（报告出品方/作者：兴业证券，石康、郭亚男）
1.1、公司概况：专注消防安全产品领域二十余年
青鸟消防专注消防安全产品领域二十余年，围绕着民用报警、工业报警、智能疏 散、气体灭火、气体检测等细分赛道深耕布局。2001 年公司前身河北北大青鸟环 宇消防设备有限公司成立（简称：青鸟消防有限），2012 年变更为股份有限公司， 并于 2013 年更名为北大青鸟环宇消防设备股份有限公司，2019 年公司在深交所 上市（代码：002960.SZ），同年更名为青鸟消防股份有限公司（简称：青鸟消防）。 公司自创立以来一直专注于消防报警监控系统产品，并通过内生外延的方式逐步 拓展到其他领域，现已形成以消防报警监控系统为主，应急照明与智能疏散、工 业消防以及智慧消防、家用消防、安消一体化等产品为新增长点的业务格局。
公司控股股东为北大青鸟环宇，无实际控制人。截至 2022 年 11 月 21 日，公司控 股股东为北京北大青鸟环宇科技股份有限公司（简称：北大青鸟环宇），持股比例 为 23.92%，因其股权较为分散，无控股股东和实际控制人，故公司也无实际控制 人。北大青鸟环宇的业务主要包括消防安全系统产品、旅游业务、投资控股业务 三大板块，其中消防安全系统产品由青鸟消防负责经营，北大青鸟环宇并不参与 青鸟消防的经营。公司现任董事长蔡为民（先生）系创始人之一，毕业于北京大 学物理学专业，为公司第二大股东，持股比例为 17.81%。蔡为民（先生）历任青鸟安全总经理、公司前身青鸟消防有限董事兼总经理、北大青鸟环宇董事兼副总 裁，投身消防行业 20 余年，技术实力过硬，目前兼任中国消防协会第六届理事会 理事，全国消防标准化技术委员会火灾探测与报警分技术委员会委员等职务。
1.2、产品分类：贯穿火灾安全管理预警-报警-疏散-灭火全过程
青鸟消防立足于通用消防报警类产品，并逐渐延伸至火灾安全管理的全过程。公 司产品贯穿火灾安全管理全过程，实现从早期预警（电气火灾监控系统、气体检 测监控系统、消防设备电源监控系统）→报警（火灾自动报警及联动控制系统、 可燃气体报警系统）→防火与疏散逃生（防火门监控系统、余压监控系统、应急 照明与智能疏散系统）→灭火（自动灭火系统、便携式灭火产品）的火灾报警消 防全链条产品覆盖，并结合消防物联网平台—“青鸟智慧消防平台”（即智慧消防 产品与“青鸟消防云”），实现了“一站式”的产品与服务闭环。
公司定位于提供一站式消防安全系统产品供应商，目前已经构建形成“3+2+2”的 业务框架，即以通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防为核心的“三驾马 车”，气体类的自动灭火和气体检测业务，及以智慧消防、家用消防为核心的“两 颗新星”。
通用消防报警系统是公司主要收入、利润来源，应急照明与智能疏散系统是公司 业绩增长的新动能。通用消防报警系统是公司最主要收入、利润来源，对公司整 体业绩影响最大，2022H1 实现收入 12.3 亿元，同比增长 22.5%，2017~2021 年该 业务营收复合增速为 17.3%，但营收占比不断下降，从 2017 年的 88.4%降至 2021 年的 64.0%，2022H1 该业务营收占比为 60.2%。应急疏散领域目前仍处于市场发 展前期，近年来受政策支持及下游市场驱动，成为拉动公司业绩增长的新动能， 2022H1 应急照明与智能疏散系统实现收入 4.6 亿元，同比增长 236.8%，2017~2021 年该业务营收复合增速为 296.4%，占总收入的比例从 2017 年的 0.2%快速提升到 2021 年的 17.1%，2022H1 该业务营收占比为 22.2%。
1.3、财务分析：公司营收、业绩稳步增长，盈利能力维持稳定
青鸟消防营收、归母净利润稳步增长。2021 年公司实现营业收入 38.6 亿元，同比 增长 53.0%，2017~2021 年营业收入复合增速为 27.2%。2021 公司实现归母净利 润 5.3 亿元，同比增长 23.2%，2017~2021 年归母净利润复合增速为 13.2%。2022 年前三季度公司实现营业收入 34.0 亿元，同比增长 32.2%，归母净利润 4.2 亿元， 同比增长 11.1%。
盈利情况良好，期间费率有所增长。2021 年公司整体毛利率为 37.1%，同比下降 2.0pct；2021 年净利率为 14.4%，同比下降 3.0pct。公司近年来盈利能力有所下降 是由多方面原因导致：1）行业价格竞争加剧；2）原材料价格上涨、芯片紧缺等 原因导致成本上升；3）业务结构改变，毛利率相对较低的应急疏散业务的占比快 速上升，从而拉低了整体的毛利率。公司的期间费用率从 2017 年的 17.9%提升到 了 2021 年的 21.5%，增长 3.6pct，其中销售费率、管理费率、研发费率、财务费 率分别变化了+2.39pct、+0.91pct、+0.32pct、-0.02pct，其中销售费率大幅增长的 主要原因是因为公司为了发展新业务，在保持研发投入的同时，加强了品牌及渠 道的建设，提升了市场推广以及人员引进力度。整体来看，虽然公司近几年毛利 率、净利率小幅下滑，但依然维持在较高水平，保持着不错的盈利能力。
经营性现金流及营运能力均有所改善。2022 年前三季度，公司经营活动净现金流 量为-1.9 亿元，同比增长 1.4 亿元，回款能力大幅提升，主要系：1）公司近几年 有意减少战采比例，更多集中到具体项目本身，优化了应收账款；2）公司加强对 客户的选择尤其是场景的扩展，包括从前装引导赋能经销商向后装市场以及新的 市场扩展。2022 年前三季度，公司存货周转率 3.16 次，同比增加 0.37 次，应收 账款周转率 1.63 次，同比基本持平，营运能力有所改善。
消防行业是强政策属性行业，政策的导向和强制性要求驱动行业增长。消防安全 关乎生命财产安全，近年来政府已出台一系列的政策来要求、规范市场的发展， 部分消防产品的强制性认证要求以及消防监管的趋严对于行业需求有积极促进作 用。比如 2014 年 5 月实施的《火灾自动报警系统设计规范》新增了住宅建筑火灾 自动报警系统的具体设计要求；2014 年 8 月实施的《火灾探测报警产品的维修保 养与报废》明确规定了火灾探测报警产品的使用寿命；2015 年新修订实施的《建 筑设计防火规范》修改、完善了住宅建筑的防火要求，新增了住宅建筑内的火灾 报警系统的设置要求。随着国家对消防安全重视程度进一步提升，预计相关政策 仍将持续推动行业发展。
