棉花供应充足，高位棉价难持续
产量： 16/17年度棉花目标价格进一步下调至18600元吨。目前新棉上市，纺企处于积极收购状态。新疆棉花出疆运力紧张有所缓解，发改委确定了明年3月份轮出国家储备棉。本期维持15/16年度国内棉花产量为502万吨判断，展望新的16/17年度国内棉花产量维持465万吨不变。
供给： 海关数据显示，10月进口棉花4.13万吨，环比减少0.86万吨，同比减少0.07万吨，2015/16年度累计进口棉花95.8万吨，同比下降42.5%。国内籽棉价格拉动皮棉价格居高不下，3128级皮棉均价为15620元/吨，环比上涨1.7%，同比上涨20.4%。内外棉价差距继续拉大，基本维持在604元/吨左右。加上进口配额内的进口量比较充足，本月依旧维持上月观点，16/17年度棉花的进口量为95万吨。15/16年度棉花进口量为95.8万吨，
消费： 涤棉价差继续拉大，基本在8350元/吨，替代品价格更显优势。2016年度1-10月份，我国纺织品服装出口额2226亿美元，同比降幅5.31%。新任总统上任后，美联储加息概率更大，美元指数持续走强，加上多种贸易壁垒可能建立，出口困难加大。本期继续维持上月观点，消费量为720万吨不变，2016/17年度消费量为730万吨。海关数据显示，10月出口棉纱2.62万吨，环比下降11.7%，同比增长14.4%。15/16年度棉花出口量为1.8万吨，16/17年度棉花出口量为1.7万吨。
期末库存及库存消费比： 2015/16年度期末库存1115.2万吨，维持上月不变，展望16/17年度棉花期末库存为943.6万吨，15/16年度期末库存消费比为153.45%，16/17年度下降至128.26%。
总结：
棉花供应充足，但是整体国际金融环境导致大宗农产品步入震荡环境的概率偏高。内外价差持续走高，国内高位棉价难持续。
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