今天盘中跟小伙伴们聊，大家都在说美联储啥时候开始降息周期啊，怀念19年到20年那时候TMT行业波澜壮阔的行情。
然后有小伙伴看了看盘面，说数字经济今天不正在波澜壮阔吗？难道你们都踏空了？
但其实前几年TMT，跟现在炒得正火的数字经济，底层模式是不一样的。
数字经济本身是各行各业的信息化，具体增速多少，还是得落地到不同行业的发展水平。
比如说翻倍了的正宗数字经济硬件龙头浪潮信息，下游客户主要是政府、大中型企业集团（互联网大厂为代表）等，政府也有数字化需求，但是规划和进展都有节奏，不会在一两年内爆发式大踏步前进，互联网等大中型计算的AI研究一直是前沿部门，大头依旧是即时通信、电商等等。浪潮下游的需求爆发式增长的概率，并不算高。
所以整个数字经济最大的指引作用，是让我们去细分行业里找做信息化的公司，这些公司知道know how，有比较深的积累，而且国内很多行业信息化低，所以长期成长性能够看得到。
前几年的TMT行业并不一样，靠的是技术进步到了一定阶段，带来下游应用的大爆发，渗透率大幅度提高，几年内能有复合50%~100%的业绩增速。
所以炒作数字经济的小伙伴，得搞清楚数字经济现在是政策驱动，A股的确很喜欢炒政策，但是这个模式的特点是群众基础好，缺乏业绩支撑，大规模走势不会持续半年甚至一年以上。
回到TMT，现在展望降息周期还早了点，最新预期是23年都不降息，但这玩意儿变化也快，真出了一些关键数据，比如说三月份CPI又低于预期，那可能三季度就开启降息预期了。
不管咋样，现在肯定都算是一轮加息周期的高点，不妨碍我们关注现在很惨，未来有可能走高渗透率逻辑的方向。接下来有机会我会陆续更新一些会受益下一个降息周期比较多的方向。
给大家更新一下消费电子产业链的近况吧，已经沦为无人问津的路边货了。
先看看消费电子里关注度最高的子品类VR。
根据IDC数据，2022年全球AR和VR头显全球出货量为970万台，较2021年同比下降12.8%，21年底的时候IDC的预测是出货1100万台左右。下降原因最主要的是还是经济疲软和加息。
好多小伙伴不明白为什么加息会影响VR的销量，原因很简单，VR目前最缺的是生态搭建，即使强如苹果也不可能自己做成千上万款游戏和场景，供大家来消费VR设备，很多游戏和场景都是初创公司来做的，这些初创公司的生存很依赖融资。2021年全球VR/AR行业融资并购金额556.0亿元，2022年下降到了490亿元，同比下滑11.5%。
目前IDC对于2023年VR/AR出货量的预期是1300万台左右，同比增长30%。索尼和苹果在2023年发售最新VR/MR设备将成为拉动AR/VR全球出货量设备增长的重要原因之一。
苹果的MR最新消息是可能跟iPhone 15一起发布，6月召开的年度全球开发者大会上发布，名称是“Reality Pro”，不过估计第一代估计只是试水，出货量不会太高，对行业的情绪推动作用更大。
消费电子另外两大门类分别是可穿戴设备和手机，2022年全球可穿戴设备出货量-3.3%，预计2023年将同比+4.6%。2022年全球智能手机出货量不足12亿部，全球年出货量同比下降12%，国内同比-13%，有史以来最大降幅。23年手机出货预计同比2%增长。
iphone15的改观较大，大概率会成为这几年变化最大的iPhone手机，摄像头、Type-C接口、钛合金框架等等。
这就是目前消费电子行业的现状：基本盘手机增长缓慢，手机里亮眼的是折叠屏手机；可穿戴设备恢复性增长，增速在5%以上的依旧是TWS耳机；VR/AR作为前沿方向，增速还比较高。
再来看看几个龙头公司的现状。
【立讯精密】
前几天有消息说立讯会协助苹果做MR设备开发，但目前立讯的主业依旧是消费电子、通信和汽车三大块。
消费电子这边iphone组装业务参与机型数量由2款增加到了3款，也参与Apple Watch高端款。通信业务比较稳定。汽车业务增长快，但基数低。
立讯22年在全行业一片哀嚎之下，收获了40%左右的业绩增长，算是龙头公司竞争力的最好体现。
但是股价逆市下跌35%，主要跌幅在一季度，没办法，一年内基本面对股价的影响占比本身就比较小。
23年对立讯来说维持中等速度以上的增长是板上钉钉的，股价能有多少表现，最大变量是美联储的降息时间。站在中期角度，立讯依旧是消费电子里竞争力最强的那个。
【歌尔股份】
歌尔去年是最受伤的龙头之一，22年1月1日是全年股价最高点，12月31日是全年股价最低点，最大跌幅接近70%。
经营层面的利空主要是两个，上半年是Meta销量的萎靡，下半年是耳机质量问题被砍单吃了几个跌停，到今年一二月份又因为Meta四季度销量不错，耳机事件有所转机，股价有所反弹。
歌尔目前经营的最大问题是利润里VR的占比较高，在苹果不下场的前提下，单靠Meta会导致业绩有波动。其他业务又不像立讯那么全面开花。
23年对于歌尔来说，算是恢复之年，不管是业绩层面还是市场信心层面。之前大熊市加上经营层面的黑天鹅把股价打到17附近，也算是做了一次压力测试，后续需要很大利空，才能击穿这个位置。
以上是关于消费电子整体的状况，再聊聊市场层面。
此前韦尔股份发布业绩预告爆亏，在开了业绩交流会说了一些莫须有的利好之后，股价低开高走拉了几天，市场涨了之后给找解释，说是库存见底，二季度三季度行业出现拐点，股价预期反转，很符合A股“预期你的预期”的模式。
但是A股的预期博弈也并不是“万物皆可预期”，而且也并不会领先基本面太多，高位见顶的可能会提前半年左右，但是底部反转的，基本不会提前超过一个季度。韦尔和卓胜微怎么上去的就这么下来了。
所以一直有小伙伴问说，A股这么卷，咋办？
尺有所长寸有所短，真正看产业链周期，并不会在意前期十几个点的预期抢跑，而是盯着产业链周期到来之后，持续比较长时间的高赔率。
预期你预期，这种玩法也尽量少做，搞多了就像嗑药一样，会沉溺于博弈的思维里，忽视了投资的真谛——周期。
所以总有人说渣男玩得多了见得多了会收心，胜过老实人，但其实那是大家的容忍度不一样，渣男稍微收点大家觉得，哇边际变化好大，金不换，但绝大部分渣男，都不改本色。
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