通用消防报警产品下游应用广泛，未来存量市场的结构性机会将逐步显现。通用消防报警在民用建筑领域应用范围广泛，包括房地产、住宅和教育、卫生、文体 及政府等公共设施建筑领域，其中房地产业是目前通用消防报警的主要应用领域 之一。三江电子是我国消防报警产品的主要供应商之一，以其收入结构为例：1） 从建筑场景来看，2020 年以前，三江电子住宅领域销售金额占比稳定保持在 50% 以上。根据青鸟消防投资者关系活动记录表，截至 2022 年底，住宅类场景的收入 大概占比 35~40%；2）从建筑新旧情况来看，新旧项目的收入比例大约是 7:3， 且旧建筑改造的比例不断上升。随着存量市场需求的稳步释放，消防报警产品的 结构性机会将逐步显现：1）消费升级带来的市场需求提高。除了火灾自动报警及 联动控制系统这一主系统之外，电气火灾监控系统、余压监控系统等子系统的需 求逐渐提升；2）无线产品对有线产品的补充。在消防安全产品中有线产品是主流， 但对于古建筑、老旧小区等不便布线的特殊场所，无线产品存在较大需求。
预计 2022~2024 年通用消防报警产品市场规模分别为 325、329、336 亿元。我们 依据房地产业和教育、卫生、文体以及政府等公共设施建筑领域的建筑安装工程 支出来测算通用消防报警市场的规模大小。主要关键假设如下： （1）根据国家统计局，2017 年房地产业建筑安装工程支出为 10.35 万亿元， 2018~2021 年支出增速分别为-2.6%、7.2%、4.6%、7.5%，假设 2022~2024 年的支 出增速分别为-3.0%、-0.5%、0.5%。房地产业建筑类型可以分为住宅、办公与商 业建筑，根据三江电子收入结构数据及青鸟消防投资者关系活动记录表，假设 2020 年以前住宅占房地产业建筑安装工程支出的比例约为 55%，从 2020 年开始 逐年下降，2020~2024 年住宅所占比例分别为 52%、49%、46%、43%、40%。 （2）根据国家统计局，2017 年教育、卫生、文体以及政府等公共设施建筑领域 建筑安装工程支出为2.73万亿元，2018~2021年支出增速分别为7.6%、7.9%、8.9%、 6.1%，假设 2022~2024 年的支出增速分别为 4%、3%、2%。 （3）根据《建筑设计防火规范 GB 50016-2014》规定及其他相关设计规定与行业 经验，住宅建筑中消防投入约占建筑安装总投资的 5%；办公与商业建筑中消防投 入约占建筑安装总投资的 8%~10%，此处我们假设为 8%；同时假设教育、卫生、 文体以及政府等公共设施建筑领域消防投入占比也为 8%。 （4）根据慧聪消防网数据，通用消防报警产品占消防投入的比例约为 3%~10%，此处我们假设为 3%。
我国消防行业呈现典型的“大行业，小企业”竞争格局，通用消防报警产品 CR5 市占率约 20%。消防行业历史上偏封闭，市场化时间较短，且具有地区经营的特 征，因此我国消防产业规模较大、参与厂商众多，分散度很高。2019 年青鸟消防、 海湾安全、三江电子、利达华信、中消云的市占率分别为 6.6%、6.3%、3.0%、2.4%、 2.2%（按通用消防报警产品收入口径计算），合计约 20%。
行业价格竞争加剧，头部企业市场份额不断提升。随着地产增速的放缓，通用消 防报警市场竞争愈发激烈，许多公司会采用更为激进的定价策略来抢夺市场份额。 因此，从 2017 年开始行业盈利能力便呈现下滑趋势，但青鸟消防的盈利能力始终 保持优势，主要原因在于：1）公司规模更大，具有规模经济优势，带来成本差异； 2）公司自研芯片“朱鹮”，有效降低芯片成本约 10~20%。虽然行业竞争加剧，但 行业格局也得到了进一步优化，市场份额向头部集中，观察 2017~2019 年我国通 用消防报警行业市占率数据可以发现，行业头部企业的市占率均有不同程度的提 升，其中青鸟消防的市占率提升尤为迅速。
对标美国成熟市场，我国消防报警产品行业集中度提升空间较大。美国前三大消 防龙头企业 Tyco、UTC 和 Honeywell 在 2012 年市场占有率合计超过 30%，从消 防报警产品来看，2021 年美国消防报警产品 CR3 已经达到 60%。相较美国等成 熟市场我国消防报警产品行业集中度还有较大提升空间。根据青鸟消防投资者关 系活动记录表披露，截至 2022 年 3 月，全国消防报警企业预估有 140 多家，其中 1 亿规模以下的企业占 70~80%，行业竞争依然激烈。未来随着行业竞争的持续加剧、人工成本的上升，中小规模企业将加速退出市场，头部企业有望获得更多的 市场份额。 假设 2024 年青鸟消防通用消防报警产品市占率达到 12.5%，则公司通用消防报 警系统 2021~2024 年营收 CAGR 达 19.4%。通过前文测算的通用消防报警市场规 模可得，公司 2021 年该部分业务市占率为 7.6%，未来 2~3 年随着市场加速出清， 公司份额将快速提升，假设 2022~2024 年公司市占率分别为 8.5%、10.5%、12.5%， 则公司 2022~2024 年通用消防报警系统收入分别为 27.6、34.5、42.0 亿元。
3.1、工业消防报警：2021 年开启销售元年，国产替代进行时
工业消防面临的环境更加复杂。工业消防是指应用在工业领域的消防产品、技术 以及系统，主要包含工业气体探测器、红外图像检测、火焰探测器、温感电缆等 产品，其下游主要面向石油石化、轨道交通、钢铁冶金、精细化工等资本密集型 行业，这些行业通常具有以下典型特征：1）危险性高。工业企业生产过程中使用 的原材料、半成品、成品以及传输设备等多数属于易燃、易爆物质，极易引发火 灾和爆炸事故的发生；2）环境恶劣。工业环境通常十分恶劣，如电磁辐射强度大、 高温高湿热、粉尘及腐蚀性气体多等，常规的消防报警产品难以稳定运行。
工业消防相较于民用消防，产品要求及技术壁垒更高。在项目中，除了配置基本 的民用消防设施外，工业消防还需要根据区域的不同设置相应的保护设施和防火 等级，并配置不同的消防保护设备，比如重要的配电间、资料室等保护等级最高 的区域要设置气体灭火系统进行保护，当发生火灾时可以通过自动喷放灭火气体 进行快速灭火，同时还能保护重要设备不被火灾或者灭火用的水损害。相较于民 用消防产品，工业消防产品对于产品质量、敏感性以及稳定性有更高要求，这导 致工业消防市场有进入门槛高、客户忠诚性强、利润空间大的特点。
工业消防报警系统被国外高端品牌占据，国产替代正当时。工业消防产品主要包 括工业消防报警系统、工业自动灭火系统等，早年间多数产品仅适用于民用领域， 不具备特定场所需要的防爆、防干扰、防极端天气等能力，市场参与者数量远小于民用消防领域。目前工业自动灭火系统市场以国内企业为主。而在工业消防报 警领域，由于国内消防报警产业起步较晚，该领域长期被国外品牌占据，如霍尼 韦尔（Honeywell）、泰科（Tyco）、开利（Carrier）、西门子（Siemens）等，部分 国内企业仅能提供少数或单一种类的消防报警产品。近年来国内消防报警企业不 断发展积淀、研发创新，已具备与国外品牌产品的差异化竞争优势，2020 年青鸟 消防正式进入工业消防报警领域，工业消防报警领域的国产替代正在进行时。
