喧嚣暂停，时间的脚步不停歇！一年之计在于春，2019问计春天，需要最后定调，就在3月3日，两会开幕，最终敲定2019发展方向。
两会前瞻
往前看一步，心里更有底。本次两会政府工作报告笔者只关注两大议题：防风险和新基建。
一，是防风险进度汇报
首先，银保监会新闻发布会已经明确：去杠杆达成目标。
2月25日，中国银保监会在国新办发布会上介绍了坚决打好防范金融风险攻坚战有关情况。银保监会副主席王兆星介绍，经过两年多严监管，金融风险总体上得到了有效控制。其中，结构性去杠杆达到预期目标，去年以来趋于稳定。
其次、货币政策松紧适度，
第三、房地产信贷依然收紧
第四、小微企业信贷
第五、风险尚存
只说第五点，风险是否已经全部消灭，特别是对融资市场来说。股市经过这一轮大涨基本上已经脱离质押风险区域；叠加去杠杆基本达成目标，意味着股市质押风险释放有序。
不过笔者看到并不是所有板块的质押风险都已经释放，依然有一个板块的风险几乎没变，就是公共事业，环保，PPP板块。
中国环境保护产业协会前不久公布的一项调查显示：2017年底以来，我国环保产业运行出现了一些新情况、新问题。部分大型环保企业负债快速增加，应收账款往往高达数十亿元，一些中型骨干企业的应收账款也有几亿元之多，账目拖欠周期长的超过4年。
特别是水务投资领域，环保上市公司资产负债率从2015年末的46%提升到2018年三季度的61%。企业融资成本高、融资压力大，财务成本快速上升。水务龙头企业碧水源引入战略投资这川投，来解决当前的融资困境。
由于2月初，东方园林再次爆出5亿债券违约。由于东方园林号称园林上市第一股，市场绝对龙头，虽然最后延期支付，虚惊一场；但是导致市场对地方政府，和国企拖欠还款的信心遭受严重打击。
而且，18年中，东方园林曾经计划发行债券10亿，最终只募集了0.5亿，今年一月也曾经无力支付建材合同而导致部分银行账户冻结。
这个行业，在高速扩张后的风险依然没有完全释放，因此整个板块是春季大牛市中反弹最弱之一。
笔者为为什么关注这个问题？因为这个问题牵扯到最起码四点：
1，企业融资
2，杠杆率
3，环保议题
4，地方政府和国企欠债
都应该是两会议题，必须解决的风险。
关于地方政府和国企欠债，昨天银保监会新闻发布会上也有回应：
对于地方政府债务问题，要一城一策，根据不同城市不同地区情况，在存量增量上采取不同措施。监管部门将与地方政府进行配合，采取各种有效措施，增强地方偿债能力，如对地方项目增信、增加抵押等，化解债务存量风险。同时，按照新的法律法规，严格控制新的债务增长。
今天的政府网也发表了文章，建立清理拖欠的长效机制。
http://www.gov.cn/zhengce/2019-02/26/content_5368483.htm
同时在25日国新办召开的国务院政策例行吹风会上，国资委、工信部以及财政部喊话央企：力争在今年6月底前率先完成民企无分歧欠款清欠任务。
二，新基建如何开展
5G，这就不说了，中国建设5G除了中国有全世界最强5G设备商，最强大终端制造企业集群外，最重要的是为了拉动基础科技产业的发展。特别是为了补短板，比如芯片产业链。多年来，数千亿的芯片产业链上下游投资，如果不能得到迭代发展，那就是打水漂！
其次，新基建应该结合温和的经济刺激，智慧交通，和智能城市，是当下正在可以产生效益的场景。同时还可以促进基础科技的发展，比如AI，电子信息产业链。
新基建还应该结合区域规划。大湾区，长三角联动，长江经济带，千年大计雄安，绿色环保，等等。
具体内容，等政府工作报告揭晓吧。
市场风险
中美贸易
中美贸易协议必然谈成，这是隐藏着风险的机遇。笔者认为，中美协商，川皇错失良机。2018年10月，中国去杠杆关键时刻，股市崩溃，汇率直奔破七，经济数据明显下滑。而当时，美国正处于减税周期顶部，经济数据最佳状态时刻。川皇选择进一步关税压力，导致中国退出谈判，最终关税反馈给美国经济同样的压力。
