金价什么时间开始大涨？

尽管有些人坚持，贵金属并没有进入牛市。在2016年初大幅走高后，该行业走势走低。当然，黄金已经出现大幅突破，但白银和黄金股票走低。当美元大幅调整后，股市表现优于贵金属。这听起来像是一个黄金牛市吗？奄奄一息的表演让我们想知道什么能扭转潮流。根据当前情况对美联储历史进行快速研究，对于何时黄金开始真正的牛市具有非常重要的意义。

　　从根本上讲，我们知道当实际利率下降或即将开始下降时，黄金表现最佳。这通常会导致通货膨胀加速（超过名义利率的上涨）或稳定的通货膨胀率中利率下降。在这个时候，我们倾向于后者作为黄金走高的最终催化剂。

　　我们很好奇美联储的政策和政策变化如何影响贵金属，因此我们决定将联邦基金利率（上图）与黄金股票（中图）和黄金（下图）绘制在一起。我们使用黄金股票（巴伦黄金矿业指数），因为它们的历史比黄金更长。 BGMI中蓝色的垂直线是其低点，与联邦基金利率峰值（FFR）一致，而BGMI中的红色垂直线是其低点，与FFR的底部相一致。

　　除了通货膨胀率很高的70年代之外，黄金股票的最佳牛市都开始于联邦基金利率达到峰值的时候（或者换句话说，当美联储结束其加息的时候）。1993年、1999年和2016年的低点恰逢一个新的上升周期的开始。然而，与1972年和1976年的低点不同的是，通货膨胀并没有加速到足以推动反弹的程度。

　　这标志着黄金股票（以及贵金属）是否需要结束加息才会上涨？

　　从1999年到2001年期间是非常有启发性的，因为1999-2000年和2016~2017年之间有几个相似之处。

　　和1999年一样, 2016年的黄金市场和硬资产市场都不景气。

　　此外，贵金属和大宗商品在1999年见底，出现在美联储开始新一轮加息周期的前后。2016年不也是这样吗？

　　随着美联储继续加息至2000年，黄金和黄金股下跌，但大宗商品在2000年底之前能够走高。大宗商品在这一时期并不是太强劲，但它们的表现超过了自最初反弹以来一直走下坡路的贵金属。

　　黄金和黄金股票最终触底，并在美联储从2001年初的加息暂停到降息的时候开始反弹。

　　除非通胀加速，否则贵金属价格的转折点将在美联储结束加息之前。这可能与黄金重新获得优于股市的表现一致，我们已经指出黄金缺失的环节（从跨市场的角度）。 经济和股市的疲软将导致加息结束，然后降息。那将是黄金和黄金股开始大幅上涨的时候。与此同时，我们继续关注并积累具有300％至500％回报潜力的小型矿山股票。（覃维桓 译）