预计 2022-2024 年我国工业消防报警市场规模约 230、244、254 亿元。我们依据 石化、冶金、电力和通信等行业的建筑安装工程支出来测算工业消防报警市场的 规模大小。关键假设如下： （1）根据国家统计局，2017 年石化、冶金、电力和通信等行业的建筑安装工程 支出为 3.3 万亿元，2018~2021 年支出增速分别为 2.9%、7.2%、7.6%、19.9%， 假设 2022~2024 年的支出增速分别为 8%、6%、4%。 （2）相对于民用领域，目前工业领域消防市场规模较小，根据慧聪消防网数据， 一般工业领域的消防投入占行业建安支出的比例在 3%-5%左右。以消防投入占行 业建安支出 3%的比例保守估计。 （3）根据青鸟消防官微，工业消防市场中消防报警系统的投入约占总投入的 10%~20%，此处我们假设为 15%。
工业产品体系构建完成，具有独特的差异化优势。公司利用在消防领域多年的技 术积累，自 2020 年以来集中力量进行了工业消防报警相关产品的研发和技术攻关， 现已构建形成包括缆式线型感温火灾探测器、红外/紫外/复合火焰探测器、图像型火灾探测器、阻性漏电/热解粒子探测器、吸气式感烟火灾探测器、气体检测监控 系统等产品在内的一套完善、实用的工业产品体系。 公司工业消防产品的优势在于拥有核心技术，自研芯片“朱鹮”的抗干扰能力强、 集成化能力好，这些特性都适配于工业消防领域对于防爆以及抗电磁干扰等能力 的需求。比如缆式线型感温火灾探测器搭载了“朱鹮”芯片，能够实现感知温差变 化及定点测温监控；火焰探测器产品具备自动光路检测和电路自检功能，对比于 目前行业内传统的每半年人工检测一次，能够有效降低人工成本，提高设备功能 检测准确性和设备安全性。
工业消防布局逐渐完善，2021 年开启解决方案销售元年，未来有望快速增长。公 司在 2020 年完成了工业消防产品体系的构建，构建了工业产品事业部，并于 2021 年开启工业消防解决方案的销售元年，在钢铁、石化、汽车、化工制造、锂电池 生产等多个行业实现“0 到 1”的突破，中标了河北天柱钢铁集团搬迁项目、中天钢 铁绿色精品钢项目、青岛北汽莱西工厂、国网江苏电力公司物资招标采购项目、 四川富临新能源新能锂电池正极材料项目、宁德福鼎时代锂电池厂房等多个工业 消防项目。2021 年工业消防报警产品实现营收 3563.28 万元，同比增长 225.67%。 同时，公司在工业端进一步加强纵深方面的门类提升，实施技术高地和场景高地 相结合的策略，目前已形成“4+1”的大工业消防电子的架构格局，包括：1）传统 工业行业（钢铁、石油石化、冶金等）；2）泛工业行业（轨道交通、隧道等）；3） 中高端制造业；4）电力+储能。
3.2、储能消防：行业标准落地，市场需求爆发在即
3.2.1、电化学储能市场爆发，储能消防需求旺盛
电化学储能蓬勃发展，锂离子电池占据主导地位。储能系统在可再生能源发电、 输配电、用户侧和辅助服务侧等领域有着广泛而基础性的应用，主要实现削峰填 谷、调峰调压等功能。目前储能电站按照其能量转换和储存形式可分为物理储能、 电磁储能、电化学储能等，其中抽水蓄能是最成熟且应用最广泛的大规模储能技 术，但会受到地理条件等问题的限制。据 CNESA（中关村储能产业技术联盟）统 计，截至 2021 年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模 209.4GW，其中抽 水蓄能占比 86.2%，同比下降 4.1 个百分点，首次低于 90%。以锂离子电池为代 表的电化学储能电池具有能量密度大、输出电压高、循环寿命长、环境污染小等 优点，成为目前电力储能领域装机容量增长最快的储能技术。根据 CNESA 数据， 2021 年全球新型储能累计装机规模 25.4GW，同比增长 67.7%，锂离子电池市场 份额达 90.9%；2021 年中国新型储能累计装机规模达 5.7GW，同比增长 74.5%， 锂离子电池份额达 89.7%。
政策体系初步建立，为储能规模化发展奠定实现基础。2021 年 7 月，国家发展改 革委、国家能源局在《关于加快推动新型储能发展的指导意见》中明确提出，到 2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上。 到 2030 年，实现新型储能全面市场化发展，装机规模基本满足新型电力系统需求。 新型储能未来发展前景广阔。2021 年，我国单年新增电力储能装机规模首次突破 10GW，同比增长 231%，其中新型储能新增规模首次突破 2GW，同比增长 54%。 短期来看，根据 CNESA 预测，未来 5 年，“新能源+储能”是新型储能的主要应用 场景，政策推动是主要增长动力，预计2026年新型储能装机规模将达48.5~79.5GW， 2022~2026 年年均复合增长率为 53.3%~69.2%。长期来看，国家“双碳”战略目 标是新型储能发展的根本动力，根据电科院预测，到 2030 年新型储能累计装机容 量将达到 150GW。2030 年后我国新型储能将继续快速增长，根据国网能源研究 院预测，到 2060 年累计装机规模将达到 420GW。
随着锂离子电池储能项目的大量建立，其安全问题愈发凸显。锂离子电池因能量 密度高、循环次数多、使用寿命长等优点，在储能系统中得到广泛应用。但锂离 子电池是含能物质，具有发生火灾或爆炸的危险，特别是在密闭空间，一旦某一储能单元发生火灾，将引起多台储能单元的连锁火灾反应甚至箱体爆炸，火灾荷 载大、危险性高且难以扑救。据 CNESA 不完全统计，近十年全球储能安全事故 发生 60 余起，主要以三元电池为主。2021 年全球储能市场爆发，大规模储能项 目越来越多，单个储能项目规模越来越大，储能安全隐患也随之增大。据 CNESA ， 2021 年至 2022 年 6 月，全球共发生 18 起储能项目事故，其中北京丰台大红门储 能项目事故发生起火爆炸，澳大利亚维多利亚特斯拉大电池储能项目持续燃烧 4 天，美国亚利桑那 Chandler 电池储能项目事故持续喷淋 12 天才控制住事故，多 起储能系统火灾已经造成了巨大的经济损失和社会影响。
磷酸铁锂电池是国内锂离子电池储能项目的主要技术路线，热失控情况下将产生 大量有毒可燃烟气。目前储能电站中采用的锂离子电池主要包括三元、磷酸铁锂 两种材料体系，三元锂离子电池热稳定性较差，在热失控情况下会发生析氧，与 电解液发生反应，具有更大的火灾危险性，2022 年 6 月国家能源局发布的《防止 电力生产事故的二十五项重点要求（2022 年版）（征求意见稿）》中提到，“中大 型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池”。 基于国内外锂离子电池事故经验和安全考虑，目前国内投运的锂离子电池储能项 目中，磷酸铁锂电池占据了 98%以上的份额。磷酸铁锂电池在热失控情况下主要 反应形式为持续释放大量的可燃烟雾，持续时间长，一般不会发生主动式着火或 者爆炸，但电池热失控过程中会产生大量有毒可燃烟气，在封闭空间内具有爆炸 的风险，且锂电池储能系统的电池模组是将多个电池组串联一起的设计，安全隐 患进一步增大，因此有必要对于电池热失控的早期气体参数进行监测。
