文/袁玥
编辑/斯问
自从“性侵”事件后，刘强东缺席了众多会议，一直没正式露过面。
昨日（2018年11月19日晚）许久未出现的刘强东，在京东发布第三季度财报后的电话会议上第一次发声，刘强东说：“现在整个京东集团的管理团队已经成型且非常稳定，我个人的关注点主要放在战略、团队、文化和新业务上。”
刘强东的四大关注重点☝☝☝
然而，自从9月2日掌舵人刘强东被媒体曝出明尼苏达州事件后至今，京东的股价下跌了32.2%。
截至2018年11月20日18时，京东的市值305.3亿美元，仅比拼多多高85.5亿美元。
财报电话会上，投资机构直接询问了管理层明尼苏达州的案情情况，管理层表示没有最新进展，但是刘强东本人并未回应。
昨日京东（NASDAQ:JD）发布了2018年第三季度财报，却再一次验证了投资者的担忧。
第三季度京东营业总收入1,048亿元人民币，位于公司指引区间1,045亿元至1,090亿元的较低区间，也低于市场预期1,056.9亿元。
数据显示，三季度营业总收入同比上涨25%，为连续9个季度以来首次同比增速低于30%。
净利润方面，在美国通用会计准则下（GAAP），归属于普通股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币，同比增长200%。
但在非美国通用会计准则下（Non-GAAP），京东归属于普通股东的持续经营业务净利润为12亿元，去年同期为22亿元，同比下降45%。
京东2018Q3虽然单季度利润创新高，但全部来自投资奢侈品电商Fartech的投资收益，扣除后继续亏损。
然而，财报的数字背后或许还有另外隐含的内容。
在2018年初中国“互联网+”数字经济峰会上，刘强东说：京东的财报中有些数字是虚高的，包括毛利率和成本，因为涉及第三方，不过这些都是财务处理，并不是做假账。
作为一家电商平台公司，有两个核心数据值得关注：一个是GMV、一个是活跃用户。
GMV
上图是京东从2016年第一季度到2018第三季度的GMV增长曲线。
虽然京东2018Q3季度GMV为3948亿元人民币，同比增长30%，但是，环比却减少了10%，而且，近5个季度GMV同比增速稳定在30%附近，所以京东Q3季度的GMV增长放缓。
具体分析，其中的自营业务GMV是1407亿元，占比36%，同比增长16%；而第三方GMV为2541亿元，占比64%，同比增长40%。
虽然在第三方GMV方面，同比增速相对较快，但是可以看出京东自营的部分，增速已经开创了近年的新低。
与此同时，根据此前的数据，针对第三方GMV的货币化率也出现了近7个季度首次下滑。
活跃用户数
上图可以看出，京东活跃用户数增长幅度，整体趋势持续下滑。
财报数据截至三季度末，京东过去12个月活跃用户数3.052亿，同比增长14%，
但截至到2018年6月30日的数据，第二季度年活跃用户3.138亿，环比减少了860万个活跃用户。
有分析师指出，京东的活跃买家增速正在陷入停滞。
对于一家电商为基础的公司来说，京东正在失去活跃买家这个增长动力，且向低线城市的渗透似乎并没有达到预期的效果，当单个买家贡献GMV增速放缓时，京东未来的GMV增长或许会面临急速下滑的风险。
然而，京东管理层在回答投资者提问回应，用户数方面，在总体经济放缓和目前京东已有的庞大用户基数来看，京东目前更注重有质量的增长。
对比阿里巴巴公布的2019财年第二季度（2018.7.1-2018.9.30）财报，当季阿里巴巴GMV同比增长54%，其中核心电商GMV同比增长56%。
而阿里整个零售平台年度活跃消费者突破了6亿，移动月度活跃用户达6.66亿。
可见，纵使在经济下滑的趋势下，依旧可以有大象跳舞。
今天对京东投资人来讲，既要面对宏观经济风险、电商领域竞争加剧等客观风险，又要面对刘强东的明尼苏达州事件的非客观风险。
不到一年，京东的部分投资人财富缩水已经达到了50%以上，还没有人他们说一声道歉。
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