据IPO早知道消息，明源云集团控股有限公司（以下简称“明源云”）已于6月16日晚间向港交所递交招股书，中金公司和花旗银行担任联席保荐人。
早在2019年10月底，IPO早知道就曾独家报道“明源云与投行密切接触，筹备赴港上市”，如今这一消息得到证实。
招股书披露，明源云原本计划在深交所上市，其早于2012年4月申请创业板上市未果，后又在2017年9月完成拟在中小板上市的辅导备案，直至2019年9月宣布终止中小板上市辅导。而在2015年6月19日至2019年1月15日期间，明源云还曾在新三板挂牌。
关于弃A股转H股，明源云表示联交所能为其提供进入国际股票市场及扩大业务的机会，尤其是公司所在行业于海外存在多家可比公司，能够更好地吸引国际市场上对其所在行业及业务模式较为熟悉的投资者。
发力ERP解决方案及SaaS产品，助推地产数字化转型
明源云成立于2003年，专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品，使其能够实现业务的精细化和数字化运营。
历经多年的发展，明源云已经建立广泛、优质且长期合作的客户群体。于2019年，其已直接及间接服务约4000名终端集团客户，包括近3000家房地产开发商。其中，明源云在2019年直接及间接服务99名百强地产开发商终端集团客户，于同年合共占其总收入的42%，而超过70家百强地产开发商曾使用其的软件解决方案超过五年。
根据弗若斯特沙利文数据，明源云已是中国房地产开发商的第一大软件解决方案提供商，按2019年的合约价值计占有24.6%的市场份额。其亦为ERP解决方案及SaaS产品这两个领域的最大提供商，分别拥有25.1%和23.3%的领先市场份额。
具体来看，明源云的ERP解决方案使得房地产开发商可以有效整合及管理企业资源，并优化核心业务功能，包括销售及营销、采购、成本管理、项目管理、预算以及房地产资产管理。除软件许可外，亦提供实施服务、产品支持服务以及增值服务，以有效整合其的ERP解决方案到客户的自有业务流程、数据库及系统，从而增强性能和定制水平。
而明源云的SaaS产品帮助房地产开发商及其他房地产产业参与者优化其采购、建造、营销及销售、房地产资产管理及其他房地产相关业务的运营方式。SaaS产品包括云客、云链、云采购及云空间，可满足房地产开发商、供应商、资产管理公司、物业管理公司以及房地产产业链上的其他产业参与者的各种需求。
明源云的ERP解决方案于2017-2019年分别服务约900名、1200名及1500名终端集团客户，同期SaaS产品分别服务约1600名、2500名及3600名终端集团客户。而在2019年百强地产开发商中，有90家同时使用明源云的ERP解决方案及至少一种SaaS产品。
业绩高增长，既增收又增利
作为中国房地产开发商的第一大软件解决方案提供商，明源云的实力在财务业绩上进一步得到体现。
2017-2019年明源云的总收入从579.6百万元增至1264百万元，复合年增长率为47.7%；同期毛利润以47%的复合年增长率增加，从460.3百万元增至994.6百万元。而明源云的净利润从2017年的72.8百万元增至2019年的231.6百万元，复合年增长率为78.4%。
明源云利润表（来源：招股书）
以此计算，2019年明源云的毛利率和净利率分别为78.69%、18.32%，符合软件行业高毛利的特征，盈利能力也在各行业中处于前列。
细分板块来看，ERP解决方案收入贡献仍占主导，SaaS产品则在奋起直追。2017-2019年明源云的ERP解决方案销售收入分别为400.1百万元、583.5百万元及754.1百万元，同期SaaS产品销售收入分别为179.5百万元、329.3百万元及509.8百万元，前者的收入贡献率从69%降至60%，后者的收入贡献率则从31%升至40%。
明源云分部收入结构（来源：招股书）
2020年年初新冠疫情突如其来，给绝大多数企业造成重创，但对明源云的影响相对微弱。一方面，由于ERP业务涉及大量线下销售及营销工作及与客户之间的持续沟通与互动，导致该块收入确认延迟及预期自该等新项目的收入减少；另一方面，明源云在疫情期间购买额外数据云服务提升其数据处理能力及分析能力，远程工作中产品的使用增加。
最终的结果是，明源云一季度实现营收逆势增长，相比去年同期增长逾30.3%。其中，SaaS产品收入同比增长达到66.5%，EPR解决方案的收入增长也达到6.1%。
瞄准地产红利，挖掘千亿蓝海
明源云过往的强劲增长，与其立足的行业及所处趋势脱不了干系。
中国房地产虽已远离黄金时代，持续推进的城镇化和持续增加的中产阶级购房需求仍是其主要增长引擎。2019年中国常住人口城镇化率达到60.6%，要想追平美国的82.5%，尚需要数年才可达到。相关数据显示，中国新房的成交额由2015年约8.7万亿元增加至2019年的16万亿元，弗若斯特沙利文预计这一数值将在2024年达到21.6万亿元。
面对日益激烈的国内竞争市场，实现可持续和可盈利增长、降低经营成本成为众多房企的趋势性选择。同时，诸如AIoT、云计算、数据分析和虚拟现实等尖端科技的出现正在推动房地产行业的技术转型。
加之，现今中国房地产产业链软件解决方案的渗透率很低，2019年仅为0.10%，远低于美国市场的1.55%。而近年来中国房地产产业链软件解决方案市场大幅增长，表现为从2015年的125亿元增至2019年的277亿元，并预期2024年达到954亿元，2019年至2024年的复合年增长率预计为28.1%，渗透率或在2024年达到0.30%。
来源：招股书
纵使机遇万千，还是得企业身板够硬。深耕行业近20年，明源云已然具有其独特优势，其认为产品和技术创新是其成功的核心，并拟通过持续的升级及优化和推进SaaS产品多元化来满足多样化需求。
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