4月27日长电科技发布公告，出售资产并经营性租回的关联公告。通过售后回租，大大降低财务费用，提高经营效率。
售后回租，巧手生财
公司公告中，关于资产关联交易的概述如下：
公司的子公司星科金鹏的新加坡厂，将手中价值1.13亿美元的设备卖给芯晟租赁，然后以三年不到5000万美元的租金租回，用于生产。这笔资产，原来价值1.69亿左右，折旧后价值1.13亿左右，也就是说，已经折旧1/3左右。其中有1.2亿美元是16年EWLB扩张产能的募投项目，现在折旧后价值8，368，93万美元。
也是就是说，公司拿现有机器设备换回了1.13亿左右的现金来改善经营状况。
新加坡EWLB扩产始末
公司在2016年9月9日公告中提到，配套募集资金的费用一部分用于新加坡厂EWLB项目。
截至2017年6月30日，自有资金已经在该项目投入8亿多元，而设备总额为12亿多元，说明后面设备采购还有4亿多元。
在2016年年报中，提到新加坡EWLB项目顺利扩产，说明16年有大批购买设备。
这意味着，16年募投，16年到17年购设备，8亿是16年采购的，4亿是17年采购的。也就是说到19年4月，平均设备寿命为2~2.5年左右折旧达到4亿多元，折旧率1/3，以此推算大约估计，设备折旧周期为6~7年。
2017年底年报中累计进度为54%，就是说，2018年后终止了剩下的扩张计划。
白送十多亿！
理清楚了项目的来龙去脉，现在开始算账！
一、现金
首先是1.13亿现金回补，不要利息。这是无敌的经营性补充资金流入。
二、折旧
资产在过去两到三年内折旧1/3，但是考虑到其中还有建设期，和到货调试 时间，真正使用的可能只有一半时间。这就意味着，如果以使用消耗折旧，未来三年应该是以前的两倍。那么未来三年大概率把这批设备折旧结束，即使有残值也不会有多少。但是，星科金鹏新加坡厂在未来三年内租赁费用是5000万美元。就是说，从财务上，以5000万的代价，换取了1.13亿美元的折旧。相当于三年净利润增加6130万美元之多。保守估计，也有5000w的账面收益。
这就是为什么，笔者说的白送十亿，现金收入加上折旧折现，已经远超10亿。
认真算账
1.13亿现金，如果以融资成本算5%年化，那么三年可以产生1700万美元左右的利息。这就是最现实的意义。因为机器在家里是折旧的，而现金可以产生钱。
如果按照经营性毛利率计算，1.13亿现金投入生产，应该可以以15%的毛利来算收益，这就更厉害了。第二季度财报里，应该可以体现这一点。
笔者把这次售后回租简单总结为以下方程式：
止血（空闲设备折旧）+输血（卖出换钱）+反补（投入再生产）>=10亿(等价价值)
这一招太强了，海外工厂如何补贴？这个问题在大基金面前不是个问题。
芯晟租赁会不会亏？
就是大基金会不会形成账上亏损？笔者认为不会，这是长期价值和短期价值的交换，属于存量搞活。
首先，等价交换。
这笔交易是在折旧1/3之后的交易。根据前文推理，实际设备使用可能应该是1.5年到2年左右，折旧合理。所以，以现在的价格进行交易，芯晟租赁并不吃亏。而且，由第三方资产评估单位做出评估，在账面上也不吃亏。
第二，租赁价格体现长期价值
三年5000万美元的租赁费用，其实体现的是机器的长期价值。如果设备留在星科金鹏，那么按照当年投资的可行性报告，以及市场发展，这就必须在一定时间范围内全部提取。但是，二手设备的价值就无法体现。
这设备如果到了租赁公司手里，折旧到期后，二手设备的价值依然可以体现，无论是通过租赁还是出让的方式来实现这部分残余价值。
第三，全域产能调整
如果考虑全领域内产能灵活调整，如果新加坡厂产能利用率波动比较大，在某些年份突然下降，租赁公司还可以通过把设备租赁给其他工厂来灵活调节产能配置。18年的那种把产能搬回江阴的流程，可能要简化很多很多。
因此，无论从哪个角度看，租赁公司都不是做了一个亏本的买卖。而星科金鹏新加坡厂的资产盘活，可以更容易焕发新春。
什么是WIN-WIN，这就是典型的资本运作手法！
向大基金致敬！
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