传统储能消防方案不适用于锂电池热失控早期预警，难以扑灭火灾。锂离子电池 的热失控大致可以分为三个阶段：1）初期热失控阶段。电池包内部升温，释放出 少量烟气。在这个时期可以通过特定气体探测装置实现舱内早期火灾探测预警；2） 部分电池剧烈热失控阶段。大量可燃气体、电解液和固体残渣的混合物喷出，释 放出大量的浓稠烟气混合物。这个阶段舱内感烟探测器报警，但烟气温度较低， 感温探测器不会报警；3）电池燃烧阶段。燃烧初期瞬时火焰形态为爆燃，反复多 次爆燃后形成稳定燃烧，此时舱内感温探测器报警。传统储能电站的消防方案设 计参照了一般工业场景来做方案，即在储能柜中仅安装烟/温感探测器，再辅以气 体灭火产品，预警系统则是采用独立的通讯方式。但这种传统方案实际上难以适 用于储能电池热失控早期预警，烟/温感探测器只在火灾从电池包蔓延到储能舱后 作用，属于锂离子电池热扩散事故后报警，电池一旦发生火灾很难扑灭。
为提高消防预警准确性，储能消防应实行多级预警及防护。在探测端，需要实现 多级预警，即在电池包内部、电池簇（封闭式电池簇）和电池舱空间进行分区预 测探警。由于锂离子电池的热失控呈链式爆发，火灾蔓延迅速，预警系统的及时 性与消防的有效性非常关键。因此，除了采用适用于锂离子电池储能电站火灾早 期预警的复合型热失控火灾探测器，还应在站内进行多级预警和防护设计，与电 池 BMS 或 EMS 等系统进行联动控制，提高储能系统运行的可靠性。在灭火端， 现有固体灭火剂几乎没有效果，干粉灭火剂如七氟丙烷等都只能扑灭明火，效率 差且降温效果有限，水基灭火剂水量大时可能导致储能电站内电路短路损坏而无 法正常使用。因此考虑在灭火端采用气体灭火+高压细水雾的方式，可以起到灭明 火+降温的作用。
多项储能安全相关政策出台，储能消防投入占比有望提升。2021 年 11 月，《电化 学储能电站安全规程》完成公开征求意见，该规程拟规范电化学储能的消防问题； 2022 年 2 月发布的《“十四五”新型储能发展实施方案》中，要求加快建立新型储 能项目管理机制，规范行业管理，强化安全风险防范；2022 年 5 月国家能源局发 布《加强电化学储能电站安全管理的通知》，对电化学储能电站安全管理、规划设 计安全管理、设备选型、施工验收、并网验收、运行维护安全管理、应急消防处 置能力 7 个方面提出明确要求；2022 年 12 月 30 日，《电化学储能电站安全规程》 （GB/T 42288-2022）（简称“《安全规程》”）正式发布，将于 2023 年 7 月 1 日正 式实施。《安全规程》的发布填补了此前电化学储能电站安全配置相关国标的空白， 对储能消防安全的未来发展提供了方向指引，有望提升储能消防在储能电站投入 中的比例。
预计到 2025 年国内锂离子电池储能消防市场规模约 17 亿元，2021~2025 年复合 增速为 127.5%。主要关键假设如下：（1）国内新型储能累计装机规模预测采用 CNESA 的乐观情况预测值，预计 2022-2025 年我国新型储能累计装机量分别达 11.2/18.2/32.7/56.1GW。 （2）2021 年国内锂离子电池占新型储能的比例为 89.7%，假设 2022~2025 年该 比例为 90%。 （3）根据北极星太阳能光伏网，目前锂离子电池储能系统的投资成本为 12~17 亿元/GWh，假设 2021 年为 14.5 亿元/GWh。考虑到国家能源局等强调储能电站 在发展的同时要优化成本，因此假设每年投资成本减少 5%。 （4）根据青鸟消防投资者关系活动记录表，2021 年储能消防占储能系统投资成 本的比例约为 2%。随着《电化学储能电站安全规程》的正式实施，储能消防方案 的技术门槛随之提升，价值量也会提高，因此假设 2022~2025 年储能消防价值量 占比分别为 3%、5%、6%、7%。
3.2.2、青鸟消防储能消防产品布局完善，行业地位领先
公司在储能消防领域持续投入，打造多维、多元、组合式的储能产品体系。公司 从“精准探测”+“系统架构”+“聚焦灭火”三个维度搭建储能消防整体解决方案：1） 探测端：充分发挥公司在“朱鹮”芯片、感温/感烟/气体探测三位一体的跨界、复合 型能力的优势，在舱式储能柜内以及根据新标准要求的电池模组级（PACK 级）， 布设探测设备，实现精准多维度的温度探测、气体探测（氢气、一氧化碳等）、热 解粒子探测、烟雾探测、火焰探测等；2）系统端：采用自研协议搭建消防专用总 线系统，搭配朱鹮芯片，可实现超高密度、超远距离布置探测设备，同时成本和 施工难度可控，形成功能独特、技术先进的基础系统架构，实现稳定、及时的系 统联动控制；3）灭火端：使用气体灭火装置与高压细水雾等产品相套的复合型方 案，结合青鸟品牌与正天齐品牌产品，实现精确喷洒，在火灾早期持续降温，控 制影响范围和损失，以防止复燃。目前公司已形成并推出了从站级、舱级、簇级 到 PACK 级的多场景、“一站式”整体解决方案，其中针对 PACK 级的解决方案包 括集装箱式、户外柜式两类，能够满足不同客户的配置需求。
行业龙头具备先发优势，已有多个储能消防项目落地。公司凭借领先的储能消防 安全解决方案，在 2021 年荣登 CESA（中国化学与物理电源行业协会储能应用分 会）“储能消防安全企业创新力”榜首。2021 年公司成功中标美国 Broad Reach Power 独立发电商项目、多规格储能集装箱气体灭火系统项目等。2022 年上半年， 公司储能消防代表性项目包括汉星储能舱项目、通辽开鲁115MW储能系统项目、 阿拉善项目 45MW/90MWh 数字储能电站（云储）、中广核进贤县前坊风力（光伏） 发电项目、龙源盱眙储能电池集装箱项目、大张山储能消防项目等。
假设 2024 年公司工业消防报警产品市占率达到 1.20%，工业消防报警板块收入 2021~2024 年营收 CAGR 有望达 107.0%。通过前文测算的工业消防报警市场及 储能消防市场规模，可得公司 2021 年工业消防报警业务（包含储能消防）市占率 为 0.17%。随着《电化学储能电站安全规程》的正式实施及其他相关政策的出台 和落地，公司业务规模有望迅速增长，假设2022~2024年公司市占率分别为0.45%、 0.80%、1.20%，可得公司 2022~2024 年工业消防报警收入分别为 1.0、2.0、3.2 亿 元。
应急照明和疏散指示系统主要由应急照明与标志灯具、应急照明控制系统、应急 照明集中电源三部分组成，是一种辅助人员安全疏散和消防作业的建筑消防系统， 通过实时接收火灾报警信息，获得火灾发生的位置，根据背离火源、就近疏散的 原则进行实时计算，并向疏散标志灯具发送指令，指示最优安全疏散路径，点亮 应急照明灯具，以达到迅速安全疏散的目的，广泛应用于机场、高速铁路、地铁、大型商场、酒店、写字楼等公共场所。
