白糖|| 2016年上半年国内外糖价回顾及下半年展望

2016年上半年白糖价格走势回顾

国际糖价在2016年上半年上涨了100%，主要得益于不利天气，影响了泰国、印度及中国2015/16榨季食糖产量，新的2016/17年度巴西榨季遭遇了降雨偏多，影响收获等不利因素，支撑了外糖价格持续上涨。

国内方面2016年1季度白糖期货下跌1.72%，2季度上涨11.03%，整个半年度上涨不足10%，整个农产品上半年涨幅达到20%。白糖涨幅小于其他农产品主要由于2015年国内白糖已经出现一定幅度上涨，而其他农产品整个2015年基本处于下跌趋势，降低了白糖品种对资金的吸引力。基本面方面国产糖虽然减产但国家储备处于极高水平，限制国内糖价上涨幅度。

2016年1季度白糖期现货价格相对稳定，产区现货价格在5100-5400元/吨之间波动，进入了2季度后，糖价跟随其他农产品出现上涨，其他农产品阶段性大跌，白糖抗跌性较好，6月份出现明显上涨，目前产区现货价格大体在5900元/吨左右，短期上下空间有限，等待方向性选择。

2016年下半年白糖价格走势展望

外糖价格上涨封住了配额外食糖进口利润，当2015/16年度进口糖前期基本订购完毕，加上进口政策因素外糖价格对本年度进口影响微乎其微。外糖持续上涨，目前多头资金已经出现减仓迹象，巴西天气转好，甘蔗收获加快，加上糖价与燃料乙醇比价存在优势，糖厂更为愿意使用更多甘蔗生产食糖，中短期外糖风险加大。考虑到新年度巴西制糖成本上升至16美分/磅，国际糖价难回到2016年年初地位，预计巴西糖新年度成本将是未来1-2年国际糖价的底部。长期来看国际糖价牛市不变。2017年度1季度国家糖价有望上涨至25美分/磅。

国内方面成本及产量减产支撑，糖价底部不断提高，但消费量低迷，糖厂销售的食糖较大比例进入了交割仓库，仓单数量持续增加，并未实际消费，压制了国内糖价上涨，白糖产区现货临近6000元/吨，接近了国家过去几年国家收储食糖成本底部，替代品替代增加，等不确定因素，国内糖价在新旧榨季转换期间存在极大的不确定性，特别是1609交割糖影响较为显著，追多风险明显。中长期我们仍认为糖价处于牛市中部，后期以跟随外糖上涨为主，2017年1季度现货价格有望达到6300-6500元/吨。