复盘|“美版钉钉”Slack的表现为何总是低于投资者预期
继Spotify后第二家直接上市(DPO)的美企。
据IPO早知道消息,美国聊天群组软件Slack(WORK.NYSE)于2019年6月20日登陆纽交所,其股价在上市首日大涨50%。当大家都以为它会成为美股SaaS龙头时,Slack股价一路暴跌,最低曾跌到每股15.9美元。并且今年一、二季度财报发布后的当天,Slack的股价也分别有一定程度的跌幅。作为增速极快的SaaS公司之一,Slack最初并不是以现在的2B和2C业务为主,而是为一家成立于2009年的游戏公司Tiny Speck提供内部沟通交流的平台。创始人巴特菲尔德及合伙人在使用过程中发现这种可代替电子邮件、仅供内部成员共享消息的软件具有极大商业价值,便在2014年将其正式推出上线。2019年6月20日,Slack的发行价为每股26美元,首日开盘报价为38.5美元,开盘较发行价涨超50%。当日股价盘中最高至42美元,涨幅达到61.5%,市值一度突破230亿美元。Slack并不是通过IPO登陆纽交所,而是选择了“直接上市(Direct Listing)”这一方法--即使不经过承销商、不发新股,投资者也会被允许立即开始出售现有股票。在它之前,流媒体音乐服务商Spotify曾于2018年通过此种方式上市。作为一款办公协作软件,Slack集聊天群组、文件整合、统一搜索等功能于一身,可以说是Dropbox、Google Drive和Messenger的集合体,目的就是帮助用户在学习、工作场景中实现信息聚合。上市后,Slack的付费用户呈稳定增长态势。截至2020年1月的第三财季和第四财季,Slack总计新增了110000名付费用户;今年一季度增加12000名,同时净美元保留率(NDR)也达132%,但在二季度下降至125%。净美元保留率是评估SaaS公司的重要因素之一,用来衡量其现有客户的增长,显示了公司现有客户群的支出。Slack在今年一季度的NDR为132%,意味着其来自现有客户群的收入增长了32%。今年一季度开始,受疫情影响,人们从通勤办公转为居家工作,这对Slack来说是个千载难逢的好机会。因为对于居家工作学习的人来说,Slack可以为他们带来很高的便利性。整个一季度,Slack收入保持稳定上升,同比增长50%至2.02亿美元。也许在我们看来这个成绩属实不错,但在投资者们的眼里,这些数据远远没有达到他们的预期。雅虎财经数据显示,在一季度财报发布后,Slack股票在早盘交易中下跌超过17%,随后收盘下跌14.12%。分析师称,在几近所有办公都转为远程的情况下,本以为会获得井喷式增长的Slack却表现平平,投资者们对此很不满意。7月31日,Slack发布了二季度财报,实现营收2.16亿美元,同比增长49%;毛利率86.8%,同比增长8.3个百分点。但在发布后股票也下跌了15%。究其原因,我们估计与一季度的相同。影响投资者们的因素也许还有一个,就是Slack竞品公司Zoom(ZM.NASDAQ)上半年的成绩太过亮眼:一季度营收同比增长169%至3.28亿美元,大大超出预期。二季度公司乘胜追击,实现营收6.64亿美元,同比激增355%。在二季度财报中,Slack对于其三季度的少许财务状况也进行了一个预测。预计总营收达2.22-2.25亿美元,将同比增长32%-33%。
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