在任何一本和黄金有关的教科书中，作者都会不厌其烦地告诉读者：这种不是货币但胜似货币的贵金属有种神奇的功能，就是能在通货膨胀的情况下，对持有者的资产起到有效的保护作用。
在前些年的津巴布韦和近期的委内瑞拉，一场场通货膨胀看着就让人步步惊心，让那里一度成为不适合数学不好的人生活的地方，因为光是货币后面那一长串的零就足以把人数得头昏脑涨。在这种情况下，黄金确实能够充分发挥抗通胀的职能。
高通胀环境固然给了黄金大展身手的机会，然而目前的宏观环境却似乎并没给黄金留下多少空间来施展拳脚，因为当前全球面临的主要问题并非通胀，而是通货紧缩。在这种截然相反的情况下，黄金又能展示出几分魅力呢？
这轮通缩的源头在一定程度上来自中国。毕竟经过30多年的高速发展，已经成长为全球第二大经济体的中国业已拥有了影响全球经济的能力。2008年的华尔街金融风暴后中国能够凭借一己之力将世界拉出衰退的泥潭，现在中国经济的一点小感冒，让世界打喷嚏也并不奇怪。
在过去一年里，中国经济的放缓已经在基本面上重创全球大宗商品市场，作为基本生产资料的商品价格下跌，会通过传导机制带来切实的通货紧缩的风险。
此外，世界第一大经济体美国的举措也加大了全球性通缩的风险，由于美联储已经进入了加息通道，在向好的美国经济和强势美元的吸引下，大量资金离开新兴市场进入美国，使得一场全球性的资产荒逐渐显现。全球经济也在出现一种两极分化：一方面是全球大部分国家再次遭遇流动性不足的瓶颈，而美国则在享受过剩的流动性。
流动性不足已经成为困扰大部分国家的顽症，为了避免最坏的通货紧缩的状况发生，欧洲央行、日本央行及包括中国央行在内的一些新兴市场的央行仍在执着地以资产购买、负利率等多种方式对市场进行刺激。而这也部分印证了2009年后出现的一则可怕预言：量化宽松会成瘾，一经试用很难退出，否则会让通缩风险降临。美国率先退出量化宽松的代价是让世界其他地区更清楚地听到了通缩的脚步，而其他地区则再也难以找到输出通缩的接盘侠。
由于难以复制美国的退出路径，不少国家对通缩压力更切实的反应是削弱货币，以增加贸易竞争力。而货币疲软或贬值，一般来说对黄金都是个好消息，因为这会提升本币标的的黄金价格。
此外，在通缩成为主要风险的环境下，由于各种资产的价格都会出现缩水，因此黄金也并非完全没有机会。在一场声势浩大的资产比丑游戏中，市场在客观上仍需要这种金属站出来扮演保护财富的角色，在过去一个月中金价逆势走高也证明了这一点。
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