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全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵
从3月23日开始,在美国上市的多家中概股在没有任何企业自身原因的背景下,股价突然暴跌。随后被证实,下跌的原因是因为一家名为Archegos的基金爆仓。
这家基金由Bill Hwang创办,他是一位韩裔美国人,曾经在老虎基金担任亚洲基金负责人.
Bill Hwang凭借激进的投资策略,在2001年以2500万美金作为初始资金,到2007年时资产价值已经飙升到80亿美元,年化收益率超过40%,但在2008的金融危机中,遭受重创。
随后Bill Hwang将旗下基金转型成为家族办公室基金Archegos。Bill Hwang继续奉行激进的投资策略,常年使用4-5倍杠杆。不得不说,如果没有这次暴跌,他的Archegos是成功的,他的资产从2012年的2亿美元攀升至崩盘前的150亿美元。
崩盘前他大量布局了在美上市的中概股,包括百度,腾讯音乐,唯品会等等。这次崩盘的原因说法不尽相同,有人说是因为中美关系的恶化,也有人认为是由于美国证券交易委员会通过了《外国公司问责法案》的最终修正案。
但不管谁是最初的导火索,Bill Hwang的高杠杆策略注定了较低的风险承受能力,轻微的股价波动就可能造成基金的崩盘。这次Bill Hwang的爆仓也创造了人类史上最大单日个人亏损记录。
面对这样历史性的事件,在上周的科技特训营中,王煜全老师给大家布置了一道思考题:如果Bill Hwang 再组基金,你会不会投资他,为什么?
在同学们的踊跃回答中,绝大部分同学都选择了不投。主要原因有以下几点:
1. 投资基金的本质就是投人,Bill Hwang的人品值得怀疑,他有进行了内幕交易的不良记录。
他所掌管的老虎亚洲基金在2008年-2009年获得了1600万美元的非法利润,在2012年受到了美国证监会的处罚。因此我们不能把钱交给一位违法乱纪的基金管理人。
2. Bill Hwang的投资风格过于激进。无论是在老虎亚洲基金,还是后来自己成立的Archegos,他的投资策略一以贯之,都是使用多倍杠杆。就像这次发生的爆仓,这样的策略对于股价的波动是缺乏承受能力的。
在Archegos资金少的时候,运用高杠杆策略还能够理解,但当资金量已经达到百亿级别,依然无视风险,高杠杆运作,这样风险就过大了,所以不能把钱交给他管理。
3. 现在我们正处在趋势投资时期,此时的特点就是股价波动大,天然不利于Bill Hwang的投资策略的,所以如果是价值投资阶段,或许会选择投给Bill Hwang,而现在趋势投资阶段则选择不投。
王煜全老师认为,很多同学面对这道思考题只是看到了事件的结果,是从事后结果导向的角度进行判断。当我们都知道Archegos基金爆仓后,我们就会从各种负面的角度去评价Bill Hwang,。
但是我们不能从后视镜里看问题。
如果没有爆仓呢?是不是我们又会从很多积极角度去评价他呢,也许会说Bill Hwang在不到十年时间取得了70倍的惊人回报,他拥有异于常人的选股和利用金融工具的能力。
事后评价总是容易的,关键在于我们需要事前就把Bill Hwang的投资风格和潜在风险分析清楚,再决定是否投给他。
其次,这道思考题问的是你会不会投Bill Hwang, 这里“你”是一个关键词,几乎所有同学都在分析Bill Hwang,而忽略了自己。
首先每个人的投资阶段不同,有的人初出茅庐,本金少,如果保守投资,即便每年20%的收益,依旧需要花很长时间才能把雪球滚大。
因此,如果处于投资生涯的早期,合理利用金融工具,适度增大潜在收益与风险是更合理的投资方式。
相反,如果处于投资生涯的中后期,自有资金量已经较大,则应该考虑较为稳妥的投资思路,避免杠杆所带来的额外风险,Bill Hwang的投资思路明显不适用于这类投资者。
所以思考自己处于投资生涯的哪一个阶段,对于回答这个问题,甚至对于回答自己真正该采用的投资思路,都是至关重要的。
另一个问题是自己的风险承受能力。这需要一个人坦诚的扪心自问,仔细回忆以往在面临损失时的心理反应。正确的判断自己的心理承受能力和财务风险承担能力,才能挑选合适的投资策略。
例如Bill Hwang常年4-5倍的杠杆,潜在的风险就是股价轻微波动,本金就会全无。要有足够的心理预期和承受能力,才应该选择把钱投给他。
Bill Hwang无疑是激进投资的代表。但不意味着只有加杠杆才叫做激进投资。我们认为有两种未知,一种是未知,即波动,我们无法预测。另一种未知,是因为别人不懂。
但是如果我们懂,我们就可以预测,从而能给我们带来高回报。
在科技产业,往往会诞生很多10年百倍股,我们通过深入的分析和洞察,去预测并投资那些代表未来的行业和企业,就能够同样获得高额回报,这依然是一种激进的投资策略,但风险明显更可控。
总的来说,这次作业是又一次群体智慧的展现,把每一个人通过的独立思考分析汇集到一起,能够让我们看到更多真相,得出更全面,更有价值的答案。
欢迎小伙伴们加入到科技特训营,在这里无论是同学之间,还是和王老师都会有充分相互沟通和学习的机会,分享自己见解的同时,也能从群体智慧中汲取养分。
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