今天有几个似是而非的传闻。
第一个是近期经纪商和公募基金经理接受监管指导，说在十一之前要维稳，还有更邪乎的，说国有银行被要求下场买股票。
经纪商和公募倒是有那么一点点可能，国有银行下场，那就是纯亏出幻觉了，银行下场买股票那得修改《银行法》。
傍晚的时候，据接近监管人士透露，监管层近期未对券商、基金公司作出相关指导。
第二个是关于疫情防控，这个有点敏感，我挑大概的说。
有外资投行发布了一篇展望报告，说随着海外衰退，国内出口未来会滑落，房地产托而不举，基建投资未来持续度一般，消费是可以推动的。明面上制约消费的就是疫情了。
卖方分析师也是看菜下饭，近期香港等地区的入境政策有所宽松，十一假期和节后的大会临近，这种声音自然就多了起来。
7月份全国散点疫情比较少，社零增速也比较一般，消费的低迷并不单单是疫情的原因，经济发展周期才是最本质的原因。
只不过很多时候我们需要一个看上去就像嫌疑犯的背锅侠，股民亏钱了就爱喷上证永远3000点，喷基金抱团，一样的道理。这并不是坏事，适当的情绪宣泄有助于身心健康。
第三个是跟医疗相关的，见下图：
关于这个文件，我分别上了几个部委的网站，没有找到原件。
但9月9号国常会里，有相关政策，对高校、医院、新型基础设施等设备购置和更新改造新增贷款，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。
这就能对上了，虽然不是直接针对医疗领域发布的政策，但也算是沾到了雨露。
这几个消息，单独来看都没法构成今天这么大涨幅的反弹，看两市成交额也还是只有6600亿，前期跌太多，很多筹码都装死了，短线拉一下也没什么抛压，较少的流动性就能产生可观的反弹。
只能说现在市场情绪太压抑，人心思涨，逮住一头老母猪也能当秋香。
今天反弹靠前的板块，我认为大部分是没有中长期投资价值的。
酒店旅游：本身绝大部分的商业模式不好，能稍微看长一些的公司，股价都快回到19年了，典型的预期走在股价前面太多。
食品消费：最大的缺点是贵。这块值得深入说说。
国内整个金融体系跟国外差别很大，比如说美国的国债收益率长期可以看成是GDP+通胀的锚，但是我们的国债收益率长期一直低于GDP，核心原因是中国人特别爱储蓄。
钱都存在银行里，导致了我们国内利率长期偏低，也导致了我们经济结构是以投资和制造为主，消费为辅。
这个模式在很长一段时间内是无法改变的，要鼓励中国人超前消费，需要等我们真正变成发达国家。
因此未来国内的消费的整体增速，是有一个大概上限的，会比GDP高，但不会高很多，在三五年内也不大可能成为经济的压舱石。
有了这个中枢值，绝大部分消费品的增速上限就被堵死了，0%~20%之间，而绝大部分消费品的动态估值，都在30倍以上。
消费股比较合适的方式是PE估值，或者是DCF估值，对喜爱消费股的外资来说，美债收益率的上行大大提高了折现率，再加上业绩波动风险，消费股整体性价比并不算高。
医药医疗：得做一下区分，不过相对来说看点更多一些。
医药里面的消费医疗牙茅和眼茅，本身业绩的稳定性就受到疫情影响，即使恢复正常，当前五六十倍和七八十倍的估值，容不得半点的业绩波动。
医疗股的高端器械，是相对而言比较好的方向，一来近期关于集采有一些政策缓和的新闻，二来即使考虑集采，它们本身的业绩增速匹配当前估值，已经比较合理了。
创新药：A股好的创新药公司太少，有几个还是最近从港股回来的，按照港股的惨烈程度，泡沫被挤掉了不少，难的是对它们的研究难度比较大。
中药：中药是医药板块里逻辑最独特的一块，它更像是医药里的避险板块，大部分的公司都是十几倍的估值，20倍左右的估值，是有一些金子的，淘起来难度略大一些。
整体上，我认为今天的反弹并不是宏观层面推动的，微观层面情绪主导居多。A股当前不同板块估值，预期业绩增速相差非常大，短期内基本不大可能形成全面的反弹。
……
接着昨天的研究，更新一下具体房地产公司的基本面数据。
之前也解释过为什么研究房企，自上而下的角度选股的话，也有一些制造业技改、火电投资等，但那块整体是偏成长股的逻辑。
看第一性原理的话，政策直接作用，且市场关注度高的价值股就是房地产了。
选择了几个代表性的公司，做了一些数据，如下：
能上榜的都是一些比较好的企业，后排比如阳光城、碧桂园这些都没法看。
【经营情况】：
前八个月销售金融同比最好的是越秀地产，万科稍微差点，其他的都在-20%多一些。
拿地金额/销售面积，这个差距就比较大的，今年土地溢价率低，能够拿地的企业之后几年才有项目开工，最好的是滨江、建发和越秀，分别在杭州、厦门和广州。
一二线城市拿地金额占比，这个不用过多解释了，碧桂园恒大这种就是因为前几年在四五线步子迈太大，现在扯着蛋了，除了保利和万科全国化布局稍微差点，上面的几个企业都不错。
【估值情况】：
房企的估值卖方分析师喜欢用传统的PE和PB，我的思路不一样，我认为未来房企是传统稳定的价值股，竞争稳定之后会提高分红，应该用股息率来估值。
平均下来，建发和越秀的股息率是最高的，越秀在港股，算上20%的税率的话，也还是最高的。
【预期增速】：
因为房地产企业的拿地和销售高频数据比较及时，毛利率和净利率也都比较稳定，业绩的预估难度并没有制造业那么大，所以卖方的参考有一定的价值。
未来两年预期增速最高的是滨江，其次是越秀和建发。
近期银保监会有一个表述，说房地产泡沫化金融化势头得到根本性扭转（以前的用词是遏制），后续地产有政策支持，是可以期待的。感兴趣的小伙伴可以根据上面的指标来选公司。
......
今天就聊这么多，留言区见~
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