心动网络选择作为成熟游戏的海外代理商出击，或是一种策略，但长期来看，拥有自主研发的爆款才不会“受制于人” 出品：每日财报 作者：白晓旭 继中手游之后，再有手游企业传出上市消息。日前，有市场消息透露，内陆游戏开发及营运商心动有限公司（简称“心动网络”）预计近期寻求上市聆讯，继而开始招股，12月初挂牌。 港交所信息显示，6月28日，心动网络提交港股上市申请，独家保荐人为中信里昂证券。 不过，《每日财报》向公司求证该消息，公司并没有给出回应。 新三板退市转战港股 公开资料显示，心动网络成立于2002年，2015年曾在新三板挂牌，但在2018年9月主动摘牌。摘牌的理由是根据公司目前的经营现状及业务发展规划。 心动网络在国内及海外开发及运营游戏，目前有40款网络游戏及11款付费游戏，包括《第五人格》及《明日之后》。按2018年手游收入计，心动网络在2018年通过海外赚取大部分游戏运营收入的中国游戏运营商中排名第五，心动网络旗下的付费游戏虽然数量有限，却构成了其营收的大部分，同时帮助心动形成核心游戏玩家中的品牌认可度。开发游戏的同时，心动网络还在运营游戏社区平台TapTap，按2018年的平均月活跃用户计，TapTap是国内最大的游戏社区及平台。 新三板不能满足心动网络的野心，开始寻找更好的资本市场。其在2017年时也曾考虑过在A股上市，当年11月时接受了上海证监局的上市辅导，但在2019年4月25日宣布中止辅导，最后选择在今年年中赴港上市。 行业人士分析，现今环境下游戏公司想上A股IPO可以说是难如登天，因此营收及利润相对亮眼的游戏公司就会转战港股上市。 这样的趋势也在意料之中，香港资本市场实行注册制，排队时间较短，上市条件相对宽松，心动网络也在招股书中表示，赴港上市可实现“发展国际化融资平台并实现股东利益最大化”的目标。
研发不足
心动网络主要通过开发、发行和运营游戏并产生游戏营业收入，并在TapTap上提供在线推广服务产生信息服务收入。
根据招股书，从2016年到2018年，心动网络的年度利润总额分别为人民币0.25亿元、1.214亿元及3.534亿元，呈现指数上涨的趋势，2018年比2016年增长了13倍，比2017年增长191.1%。
《每日财报》注意到，从收入构成上来看，心动网络海外收入占比较大。2018年，心动网络游戏业务收入15.88亿元，同比增长26.63%；其中海外收入9.77亿元，同比增长145.48%，占总收入的61.5%。心动网络也坦言，文化差异、制度差异和消费心理差异等因素使得公司在海外市场拓展上面临挑战。
不过，与其他以自研产品为主的游戏公司不同，心动网络旗下在海外的热门游戏当中大部分均为授权游戏，自研游戏均进入生命周期后段。心动网络选择作为成熟游戏的海外代理商出击，或是一种策略，但是长期来看，拥有自主研发的爆款才不会“受制于人”，这也是心动网络需要提升的地方。
虚拟产品货币化存在监管挑战
诚如心动网络在招股书中所做说明，对于公司这一类游戏运营商而言，虚拟物品定价营销和货币化是整个价值链上极具挑战性的一环。
招股书中的资料显示，心动网络的关键营运数据受到三项关键指标的影响，即月活跃用户、月付费用户和每付费用户平均收入，这说明营销的有效性基本上决定了心动的盈利水平。
心动的平均月活跃用户及平均月付费用户都呈正成长，但付费用户月均收入下降近1/3的事实也让人们对心动网络的产品质量、客户购买力、客户忠诚度等产生质疑。
此外，心动网络表示，用户成长从2016年公司加大海外扩张之力度开始，而在招股书的后半部心动网络提到付费用户平均收入减少是由于其加大向第三方采购优质知识产权以提升游戏组合，自研游戏占比下降。
心动网络的自主研发能力有限，依靠产品取胜的战略暂时不太可行，这样的盈利模式一方面再次说明了有效营销和客户管理对于其后续发展的重要性，另一方面也反映出心动网络的核心竞争力不强，无法依靠“人无我有，人有我优”的优质游戏产品形成牢固的市场地位，这无疑会增加公司的潜在风险。
此外，心动网络挑战还是来自行业本身的特性。对于游戏运营公司的发展而言，首先，游戏玩家往往对价格具有极强的敏感心理，从定价到营销的过程实际上一场“心理战”，运营商对市场的敏感程度、对游戏玩家的心理预期、游戏本身的设计质量都将受到考验；其次，游戏运营行业本身更新换代速度极快，新的盈利模式常常会对旧有盈利模式造成威胁，对业绩表现产生不利影响；第三，热门游戏属于具有时效性的虚拟产品，如果游戏运营桑无法保质保量地延长核心游戏产品的生命周期，这类产品很快就会淡出玩家的视线。
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