前几天说了真假外资的可能性，借助今天大涨，以及昨天外资的巨额流入，从整体上看看外资到底在做什么？然后再聊聊关键字“专项债”。
外资真抄底
外资的动向，最主要看几个超级规模的香港代理机构的仓位动向，比如最大的上海汇丰，高盛，JP摩根，摩根斯坦利，渣打，花旗等几个。内资机构持仓数额太小，零头都不比上，几乎可以忽略不计。
香港持有市值最大的汇丰在5月最后几个交易日就有明显的加仓情况，最近几天加速。
真抄底啊，JP摩根从5月30日后开始加仓，市场向下，市值向上。
高盛和JP摩根基本同步
渣打的幅度更大
摩根斯坦利，也是从5月30日开始市值不再随着股市下滑，加仓明显。
中银国际也抄底了，但是持有市值太小，几乎可以忽略不急。
中金公司基本没抄底。
花旗基本没动，随波逐流
外资为什么回流？
笔者认为，这是对人民币稳定的预期。
今天上午北京时间8点30分，央行网站发布消息表示，为完善香港人民币债券收益率曲线，中国人民银行将于6月下旬在香港发行人民币央行票据。
此前，5月15日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。这是中国人民银行继去年11月和今年2月之后，第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台发行人民币央行票据。
此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。规模是上次的5倍。
发行央行票据，可以很明显的回收离案人民币的流动性，增加海外人民币资产的存在感，同时稳定汇率。
在今天上午8点30分，央行消息公布之后，正在交易之中的离岸人民币，在短短60分钟内迅速拉升上300多个基点。在8点30分时，离岸人民币报价6.9481，到9点30分时，报价6.9218，在一个小时内，离岸人民币迅速拉升了260多个基点。
人民币回升，可以吸引海外资金流入人民币，也给了场外观望的外资信心，回流人民币资产。可以推理的是，央行对外资机构的发行前的市场询价过程，会让外资机构对人民币的稳定形成预期，导致了外资机构提前抄底。
笔者认为，人民币贬值预期减弱，稳定预期增强，以及前期外资流出A股留下的仓位空间，加上A股大幅度下跌，三方共振，才是港资抄底A股的主要原因。
（海外国家队？别开玩笑了！）
反弹的主力还是内资
今天反弹的关键力量，来自于上周的超额流出。从上周四收盘后的逆回购曲线，很明显的避险资金涌入逆回购导致逆回购暴跌。
从今天的逆回购看，今天盘后依然有大量资金没来得及抄底，被迫流入逆回购，而且小资金特别多。
如果根据这个判断，那么这周反弹可能还没有结束。但是这不是充分条件。不过，这笔资金给了明天冲高的可能！
说下网红“专项债”
笔者认为，专项债利好只是触发器，核心是超卖资金回流。因为专项债本来就是今年稳经济的主战场，年初的人大就已经决定了。
十三届全国人大常委会第七次会议决定，授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元，新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元。
对于今年专项债券的资金投向，财政部要求，各地要依法用于公益性资本支出，重点支持国家重大战略，落实易地扶贫搬迁、贫困地区特别是“三区三州”等深度贫困地区基础设施、污染防治、棚户区改造等，推进重大铁路项目、高速公路、重大水利工程、乡村振兴、生态环保、城镇基础设施、农村基础设施等方面公益性基础设施建设。
可以看出，专项债不是用来做大规模基建投资的，可能只有小部分可以用来作为刺激性投资。
今年已经发行的专项债主要是民生类项目和债转股，纾困项目，而前不久发行的大湾区专项债是首个区域建设专项债。
不过，媒体关注的是关于专项债规则的改动，特别是“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。” 这条被认为是基建加速，加杠杆的信号。
不过笔者不以为然，5月29日，粤港澳大湾区专项债券8只，发行面值175.14亿元。三大区域建设作为重大战略项目主题，粤港澳大湾区，长三角一体化，雄安新区，这175亿左右的专项债很明显是毛毛雨。
而且，其中117亿是用来作为土地储备用的，剩下还有大湾区基础设施互联互通建设专项债、大湾区城市综合发展专项债和大湾区生态环境建设专项债4种。首批粤港澳大湾区专项债的发行是在去年8月16日，债券品种为土储专项债，额度为341.9亿元。也就是说迄今为止，大湾区专项债非土储用途占比极低，不过11%左右。
虽然可以看作为一个信号，专项债正在逐步进入投资领域，但是这个信号的量确实有限。8100亿专项债如果真的按照比例来看的话，可能只有10~20%能够成为“重大项目资本金” 就是1000亿~1600亿，和4万亿放水差太远别太当真！
小结一下
稳汇率见效，防风险纾困有效，稳投资开始启动，稳预期的效果也应该会逐渐体现！
地方债提前，导致的心理预期增强，也是导致年初大反弹的重要因素！这次专项债数额虽然不大，是不是也会触发预期反转呢？
还要看后面几天增量资金的可能性！毕竟外部风险还在。
从各方消息看，特朗普在大阪等吃晚饭，所以，消息面上缓和的可能性更大，不然，晚饭肯定吃不成！
要不，月底之前，反弹一波？
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