2019 年以前行业标准不一，整体市场存在较多问题。消防应急照明和疏散指示系 统按消防应急灯具的控制方式可分为集中控制型系统和非集中控制型系统两种。 2019 年以前，由于设计理解不一、施工人员技术欠缺等原因，整个行业在产品设 计、选型、安装和使用中存在诸多问题：1）市场上大量存在非集中控制型系统， 独立于火灾报警系统工作，彼此间没有合理协调联动关系，可能存在将人员误导 向危险地区的隐患；2）行业中生产企业众多，既有原从事消防报警、应急照明的 大型企业，也有单一产品线贴牌、自主品牌的中小型企业，多数中小型企业均以 价格竞争为主要手段，产品同质化严重。
政策引领新标准，应急疏散行业市场规模快速扩大。2018 年 7 月，住建部发布新 版《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》（GB51309-2018），2019 年 3 月起正 式实施，标准对应急疏散中的相关设备技术规格等进行了规定，如明确了：1）设 置消防控制室的场所应选择集中控制型系统；2）设置火灾自动报警系统，但未设 置消防控制室的场所宜选择集中控制型系统。2020 年 4 月国家市场监督管理总局优化强制性产品认证目录，消防应急照明和疏散指示产品从“火灾报警产品”中独 立出来，成为一个独立品类。政策出台带来应急照明和智能疏散产品的高速发展， 其中集中控制型应急照明及疏散指示系统的发展尤为迅速。
我们预计 2022-2024 年国内应急疏散行业市场规模约 260、296、325 亿元， 2021-2024 年 CAGR 达 16.4%，关键假设如下： 根据慧聪消防网，2019 年新国标实施之前，国内应急疏散产品市场规模在 100 亿 左右，根据前文测算的民商用消防投入，可得应急疏散产品的价值量占比约为 1%。 根据青鸟消防投资者关系活动记录表，未来国内应急疏散产品的市场规模将不低 于通用消防报警产品市场规模，而通用消防报警产品占民商用消防投入的比例约 为 3%，因此假设应急疏散产品占民商用消防投入支出比例约为 1~3%。在 2018 年之前，应急疏散产品主要为单灯，从 2019 年开始，集中式智能疏散系统占比提 升，因此整个应急疏散市场规模迅速提升。假设 2018 年之前应急疏散产品占消防 投入比例为 1%，此后占比不断提升，2018~2024 年占比分别为 1.05%、1.25%、 1.55%、1.90%、2.40%、2.70%、2.90%，对应 2018~2024 年应急疏散产品市场规 模为 92、117、155、206、260、296、325 亿元。
提早布局应急疏散领域，多次投资并购完善品牌矩阵。公司在 2016~2019 年以增 资及收购股权方式取得中科知创 56%股权，进入应急照明和智能疏散领域，截至 2022 年中报，公司持有中科知创股权比例达 98.9%。2020 年公司收购康佳照明 25.37%的股权，后将其更名为青鸟杰光，在 2022 年完成对青鸟杰光的少数股权收 购后，青鸟杰光成为公司的全资子公司，并作为公司重要的生产基地之一，进一 步提升公司的产能与制造能力。2021 年公司通过收购禾纪科技 57%的股权而间接 持有左向照明 37.62%的股权，进一步夯实了公司在应急照明及智能疏散领域的竞 争力。目前，公司已经形成了“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”等多品牌的 产品矩阵，各单元间充分协同，为公司把握应急疏散行业的重大发展机遇期起到 积极作用。
应急疏散业务实现高增，毛利率水平持续提升。2021 年公司应急照明与智能疏散 系统业务收入达 6.6 亿元，同比增长 266.2%，且 2017~2021 年公司该业务增速远 高于行业增速。根据青鸟消防投资者关系活动记录表，智能疏散产品的毛利率与 其产品构成密不可分，通常来说，智能疏散产品分为前端和后端，前端主要是消 防应急灯、指示灯、指示牌等同质化竞争较严重的产品，毛利率较低；后端主要是联动系统，通过对接报警系统并实现算法控制，这也是青鸟消防更具优势的方 向。对比三江电子和中消云的应急疏散业务，青鸟消防该业务的毛利率要更高， 且受益于规模效应以及“朱鹮”芯片的逐步应用，公司该业务的毛利率持续提升。 公司 2021 年应急照明与智能疏散系统业务毛利率为 36.8%，同比增长 3.6 个百分 点。
假设 2024 年公司应急疏散产品市占率达到 7.5%，2021~2024 年应急照明与智能 疏散系统板块营收 CAGR 达 54.6%。通过前文测算的应急疏散产品市场规模可得 公司 2021 年应急疏散业务市占率为 3.2%，未来 2~3 年随着市场快速发展，公司 份额也将快速提升，假设 2022~2024 年公司市占率分别为 4.2%、6.0%、7.5%，可 得公司 2022~2024 年应急照明与智能疏散系统收入分别为 10.9、17.8、24.4 亿元。
5.1、气体灭火：竞争格局分散，公司稳步提升市占率
国家政策推动自动灭火设备市场发展。自动灭火装置主要由探测器（热能探测器、 火焰探测器、烟感探测器）、灭火器、数字化温度控制报警器和通讯模块四部分组 成，在发生火灾时，通过装置内的数字通讯模块，可以对防火区域内的实时温度 变化、警报状态及灭火器信息进行远程监测和控制，实时掌握防火区域内的变化。 自动灭火产品可以分为喷水灭火设备、泡沫灭火设备、气体灭火设备、干粉灭火 设备等。根据 2013 年发改委修订的《产业结构调整指导目录》，自动灭火系统产 品被列入鼓励类产品；2014 年 1 月发布的《关于部分消防产品实施强制性产品认 证的公告》将气体灭火设备产品列入强制性认证产品目录（2015 年 9 月 1 日起必 须取得强制性认证），未获得强制性产品认证证书和未标注强制性产品认证标志的， 不得出厂、销售、进口或在其他经营活动中使用。
我们预计 2022-2024 年自动气体灭火产品市场规模约为 309、315、322 亿元，关 键假设如下： （1）根据慧聪消防网，目前消防产品占总体消防投入的比例在 25~30%，按 25% 的比例进行保守估计。 （2）自动灭火产品市场占总体消防产品市场的比重超过 20%，按 20%的比例进 行保守估计。 （3）自动喷水灭火系统和自动气体灭火系统市场容量占自动灭火系统的比例约为 25%和 50%。以此得出自动气体灭火产品市场规模到 2024 年可达 322 亿元。
气体灭火业务稳定增长，毛利率有所波动。公司于 2013 年下半年收购正天齐，开 始从事自动气体灭火系统产品的生产、销售，其中最主要的产品是七氟丙烷灭火 设备。2021 年公司自动灭火系统业务实现收入 3.3 亿元，同比增长 33.7%， 2017~2021 年收入复合增速为 27.2%。毛利率方面，由于七氟丙烷灭火设备的毛 利率会受到原材料药剂价格的影响，且近几年药剂价格一直处于频繁波动的状态，因此自动灭火系统业务的毛利率也受到一定影响，2021 年的毛利率为 18.6%。
