昨天A股市场整体有所回调，上证指数下跌1.91%，报收3505.18点，深证成指下跌3.25%，创业板指下跌3.63%。港股也是低开低走，恒生指数下跌2.55%，但是南向资金依然逆市净买入102亿港元，今年以来累计净流入额已经达到了2981.42亿港元。
有观点认为，港股市场当前是全球估值低位，性价比凸显。同时，参考历史经验，在美元贬值时，新兴市场往往跑赢发达经济体市场。并且，当下人民币对美元的汇率变化也将增厚港股投资的“安全垫”，带动全球美元流动配置港股。
所以港股依然成了大家高度关注的市场，那么小夏今天就给大家科普一个港股投资的实用指标：AH股溢价。
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AH股溢价
所谓“溢价”，就是以高出市场价的价格购买了商品。比如一瓶矿泉水正常售价是2元一瓶，而小夏购买的时候花了3元，就是溢价50%购买。
放到A股和港股中，我们知道有很多公司是在A股和港股（H股）同时上市的，比如新能源汽车龙头比亚迪，金融行业的中国平安、中信证券等，因此他们都有一个A股价格和一个港股价格。但由于两地投资者对股票的青睐程度不一样，比如港股投资者中由于机构投资者占比更高、投资风格更理性、更注重估值是否合理，而A股投资者中机构投资者占比相对较低、散户较多，可能更注重其成长性。因此对于同一家公司来说，A股价格和港股价格很多时候都会不同。
所以A股股价高于港股股价的幅度，就称为AH股溢价，那么AH股溢价率=（A股股价-H股股价）/ H股股价。比如某公司目前A股股价为10元人民币，H股股价折算成人民币为6元，那么该股票的AH股溢价=（10元-6元）/6元=66.67%。（上述来源：联讯证券，2018-08-29，此处不作为个股推荐）
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恒生AH股溢价指数
由于选择A+H股上市的公司越来越多，为了反映在内陆和香港两地同时上市的股票的价格差异，香港恒生指数有限公司在2007年正式发布了“恒生AH股溢价指数（HSAHP.HI）”，就是根据两地上市公司的股价差，计算出A股相对H股的加权平均溢价，以反应同时在两地上市的公司的股价差异。随后在沪港通、深港通的两地互联互通机制开通之后，恒生AH股溢价指数也更名为“恒生沪深港通AH股溢价指数”，成份股覆盖范围更改为“合资格通过互联互通交易同时以A股形式及H股形式上市、成交最活跃的中国内陆公司”，但是平时我们还是习惯称呼它为恒生AH股溢价指数。
恒生AH股溢价指数目前有142只成分股，多数为两地市场颇具代表性的行业龙头股，比如农业银行、建设银行、中国石油等，因此也被市场普遍当作一个判断A股和港股估值差异的指标。恒生AH股溢价指数的衡量标准和我们常见指数有所不同，它是以100为基准，当指数大于100时，代表在两地同时上市的股票中，A股相对H股更贵，而且指数越高差价越明显，比如该指数为120，说明A股相对H股整体贵20%；相反，当指数小于100时，代表在两地同时上市的股票中，A股相对H股更便宜，如果该指数为80，则表明A股相对H股整体便宜20%。所以当恒生AH股溢价指数越高时，大家就认为A股相对H股的溢价越高，H股的估值优势就更加显著。
由于近些年来港股整体估值比较低，所以两地上市公司的H股股价也长期低于A股股价，尤其是自2014年11月11日至今，恒生AH股溢价指数再没有低过100，说明港股相比A股一直处于股价较低的状态。（上述来源：联讯证券，2018-08-29；wind，2021-01-27）
03
如何从AH股溢价指数看待港股投资机会？
回到当下，截至昨天（1月28日），恒生AH股溢价指数收于136.89点，意味着两地上市公司的A股价格比H股高36%左右。这又为我们投资港股带来哪些启示？
有观点认为，从整体趋势来看，2020年以来港股的表现整体落后于A股，当前AH股溢价指数较2016年1月以来的历史均值仍然存在一定的价差。A股相对H股估值存在较高的溢价空间，这也更加凸显出港股的投资价值。
从投资机会来看，有观点认为投资者可以依循AH溢价来寻找合适的公司，关注两大主线：一是参考AH溢价、历史估值等指标，精选低估值+业绩确定性强的H股；二是A股市场稀缺且具备长期成长性的港股优质标的。（上述来源：中信证券，2021-01-27；第一财经，2021-01-21；wind，2021-01-28）
了解了AH股溢价指数，大家在进行港股投资时又多了一个参考指标。小夏家有很多“含港量”超高的基金——比如港股占比超过90%的产品，包括华夏沪港通恒生ETF（513660）、华夏港股通精选（160322）、华夏恒生ETF（159920）；港股占比在30%到55%的产品，包括华夏大中华企业精选QDII（002230）、华夏新时代QDII（005534）、华夏睿阳一年持有（009011）、华夏移动互联人民币QDII（002891）；此外，港股占比在15%到25%的产品，还包括华夏科技创新A（007349）、华夏见龙精选（008308）、华夏科技成长（006868）、华夏新兴消费A（005888）。这些基金分别投资不同领域，能够满足大家不同的投资需要，感兴趣的小伙伴不妨借道布局。
温馨提示：1.以上基金为股票基金、混合基金，均属于中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.华夏恒生ETF、沪港通恒生ETF主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，属于中风险（R3）品种。投资于本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金主要通过投资目标ETF，紧密跟踪标的指数的表现，预期收益与风险高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险品种，联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。恒生ETF主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具，面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。3.QDII基金为全球证券投资基金，具有全球市场投资面临的汇率风险、国别风险、新兴市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股，存在不对港股进行投资的可能。4.华夏新兴消费、华夏科技创新、华夏科技成长、华夏见龙精选除境内证券市场外，还可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产并非必然投资港股，存在不对港股进行投资的可能。5.华夏港股通精选基金可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。7.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。8.本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。9.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。10.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。11.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。12.市场有风险，投资需谨慎。
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