摘要：星恒电源的锰酸锂目前并不是技术主流，未来市场会不会被三元和磷酸铁锂完全占据存在诸多不确定性，并购方多有疑虑。
因技术、市场存在诸多不确定性，2018年“香馍馍”星恒电源遭遇两次收购“被”终止。
12月17日，万通地产（600246，SH）发布《关于终止收购星恒电源股份有限公司78.284%股份的公告》。公告称，万通地产与泉州市启源纳川、苏州晟迈、陈志江、星恒电源共同签署了《<关于星恒电源股份有限公司的股份转让协议>之解除协议》。
交易各方将在约定期限内返还公司已支付全部款项 3 亿元。其中，启源纳川5个工作日内返还 1 亿元保证金；陈志江180 天内返还 1 亿元保证金；苏州晟迈180 天内返还1 亿元保证金。
用大白话理解，就是万通地产说：“我不收购星恒电源了，你们将我之前给你们的钱还给我。”
星恒电源曾是重组热门标的
7月30日，万通地产发布《关于收购星恒电源股份有限公司 78.284%股权的公告》，公告称，万通地产拟以现金方式收购星恒电源合计78.284%的股权。其中，启源纳川出让其持有的 64.897%的股权，苏州晟迈出让其6.72%的股权，陈志江出让其6.667%的股权。
本次交易星恒电源的100%股权估值在人民币40.5亿元左右，万通地产收购星恒电源78.284%股权的交易总价款为人民币31.7亿元左右。
8月16日，万通地产回复了上海证券交易所《关于对北京万通地产股份有限公司收购星恒电源股份有限公司股权有关事项的问询函》。万通地产表示，星恒电源估值相比之前大幅上涨，主要是考虑到标的公司管理层在前次交易中作出的业绩承诺、市场环境、交易双方的谈判博弈情况以及标的公司自身的经营发展情况等多方面因素。
星恒电源之前一直是启源纳川（300198.SZ）的重组标的。2017年11月，停牌4个多月的福建纳川管材科技股份有限公司发布公告称，公司拟收购标的为星恒电源的股权。公司控股的泉州市启源纳川新能源产业股权投资合伙企业以18.64亿元的价格收购星恒电源股份有限公司61.59%的股权，公司在股票复牌后将继续推进重大资产重组事项，完成对星恒电源的整体收购。
7月30日，也就是万通地产发布拟收购星恒电源当天，纳川股份发布了《关于终止重大资产重组事项的公告》，公告称双方在经过充分的论证分析后认为目前本次重大资产重组条件尚未成熟。
纳川股份为了收购星恒电源已经准备了一年多的时间。2017年4月，纳川股份牵头成立新能源产业股权投资基金，准备收购星恒电源。协议显示，该基金总规模不超过25亿元，纳川股份作为有限合伙人认缴不超过5亿元，后期其余资金未按时募集到位。最终，纳川股份向金融机构融资17.78亿元，上市公司及实际控制人陈志江为上述融资事项提供连带责任担保。
纳川股份转买为售，其公告称是为了公司能够取得较好的投资收益，控制投资风险，同时盘活存量资产，增加公司现金流，增强公司资产的流动性。在随后举行的投资者说明会上，纳川股份董秘称，在出售星恒电源的交易完成后，公司控股股东将回收约4亿元左右的资金，该笔资金将用于降低质押风险。
技术、市场存诸多不确定性
星恒电源近年来的业绩十分亮眼。据起点研究（SPIR）统计，11月星恒电源的装机量为121.8MWh，排名第九，环比增长141%。1-11月，星恒电源装机量为376.47MWh，排名第十六。配套车企有重庆瑞驰、东风汽车、重庆长安、陕西通家等，在锰系专用车市场星恒电源的市占率非常高。
星恒电源成立于2003年12月，是联想控股和中科院物理所等联合创立的高新技术企业，注册资本2.62亿元。公司专注于锰酸锂为正极材料的动力锂电池开发、生产和销售，与主流的三元锂电池和磷酸铁锂有一定的区别。
锰酸锂优缺点均十分突出。优点是：耐低温、倍率性能好、制备比较容易，最大的优点是由于锰广泛存在，所以成本比较低。缺点是：材料本身不稳定，需配以其它材料混合使用、高温性能差、循环性能差、衰减快。
星恒电源通过特有的工艺技术将此前的2000次循环提升至2500次以上，在此基础上，其未来可针对客户的不同需求提供五年二十万公里和八年三十万公里两种不同的质保方案，提升产品的差异化竞争力。
2018年，星恒电源也加快了扩产的步伐。3月底，星恒电源苏滁现代产业园项目签约仪式在安徽滁州市举行。该项目分四期建设。其中一期项目投资30亿元，将于2019年二季度建成投产，届时产能为6GWh；二期项目计划于2020年底建成，建成后将拥有12条生产线，具备13GWh的动力锂电池生产能力；整体项目建设将于2022年全部完成，建成产能达到25GWh。
总结
锰酸锂目前并不是技术主流，未来市场会不会被三元和磷酸铁锂完全占据存在诸多不确定性。截止17日收盘，万通地产的股价为3.51，微跌0.57%。
联系客服