假设 2024 年公司自动气体灭火产品市占率达到 1.5%，2021~2024 年自动灭火系 统业务营收 CAGR 达 13.1%。根据青鸟消防招股说明书，自动气体灭火行业前五 名企业的市场占有率合计不足 10%，公司旗下正天齐品牌作为自动灭火系统头部 品牌，未来有望占据更多市场份额。通过前文测算的自动气体灭火产品市场规模 可得公司 2021 年该部分业务市占率为 1.09%，假设 2022~2024 年公司市占率分别 为 1.20%、1.35%、1.50%，可得公司 2022~2024 年自动灭火系统收入分别为 3.7、 4.2、4.8 亿元。
5.2、气体检测：自主开发，紧抓政策风口
气体检测仪器适用于存在可燃或有毒气体的危险场所，能够在保护区域内泄漏可 燃气体的浓度低于爆炸下限的条件下提前报警，避免由于可燃气体泄露引发的火 灾和爆炸事故的发生，被广泛应用于燃气、石油化工、冶金、钢铁、煤炭等存在 可燃或有毒气体的行业。 气体检测业务稳步增长，毛利率快速提升。公司于 2013 年 9 月收购惟泰安全，进 入气体检测报警领域，并以此进入燃气、冶金等工业消防市场。2021 年公司气体 检测监控系统业务收入 1.2 亿元，同比增长 36.0%，2017~2021 年收入复合增速为 40.3%。公司的气体检测监控系统面向民用和工业两个领域，其中工业级的气体检测监控系统毛利率相对更高，过去几年随着工业领域销售占比的提升，公司气体 检测业务的毛利率也不断提升，从 2017 年的 35.2%增长到了 2021 年的 55.4%。
政策加持下，公司旗下惟泰安全作为强品牌有望踏入市场扩张快车道。2021 年 6 月 10 日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议决定对《中华人 民共和国安全生产法》（简称“《安全生产法》”）进行修订，其中关于燃气安全做 了明确规定：“ 餐饮等行业的生产经营单位使用燃气的，应当安装可燃气体报警 装置，并保障其正常使用。”修改后的《安全生产法》已于 2021 年 9 月 1 日起正 式施行。作为可燃气体探测器国家标准起草单位之一的惟泰安全，有望携其工业 级气体检测监控系统产品迎来可燃气体报警系统产品市场的政策风口，踏入市场 扩张的快车道。 预计气体检测产品 2024 年市场规模达 47 亿。根据中研普华产业研究院数据，2019 年我国气体检测行业市场规模为 36.4 亿元，2020 年其受新冠疫情影响市场需求有 所下降，行业市场规模降至为 35.6 亿元，较 2019 年回落了 2.2%，2021 年在国内 经济快速复苏以及外需增强等因素推动下，气体检测市场规模增长至 36.7 亿元。 未来随着可燃气体报警产品市场的快速扩张，气体检测产品整体市场规模也有望 快速增长，假设 2022~2024 年气体检测市场规模增速分别为 8%、10%、8%，以 此得出气体检测产品市场规模到 2024 年可达 47 亿元。
假设 2024 年公司气体检测产品市占率达到 4.2%，则 2021~2024 年气体检测业务 营收 CAGR 达 19.8%。通过前文测算的气体检测产品市场规模可得公司 2021 年 该部分业务市占率为 3.1%，假设 2022~2024 年公司市占率分别为 3.4%、3.7%、 4.2%，可得公司 2022~2024 年气体检测业务收入分别为 1.3、1.6、2.0 亿元。
6.1、智慧消防：先发制人，打造行业标杆
消防行业整体向“智慧消防”方向转变。近年来随着大数据、物联网等技术快速渗 透，消防产品行业向智能化、无线化、网络化等方向发展趋势明显，消防行业整 体向“智慧消防”的方向转变。智慧消防以传感技术为基础，辅以物联网、人工智 能、大数据、云计算、地理信息技术等手段，将传统消防系统中的设备设施运行 状态信息与消防监督管理信息、消防灭火救援信息链接起来，打通信息壁垒；将 信息加以整合、分析，打造数据信息可视化平台，为消防管理和消防救援提供数 据支撑和决策支持。传统消防存在统一管理难、断电不能上报等问题，而智慧消 防作为先进的解决方案，注重打通各系统间的信息孤岛、提升感知预警能力和应 急指挥智慧能力，通过更早发现、更快处理，可以将火灾风险和影响降到最低。
智慧消防进入快速发展阶段，国家政策持续助力行业发展。我国智慧消防的发展 主要经历了三个阶段：2012~2014 年的试点探索期、2015~2016 年的起步发展阶段、 2017 年至今的快速发展阶段。2017 年公安部发布《关于全面推进“智慧消防”建设 的指导意见》，提出智慧消防的重点建设任务和工作目标，2019 年国务院印发《关 于深化消防执法改革的意见》，其中提到在消防执法中要完善“互联网+监管”，运 用物联网和大数据技术，实时化、智能化评估消防安全风险，实现精准监管。2022 年 4 月国家安全委发布《“十四五”国家消防工作规划》，指出要借力国家新型基础 设施建设发展战略，积极融入“智慧城市”“智慧应急”，深化“智慧消防”建设，补 齐基础设施、网络、数据、安全、标准等短板，加快消防信息化向数字化智能化方向融合发展。
智慧消防市场起步较晚，目前市场格局分散。国内智慧消防起步较晚，目前仍处 于初级阶段，行业中尚未出现市占率较高、能够引领行业整体发展的龙头企业， 市场格局较为分散。目前智慧消防市场主要包含三种类型的企业：1）专业消防企 业，进入消防产品市场较早、技术稳定，具有相对固定的客户群体，但体量较小、 产品技术参数相对落后；2）互联网及科技企业，主要依托“互联网+”战略，跨行 业进入智慧消防平台系统开发领域，具有先进的管理理念和强大的资金优势，但 是对专业消防市场的需求认知相对来说缺乏深度，开发出较好适应市场需求的产 品难度较大；3）安防企业，具有较强的安全技术优势，通过打通安防与消防平台， 可以实现在两大系统的优势互补。
智慧消防应用场景不断延伸，未来市场空间增量大。随着智慧消防发展政策的陆 续出台，各地政府和各个行业的企事业单位开始预算立项，采购智慧消防系统的 相关软硬件。智慧消防/智慧烟感正在向智慧家庭、智慧社区、智慧校园、智慧工 地、智慧医院及智慧城市各类场景不断延伸。根据慧聪消防网数据，按照 2022-2025年行业20%的复合增速保守估计，2026年中国智慧消防行业市场规模将达到1000 亿元。
“云端+地面产品”配合呼应，公司在智慧消防领域夯实地基。公司于 2016 年开始 布局智慧消防，已推出全系列基于“1+2+N”的产品架构体系，“1”是基于公有云的 青鸟消防云平台；“2”是基于私有云的两个系统解决方案（“消安一体化综合管理 系统”和“城市智慧消防管理系统”），用于满足政府等客户的线上管理需求；“N” 是 N 个接入产品端（青鸟消防现有火灾报警系统、电气火灾监控系统、可燃气体 探测报警系统、无线消防产品、视频监控设备等），在智慧消防平台的统合之下， 综合运用人工智能、大数据、云计算、物联网、5G 等前沿技术，实现物联网消防 监控系统与安防监控系统的一体化融合。在智慧消防领域，2021 年公司完成了贵 州银行、梅陇商业街、哈尔滨铁道技术学校、胜利油田中心医院、北京潭柘寺等 项目的建设，截至 2022 年上半年，“青鸟消防云”上线的单位家数超过 2.3 万，上 线点位超过 175 万个；同时，公司推出的“消安一体化综合管理系统”、“智慧消防 平台”解决方案已经在湖南师范大学等项目部署运行。
