的白酒、光伏、新能源车等行业大多处于历史高位，虽然从长期看它们的业绩确定性较高、从短期看逻辑难以证伪，但如此高的估值往往需要用较长时间反复震荡消化。同时目前市场中已经出现了关于抱团是否结束的博弈现象，我认为这往往难以把握。在当下的行情中我更关注一些低估值、有超预期空间的高性价比品种。随着年报披露季的到来，业绩预期与政策预期将带来重要催化。同时，在大市值股票调整出合理估值时也会持续跟踪。 所谓的抱团股就是因为股市增量资金中机构资金取得“压倒性权重”，市场“抱团大市值”趋势进入自我强化阶段，是塑造当前分化格局的主要力量。在大市值龙头股的“虹吸效应”下，多数中小市值股票陷入调整。这一现象的本质，是资金相对宽裕+没有替代板块。当这两者其一出现松动，这种抱团就会结束。风险点和忧虑在于业绩严重跟不上估值提升或出现更好业绩的板块，以及资金量跟不上导致抱团瓦解。 本次抱团与旧抱团最大的区别有两点。第一是抱紧业绩稳定向好的行业，例如传统消费行业和新兴新能源行业。第二是抱紧大市值股，指数表现很明显。大盘股指数沪深300远远跑赢中小盘指数的中证1000。总而言之就是抱团“大市值业绩稳健股”。资本市场没有“永动机”，这种“抱团-获得高收益-新发基金继续抱团”的循环看似很完美，但事实上资本市场总归赚钱的不是靠资金，而是靠上市公司创造价值赚到盈利。一旦抱团的公司估值过高，或者说后续资金面趋紧，那抱团的循环就很容易土崩瓦解。而金融市场亘古不变的定律就是：暴涨之后必然是暴跌。
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