资源股原油价格特点

1、中海油负责中国海洋石油的开采

中海油全面负责中国海域的石油开采，而中国海域勘探开发还处于早中期阶段，近来陆续发现大油田，未来增产潜力大。中海油肩负着保障中国石油安全的使命，产量必须持续增长才行。

根据第三次石油资源评价结果，我国海洋石油资源量为246亿吨，占全国石油资源总量的23%;海洋天然气资源量为16万亿立方米，占总量的30%。我国海洋石油探明程度为12%，海洋天然气探明程度为11%，远低于世界平均水平。

2、中海油开采成本行业领先，并持续下降，2020年上半年完全成本36美元，大概位于全球30%分位，仅次于沙特和俄罗斯。

中海油核心竞争力可以参考球友的观点：

3、量价齐升：2023年预计6.5亿桶，2025年预计7亿桶。长期看，原油价格中枢有望在60美元左右，上下游接受度都比较好。个人不支持油价中期大幅上涨的观点，如果上涨就算短期彩蛋。

长期降本情况下，各原油公司的盈利能力均有所提升，油价60美元下的盈利能力，可能和过去70美元差不多。

2019年，63美元均价下，中海油净利润610亿元（5.07亿桶）。

保守测算：

2021年，63美元均价，5.5亿桶产量，净利润预计662亿。

2022年，63美元均价，6亿桶产量，净利润预计722。

2023年，63美元均价，6.5亿桶产量，净利润预计783亿。加上成本下降，能到900亿元。

现价3500亿人民币，对应21/22/23年PE，5.3/4.8/4.5。

估值不高，但潜在的利多因素比较多：

1）油价短期超过70美元，甚至80美元，盈利能力多出10美元~20美元一桶，一年多赚300~700亿净利润。

2）每年成本还在降，预计未来3年累计降本3美元/桶，一桶多赚20元，增加利润130亿。2023年净利润保守应看到900亿元。

每年分红50%，股息率12.8%。

海油最大的特点是，有息负债低，净负债为0，目前还有1400亿有息负债，未来两年将变为一个纯现金公司。

PS：原油供需：2019年原油产量9519万桶/天。

全球目前需求1亿桶/天，51亿吨。