汽车板块复盘

这段时间光伏和汽车可以说是股市领涨的哼哈二将，前一阵跟大家聊了光伏板块，如果关注到的朋友应该吃到大肉了吧。今天再跟大家复盘梳理一下汽车板块。

这次汽车股行情之所以超预期，除了新能源政策之外，还多了一个购置税减半的政策，今天我们就复盘一下历史上的两次配置税减免政策后的市场反应。即2009、 2015两次减征配置税对汽车股的影响

我国曾在2009年和2015年两次减半征汽车购置税，都引发了汽车销量爆增和汽车股相对收益的大行情，特别是2009的那一次,汽车当年涨幅全市场第二。

这两次行情的共同点，都分成两个阶段，都是先炒一波政策预期，企业业绩兑现阶段再炒一波业绩浪，业绩同比回归正常时结束行情。

2009年1月4日的购置税1.0行情，1个月汽车指数上涨36%，当月销量即同比增长46%，此后股价持续上涨，连续三个季度盈利兑现时，股价基本没有回落。行情的最高点出现在2009年底，随后股价开始回调，但随即继续上行。一直到2010年10月，出现了股价的再次登顶，行情总共持续上涨了22个月,指数涨了5倍。最后汽车行业整体净利润同比增长回归到正常后行情开始接近尾声。

2015年的购置税2.0行情，10月份开始执行，11月的汽车销量就同比增加至23%，行情的第一波也是到12月中，三个月共涨了30%。此后的一年，销售同比增速平均是16%，股价也是随业绩的释放节奏开始波浪式上涨。这一波的相对收益部分应该是在2016年三季度结束，历时一年。因为四季度的同比增速就恢复正常了，行情告一段落，共涨了40%。

这两次购置税的行情，不管是行业销售上，还是行情力度，都不能同日而语，与多个因素有关：

1、政策力度看：

2009年的政策，是“四万亿”经济刺激计划的一部分，对1.6升及以下排量按5%征收车辆购置税，同期还有“汽车下乡”政策，1.3升以下排量的微型客车，给予财政补贴，此外还有以旧换新政策。

2015年的购置税2.0政策，是单独针对汽车板块景气下行的产业政策，从2015年10月到2016年12月，对1.6升及以下排量减按5%征收车辆购置税。所以，2009年的销售与行情之所以猛烈，与政策的性质有关，与整个宏观大环境有关。

2、产业发展阶段

2009年汽车渗透率还处于，上升阶段，但因为次贷危机刚过，为了对冲经济危机的风险，所以才会刺激车市。而2015年，汽车行业本身就开始走下坡路,所以政策只是起到托底的作用。

3、与估值也有关，2009年行情启动时，汽车板块的估值整体低于2015年。

综合这三个因素，2022年的配置税3.0政策，更类似于2015年的行情，但力度应该更大。

比2015年更有利的三点：

1、前两次都是1.6升以下排量，这一次是2.0升以下排量，政策覆盖到最主流的车型，受惠面更广。

2、这一次还有新能源车的配套政策，而且刚好处于新能源车渗透率快速上升的时期。

3、整体估值低于2015年，但新能源车估值比较高。

不及2015年的两点：

1、2015年处于消费升级的阶段，现在整体社会消费能力和意愿都比较差

2、有疫情干扰的不确定因素

如果按2015年的第一波或略强的涨幅， 目前汽车板块指数整体还有向上的空间，后续空间要看汽车销量的提升情况。也就是刺激政策出台只是短期情绪利好，能不能奏效才是最重要的因素。但总体上一年内机会大于风险。