6.2、家用消防：提前布局，等待行业爆发
发达国家家用消防市场成熟，家庭渗透率高。在发达国家，家用消防产品是消防 产业发展的重要市场之一，美国、英国等国家绝大多数住宅已安装家用消防报警 产品，住宅火灾的伤亡人数大幅减少。根据 NFPA（美国消防协会）的数据，1970 年只有 4%的美国家庭安装了感烟火灾报警器，到 1977 年这一比例增加至 22%， 从 1999 年开始，已经有 95%~97%的美国家庭在家里至少安装了一个感烟火灾报 警器。随着感烟火灾报警器安装比例的提高，美国家庭建筑发生的火灾总数从 1980 年的 73.4 万起降低至 2020 年的 35.7 万起，降低一半以上；家庭建筑火灾发 生率从 1980 年的每千人 3.2 起降低至 2020 年的每千人 1.1 起。家中装有至少一个 感烟报警器的家庭在发生火灾时，其死亡风险比没有装感烟报警器的家庭低 55%。 根据 NFPA 对美国 2014~2018 年发生的火灾情况分析，装有感烟报警器的家庭每 千起火灾平均死亡人数比没有装感烟报警器的家庭至少要少 4.2 人/千起。
政策不断加码，家用消防市场有望快速发展。从主要发达国家的经验来看，想要 短时间内让大多数家庭都安装独立式感烟火灾报警器，法规驱动是最主要的方式。 如美国和加拿大均是从上世纪 70 年代中期开始用法规在家庭普及独立式感烟报 警器，到 90 年代两国普及率均提升至 90%以上；日本 2003 年修改“自卫消防法” 规定自 2006 年 6 月 1 日后新建建筑必须安装住宅用火灾警报器（即独立式火灾探 测报警器），2011 年 6 月 1 日后老旧建筑业需要安装；澳大利亚则规定从 2007 年 7 月 1 日起强制要求家庭安装独立式感烟报警器。如今日本和澳大利亚的大部分 家庭都安装了感烟报警器。我国自 2020 年 3 月 1 日起实施的《火灾自动报警系统 施工及验收标准》增加了家用火灾报警控制器、家用火灾探测器的调试、检测及 验收要求；2021 年 4 月，住建部等 16 部门联合发布《关于加快发展数字家庭提 高居住品质的指导意见》提到“对新建全装修住宅，明确户内设置楼宇对讲、入侵 报警、火灾自动报警等基本智能产品要求”，未来随着政策的进一步落地，家用消 防市场有望步入快速发展通道。
国内家用消防市场渗透率低，未来成长空间广阔，预计 2022-2024 年家用消防市 场规模可达 15.4、23.6、32.1 亿元，关键假设如下： （1）目前国内家用消防市场仍处于起步阶段，渗透率不到 1%。根据第七次全国人口普查数据以及慧聪消防网数据，2020 年全国共有家庭户 49416 万户，以 0.3% 的渗透率计算，我国配备家用消防产品的家庭户数有 148 万户，2010~2020 年全 国户数年均复合增长率为 2.3%，假设 2021~2024 年年均复合增长率为 2%。 （2）假设 2021 年家用消防产品渗透率达到 1%，此后每年渗透率增长 1%。 （3）从配备消防产品来看，目前家用消防器材有家用烟雾警报器、小型灭火器、 防火毯、防毒面具、逃生绳和强光手电等，但大部分家庭用户仅配备了烟雾警报 器、灭火器等产品。根据慧聪消防网数据，目前家用消防产品配备平均成本为 150 元，则得出 2020 年我国家用消防产品市场规模约 2 亿元，到 2024 年可达 32 亿元。
青鸟消防提早布局家用消防，目前已形成较完整的产品体系。公司从 2016 年开 始布局家用消防领域，2018 年成立专注于家用消防领域的子品牌—“吻胜”，2021 年设立子公司“美好生活”进一步布局家用消防业务。目前公司的家用消防产品 在品类、技术类别等各个维度均形成了较为完整的体系，无线系列产品及“吻胜” 品牌专注提供家用消防、安防、智能家居产品及解决方案，适用于家庭场景的产 品丰富，包括独立式/NB 烟感、可燃气体探测器、控烟探测器、灭火器、家用火 灾报警系统等。除了硬件，家用消防产品还可接入消防云，实现烟雾、火情预警。
7.1、深耕底层技术与核心零部件，产品认证覆盖全球市场
以研发与技术驱动为立身之根，20 多年持续高强度研发投入。青鸟消防自设立以 来就希望以高科技手段解决消防报警行业的问题，并持续深耕于底层技术和核心 元器件领域。目前公司已投资设立 UL 消防报警实验中心、EMC 电磁兼容实验室、 高低温湿环境实验室等研发实验室，同时公司也获得了“UL 认可目击测试实验室” 的资质（国内仅有的 3 家获此资质的单位之一）。截至 2021 年报，公司拥有研发 人员 331 人，同比增长 40.9%，团队主要由中青年技术人员组成，来自清华大学、 中国科学技术大学、浙江大学等海内外名校，本科及以上人员占研发中心整体人 员比例超过 80%。2021 年公司研发费用为 1.9 亿元，同比增长 35.1%，公司在 2017~2021 年研发费用的 CAGR 为 29.4%，长期的高强度研发投入为公司带来了 技术研发方面的护城河。
获得火灾报警全系统产品认证，进入美国、加拿大、欧洲等发达国家地区市场。 截至 2022 年半年报，公司已获得的境内外专利共 371 项，计算机软件著作权 288 项，共取得中国国家强制性产品认证（3C）证书 556 项、消防产品认证证书 240 项、UL/ULC 认证证书共 29 项、CE 认证证书共 156 项、NF 认证证书 112 项、FM 认证证书 6 项、FCC 证书 10 项、COC 证书 29 项、KCs 证书 3 项、INMETRO 证 书 5 项、CNBOP 证书 6 项，这表明公司研发的产品通过国际高标准的检测，产品 认证逐渐覆盖全球市场，且已能够满足国际中高端市场的需求。此外，与消防报 警行业其他企业相比，青鸟消防取得的消防产品强制性产品认证以及自愿性产品 认证数量明显要更多。
自研芯片“朱鹮”提高产品性能，打造差异化竞争力。青鸟消防从 2016 年开始自主 研发国内第一款消防报警专用高集成数模传感器芯片“朱鹮”，于 2019 年实现第一 代量产，并在 2021 年更新到二代。“朱鹮”芯片相较于传统芯片，具有降本、增效、 抗干扰、提精度多重优势，具体来看：1）针对总线通讯做了低功耗处理，集成消 防通讯专有内容，做到降成本、降器件数量；2）早期报警系统器件数在 40~60 个，通过高集成度的 IC，目前降至 20 多个，贴片效率提高一倍有余；3）性能大幅提升，带载能力是从前的 1.5 倍；4）射频电磁抗扰度大幅提升，达到 30V/m（国 标要求为 10V/m）。目前第二代“朱鹮”芯片已广泛应用于公司的火灾报警及应急疏 散系列产品中，并逐渐替换部分高能耗的现场部件（模块、声光、感温电缆等产 品），提高公司产品性能并降低功耗。同时，2022 年上半年第三代“朱鹮”芯片研 发完成并已开始小规模应用，芯片带载能力等性能将进一步提升。此外，公司也 持续自主研发气体传感器等其他核心部件，抢占行业技术的制高点，大幅提高公 司各品类消防产品的性能。