而当下，中国已经完成阶段性去杠杆，美国经济见顶，压力陡增，加息按下暂停键，顶住关税恐吓压力后的延期3个月，中国很多人长出一口气。
在宽松美元下，中国的货币政策就更加游刃有余了。
这样，最大的外部风险其实就浮现出来，美国经济稳的住吗？
目前距离下届总统和国会选举不到21个月的政治周期(初选甚至不到12个月)。在此期间，川皇要谋求一组漂亮的经济数据来助选，而反对者肯定会想尽办法阻挠。某些所谓冥煮国家，上位的利益，有时候远超于国家整体利益。
当然，其中也有利多因素，最起码，川皇不会那么卖力和种花家捣蛋了。
英国脱欧
这已经是无法回避的灰犀牛，需要开始排日期算命了。
雷莎·梅周二将发表声明，向议员通报她取得的进展，议员们周三有机会进行辩论，并就下一步行动进行表决。特雷莎·梅所在的保守党内有几位议员--包括几位内阁大臣--已经表示，这将是他们给特雷莎·梅设法摆脱僵局的最后机会。
到底是选择无协议退欧，还是延长里斯本条约第50条款规定的谈判期限？
3月12日，就修改后的协议进行表决
选项一、有协议脱欧日程表
3月21-22日 欧盟峰会 是最后时刻达成协议的机会，也可能是同意延长第50条款协商并推迟退欧、以避免无协议退欧的最后机会。
如果此次峰会进展不顺，而且仍不能达成协议，那么特雷莎·梅将不得不决定是推迟退欧，还是无协议退欧。
3月23日至24日
如果峰会认为可以达成一项协议，那么官员们可能周末继续工作以敲定最终协议细节--或许把期限延后至6月30日，但有待英国议会批准--并在3月24日(周日)至25日(周一)宣布。
3月25日至29日
如果敲定协议，那么英国议会可能就其举行投票，或许在3月26日进行。欧洲议会当周可能批准该协议。
退欧日--3月29日
如果特雷莎·梅不能在3月29日之前让协议获得议会批准，那么英国将面临无序退欧，或者可能不得不寻求延长第50条款以争取更多时间来达成协议。但不确定欧盟是否会同意这一点。
早脱早超生。
选项二、推迟脱欧
包括反对党工党党魁柯尔宾(Jeremy Corbyn)在内的议员曾表示，政府将不得不寻求把最后期限推迟，现在这是“不可避免的”，因为要想在3月29日之前通过退欧立法的时间不够。
英国下议院领袖利德索姆(Andrea Leadsom)曾表示，该期限或需推迟几周时间。
5月23-26日下一届欧洲议会选举，新议会将于7月2日起上任，这一日期对欧盟在延长第50条款方面的能力来说非常关键。
5月23日前脱欧，意味着无协议脱欧的可能性增大，但是英国无需参加欧盟一会选举。
如果在此之后脱欧，则需要参与欧洲议会选举，否则英国人民在留在欧盟期间将被剥夺民主代表权。欧盟担心英国不会参与。
欧盟更担心，英国如果选出坚定的脱欧派担任欧洲议员。这相当于给欧盟掺沙子，设绊脚石，很多欧盟议题都将出现杂音而无法统一。
而且，脱欧需要推迟到6月30日之后，甚至更晚，等待新一届欧盟议会上任。
脱欧已经严重拖累英国经济，而现在依然看不到尽头，对2019年的世界经济增加了很多不稳定因素，是确定的灰犀牛。
今年5月不好过！
还有一项值得注意
这一波搞活股市的同时并没有完全解决股市的风险，这点监管者应该看在眼里了。
纾困板块依然没脱离风险区域，投机板块过高的涨幅却埋下了新的风险种子，这难道是监管的目的？
有人说，一样的处方，一样的味道！笔者不这么看，2018年主动降杠杆，主动承受压力，清理市场，做的有模有样，路径清晰。但是，市场何时回归监管层期望的“正道”[直接融资]，这点要密切关注未来政策的变化。
直接融资=可衡量的估值+活跃的交易
但是可衡量的估值需要长期稳定的价格体系；而活跃的交易带来价格的波动。需要监管的艺术！
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