螺纹钢“水密码”暗藏玄机!揭秘400元的空间是涨还是跌!

截止22日，9月钢价走出了一路下跌的运行态势，分品种看：中钢网数据显示，22日全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格4115元/吨,较月初下跌2.28%；全国24个主要市场4.75mm 热轧板卷平均价格4152元/吨,较月初下跌1.12%；

唐山150*150普方坯报价3520元/吨，较月初下跌6.63%；

青岛港澳大利亚进口矿报价530元/吨，较月初下跌8.62%。

铁矿石价格基本符合预期，但钢材价格比预期的要弱。展望下周，仍将在寻底中。

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螺纹钢巨额贴水 暗藏何等玄机

首先，螺纹钢的有效需求并没有跟上，这导致了螺纹钢现货价格始终跟随期货下跌，但跟得不积极，不过在跟随期货上涨时却很积极。慢慢累积了基差，到了6月9月贴水幅度已经创下了上市之后的最高纪录。截止到9月22日，期货的贴水幅度达到了456，体现了坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异。

其次，螺纹钢期现价格双双下行，且期货下行速度快于现货，反映了补库存周期接近尾声情况下，市场对未来钢铁需求的悲观预期。

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钢铁及其上下游行业需求低迷

9月份旺季不旺，钢价持续下跌，一方面主要是钢厂发货增加，新货到库，导致市场资源增加，供应突出。数据显示，全国五大钢材社会库存已经连增5周接近千万吨水平。另一发面则由于环保检查影响，下游加工厂普遍停产，即使目前有部分厂家恢复生产，但是需求依旧受到影响；导致市场成交放缓。

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钢厂长期处于暴利

本周钢价、进口矿价大幅下跌，煤焦价格基本平稳，钢厂盈利继续收窄。目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1071元/吨，依然维持在较高水平。当前煤焦资源依然偏紧，价格高位仍有望得到维持。但铁矿石市场供应逐步宽松，价格破位下跌。而从钢厂情况来看，为了减轻节后销售压力，钢厂在9月下旬增加投放量，主动挺价的信心将有所减弱。预计短期成本对钢价走势仍将形成拖累。

从目前的情况看，螺纹钢期货从贴水现货801元至今出现一定的收敛，但仍深度贴水现货。如果现货不大跌，期货则仍有走强的动力。虽然需求进入消费旺季，钢厂大涨慢跌，市场受成本支撑，大幅下跌动力并不充足。

基于期货与现货走势方向高度一致，螺纹钢期货贴水修复有两类路径：一是需求上行趋势下主动修正；二是以现货走势更弱为修复路径。只不过修复的办法是现货略为降一些、期货再涨一些的方式，这种方式来看，后期现货的下跌修复的空间至少在400以上。　

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