7.2、行业经验、产品矩阵丰富，品牌认可度高
行业经验的积累对于消防产品厂商至关重要。在消防领域，如何适应不同场景， 如何降低消防的漏报误报率等，这些经验的积累需要时间和长期学习。公司的成 功案例项目类型丰富，包括国家重点工程、政府项目、住宅小区、医院项目、5A 写字楼、超高层建筑、展馆、科技园及商贸城、电力与石化项目、机场、轨道即 交通基础设施项目、城市综合体项目等多个类型，其中公司的代表性案例有中南 海、北京奥运会、上海世博会、北京大兴国际机场、希尔顿酒店、上海特斯拉工 厂等项目。公司通过不断累积行业经验，提升产品的稳定及可靠性，同时动态把 握主要领域客户对于消防产品的技术需求及发展趋势，从而为客户提供更优质的 服务，目前公司已拥有碧桂园、万科、融创、恒大等战略合作伙伴，在广大的客 户群体中也获得了较高的口碑和声誉。
持续细化品牌矩阵，差异化开发面向不同行业及客户的不同品牌。公司通过内生 外延持续打造多品牌、多品类、多场景、多性能的产品解决方案，定位于提供一 站式服务的消防电子安全解决方案供应商，目前已经构建形成“3+2+2”的业务框架， 其中：1）通用报警业务，公司在国内通过“青鸟+久远”双品牌战略开展业务，其 中“久远”品牌面向中端市场，以四川绵阳生产基地为中心，辐射中西部地区，而“青 鸟”品牌则是面向中高端市场。在国际赛道方面，随着海外业务规模的逐渐扩大， 公司已逐渐形成加拿大“Maple Armor”+法国“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美国 “mPower”的多品牌矩阵；2）应急疏散业务，以中科知创品牌、左向照明品牌及 青鸟品牌三个品牌为主；3）自动灭火业务有正天齐品牌，气体检测业务有久远、 惟泰安全等品牌；4）家用消防领域，公司推出了吻胜品牌。
公司品牌认可度较高。随着消防制度的完善和防火宣传的不断普及，人们逐步由 被动式消防需求逐步向主动式转变。对终端客户来说，产品品牌可以综合展现公 司的产品性能与质量、设计水平以及售后服务等重要参考因素，知名品牌可以给 客户带来更强的信任感。青鸟消防作为业内头部品牌，在 2021 年（第十四届）消 防行业品牌盛会中获得“十大报警品牌”（连续十三年获得）、“智慧消防领军品牌” 两大奖项。在子公司方面，久远消防获评“十大报警品牌”，正天齐获评“十大自动 灭火品牌”奖项，左向照明、中科知创均入选“十大智能疏散品牌”。在由中国房地 产业协会、中国房地产测评中心发布的《中国房地产开发企业 500 强首选供应商 服务商品牌测评研究报告》中，青鸟消防在 2019~2022 年一直是首选供应商服务 商品牌测评榜单的“消防设备类”前二，其中 2020 年和 2021 年均位列榜首。“青鸟 消防”品牌的知名度和美誉度已逐渐成为公司竞争的重要优势。
7.3、经销渠道覆盖全国，持续推进海外市场
消防产品应用领域广且市场分散，而其生产分布又相对集中，因此对于消防产品 企业而言，建立覆盖全国的销售网络和售后服务体系非常重要，维护管理更是其 中的关键。消防产品行业的销售模式多数可以分为经销和直销，多数大规模企业 均采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，销售的价值链可表示为“生产厂商－工 程商－最终用户”，或“生产厂商－经销商－工程商－最终用户”，此外整个消防产 品的价值链还包含了售后服务、维护、更新等多个环节。青鸟消防在成立之初即 确立了以“经销为主、直销为辅”的发展策略。
经销模式不断优化调整，大经销商占比不断提升。青鸟消防经销模式的演变经历 了四个阶段：1）2001~2003 年，公司初创，采取“一般经销”模式，经销商可以同 时经销本公司和其他品牌的产品；2）2004~2007 年，公司品牌知名度有一定提升， 于是开始采用在全国重点城市设立办事处以及子公司、参股公司进行经销的模式， 其中大部分办事处均为自负盈亏的经销商性质；3）2008~2019 年，将办事处转变 为公司制运营的经销商，同时将一般经销商转变为专卖经销商；4）2020 年至今， 结合“多品类、多品牌、多性能”产品矩阵特点，积极构建“经销+直销”的全体系渠 道模式，提升各渠道的销售拓展能力。根据青鸟消防官网及青鸟消防投资者关系 活动记录表，目前公司已建立起覆盖全国的营销网络与完善的市场管理体系，有 72 家经销商，平均每家可达 3000 万左右的销售规模，其中与公司持续合作的经 销商数量保持稳定，且大经销商的占比呈现提升的趋势，较大的经销商收入规模 可达 1 亿多元。
经销为主的销售模式可以保持较低的销售费率，从而提高盈利水平。对比青鸟消 防、三江电子以及中消云三家公司可以发现，2017~2019 年三江电子的毛利率分 别为 46.0%、43.6%、46.1%，均高于同期青鸟消防和中消云的毛利率，这是因为 三江电子是采用“直销为主，经销为辅”的销售模式，而青鸟消防和中消云均以经 销为主。对于经销模式而言，其销售直接面向经销商，因此在销售时会与经销商协商来确定经销商品的折扣，同时会通过返利政策调动经销商的积极性。直销模 式渠道的售后成本更高，其定价是基于市场原则协商确定，因此定价会也更高， 导致直销模式比经销模式的毛利率更高。从销售费率的角度看，2017~2019 年， 三江电子的销售费率一直保持在 20%以上，中消云的销售费率在 15%左右，而青 鸟消防的销售费率一直维持在 10%以下，明显优于其他公司。综合而言，以经销 为主的销售模式虽然在一定程度上遏制了毛利率的表现，但青鸟消防能通过良好 的渠道把控能力以及优异的费率管控能力去提升公司的盈利水平。
海外渠道逐步建立，北美+欧洲“双头”辐射全球市场。公司在加拿大、美国、西 班牙均设有子公司并建立了销售团队。2021 年收购的法国 Finsecur 公司及旗下各 子公司与公司在研发、生产、市场等方面的整合过程顺利，销售额较去年同期实 现快速增长。随着海外业务规模的逐渐扩大，公司已逐渐形成加拿大“Maple Armor”+法国“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美国“mPower”的多品牌矩阵，并将通过 北美地区+欧洲地区市场为首的“双头”去辐射非洲、中东、南美、东南亚等其他海 外地区市场。2021 年是公司国际化的重要元年，2022H1 海外地区实现收入 2.2 亿元，同比增长 92.6%，实现高速增长，海外地区的营收占比达到 10.8%。
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精选报告来源：【未来智库】。
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