为了更精确地推算出三大唱片的估值,我们将引入EBITDA指标作为参考。EBITDA全称为Earnings Before Intrest,Tax,Depreciation and Amortization,即息税折旧摊销前利润,是扣除利息、所得税、折旧、摊销前的利润。该指标越高,说明企业销售收入的盈利能力越强,以及回收折旧和摊销的能力越强。 20世纪80年代,伴随着杠杆收购的浪潮,EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用,但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。随着时间的推移,EBITDA开始被实业界广泛接受,因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大,而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业,比如核电行业、酒店业、物业出租业等。如今,越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析,对本文情况是适用的。索尼音乐在上一个财年的营业收入为2325亿日元(按照截止至2019年3月的12个月份计算),索尼音乐的年度折旧和摊销费用为212.6亿日元和重组成本31.9亿日元,共计244.5亿日元。加上年度营业收入数据,索尼音乐部门的2018财年EBITDA为2565.5亿日元,按现行年利率计算为23.2亿美元。为了获得索尼音乐部门上一财年的真实EBITDA数字,我们还需要减去去年与日本公司收购EMI Music Publishing相关的1169亿日元的一次性收益。这一1169亿日元的收益是在索尼上一财年第三季度计入的,按现行季度汇率转换为10.4亿美元。这样,在2019年3月底的12个月内,索尼音乐部门的真实EBITDA达到12.8亿美元。
而音乐付费业务的困境,也必然影响流媒体平台唱片公司、版权方的付费能力。8月15日,Spotify、Amazon、Pandora和Google/Alphabet联合提交了一份92页的正式抗议文件,反对提高流媒体版税。这其实也是流媒体平台在版权支出重压下做出的反抗。在文件提交后不久,数字媒体协会(Digital Media Association,DiMA)的首席执行官Garrett Levin也表示,为了保持流媒体平台的增长速度,版税应该保持在一个合理低水平且负担得起的费用。