根据近期公告,高新兴实控人刘双广最近连续减持,一共减持34,196,100股,套现两亿多元(1.89+0.33=2.22亿);而高管少量增持,三个副总高管合计增持250万人民币,表现令人琢磨。
这到底是怎么回事呢?
先说减持吧!
刘董事长的减持
董事长刘双广自从上市以来有过三次大规模减持,刚刚套现2.22已的是第三次。
第一次减持
第一次是14年新股解禁。那次减持规模巨大,达到1100多万股,根据减持均价估计,总额在2.5亿元左右。
后又因为股价波动,公告增持购回了200多万股,花费2500多万元,是减持部分的10%左右。
根据增持公告
交易变动表如下:
增减持过程中,股价差异并不大,那么为什么要减持呢?理由非常简单是随后收购创联电子和国迈科技。
在收购过程中,董事长刘双广认购8400多万股,,每股6.8元,实际认购金额为5.72亿元,禁售期36个月。
增发的5.72亿的40%为2.28亿,差不多就是14年减持金额,也就是说刘董事长减持后以2.5倍杠杆参与了增发配套资金,相当于收购的投名状。而现在的减持正好是36个月解禁,减持得到的1.26亿,应该是去降杠杆了,当然也有可能有其他投资需求。
我们稍微算下刘董事长这次投资的收益。
14年减持平均价格在23左右,15年增发前有一次10送转20。除权的话减持价格7.7元左右,而增发价格6.8,有10%的赚头。
而这第三次减持,再次经历了10转5,6.8元除权后是4.53元,减持价格在6.2元和6.55元,稍微估计下,减持平均价格为6.4元,总增值率为40%+,似乎还可以。从14年减持再增发到19年减持,总体增值率超过50%。
不过这个时间跨度比较大,4年半,这个增值速度似乎有点少。考虑大资金,如果是地方政府信用债都可以达到年化10%+,排除掉杠杆利息,如果这个价格清仓增发股,只能说持平,或者略盈。刘董事长这次减持一共大概是4千万股左右,而增发股除权后为1.26亿股,减持不到1/3,是白忙,为银行打工了。
第二次减持
第二次大规模减持,是17年中期,减持2000万股,套现2.23亿元。
这次减持是赚钱的,价格远高于15年增发价家6.8元,是增发股份的1/4。当然和现在的价格比其实也差不太多,11.17/1.5=7.45元左右,比后来的增发价13元(除权8.6元)低。
三次大规模减持,其实每次都在2.2亿出头,总金额6.7亿左右,差不多和15年一次增发的5.72亿总金额相当。
减持目的
有意思的是,前两次每次大规模减持后,都有并购发生。第一次是收购创联和国迈,刘董事长亲自出钱。第二次是收购中兴智联和中兴物联,虽然增发前也给董事长发了认购邀请书,但是最终没有参与增发。从董事长提前准备钱的动作看,很明显似乎想参与增发,但是最终没有参与,难道因为价格有点高?还是说电信招行联合体出价太高,抢走的全部股份?这里的内幕就不得而知了。
17年底,一共3.3亿元配套资金,最终全部配售给了招行电信联合体。
刘董事长前期两次减持有可能都是为了收购增发做准备,这次难道也是如此?当然也有可能是为了降低质押比例,毕竟董事长的质押比例还是挺高的,最新公告显示,刘董事长持股质押比例高达78%。
笔者依然怀疑未来半年内并购的嫌疑,因为最近两笔质押都发生在今年1月底融资规模不小。
说完了刘董事长的减持,回头说高管增持。
高管增减持
这次的高管增持很有意思,除了樊晓斌入职不久,是中兴解职的高管之一,其它两位是老领导了。
老董事做差价
侯玉清和方英杰两位是高管增减持榜的常客,经常低买高卖,数额也不是很大,行为和散户雷同。
从交易价格看,总体差价也不大,20%~30%的收益就会操作,不过结合以前高新兴半价员工持股的激励方式,这20%~30%的波动,对于员工持股,就是超过了100%的收益。假设员工持股二级市场购入价格6元,员工半价就是3元,涨到8元卖出,有5元收益,收益率达到170%。
董事会意识到了这种行为,在去年做了修正,终止了半价员工持股的激励方式,改为期权。因此,今年的高管想要股票,需要股东或者高管拿出真金白银来增持,不然的话,员工激励部分只有股价上涨后的期权利益可以享受。
樊晓斌的增持行为,就是这个前提下的结果。作为新加入的后来者,除了需要承担开拓国际市场的重任,还要自己花钱买公司股票作为投名状。因此,这次增持也肯定不会多,毕竟风险和收益与自身责任和公司的前景相绑定。
这是新上车的代价。
真减持者
其实真正的减持者也存在,就是15年被收购的企业的原股东和参与资本运作的机构。比如前创联电子第一大股东王云兰,现公司董事贾幼尧配偶。由于所持股份是当年发行股份溢价收购而来,所以成本极低,已经连续两年多次减持。
笔者小结
就高新兴的高管股东增减持情况来说,总体是逻辑清楚的。董事长减持目的很强,主要是为了公司发展储备子弹。每次大规模减持后也都有小量增持来维持股价,而持续保持增长的公司业绩也为股价提供了支撑。对二级市场来说,高新兴还算个良心公司。
有进有出,来去清楚,让人更容易认识公司的价值。不以单次增减持为判断公司价值的依据,通过长期观察,关注公司实际公允价值和未来发展趋势。
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