黄金是新冠疫情暴发以来最坚挺的货币

　　股市和利率市场动荡，推动了黄金和白银避险需求的大幅飙升。当然，主要的市场动向是美联储3月3日的紧急降息。美联储将隔夜基金利率下调50个基点。但即使在美联储采取行动之前，随着10年期美国国债收益率跌至创纪录的低位，债券市场已经被迫出手。

　　截至3月6日上午，10年期美国国债收益率还不到0.9%，几乎没有回报来换取所涉及的风险。债券买家显然愿意在美国政府财政保持稳健、通胀率保持极低的情况下押注10年之久。如果利率最终降到零或更低，债券仍有可能经历资本增值，这在世界其他地区已经发生过。美联储几乎肯定今年晚些时候会再次降息。收益率曲线中至少有一部分很有可能为零。

　　随着各国央行采取激烈行动，使现金资产贬值，美元可能面临下行压力。如果没有其他原因，美联储仍有进一步降息的空间，而其他发达国家中的大部分已经没有常规工具来贬值货币。

　　世界各国央行之间一直在谈论“协调行动”。或许他们会齐心协力，推出某种全球量化宽松或其他非传统形式的刺激措施。由于零利率甚至负利率都没有达到预期的效果，也许他们只是试着用直升机撒现金——或者其他类似的数字货币。

　　自新冠肺炎疫情暴发以来，黄金正在成为世界上最坚挺的货币。尽管货币金属在上周的交易中在期货市场受到重创，但它已迅速弥补了这些损失。

　　相对于股票市场，黄金显示出巨大的相对强势，而股票市场每天都在剧烈波动。道琼斯工业平均指数在大盘上出现了大幅回调，而就在一个月前，蓝筹股平均价格指数创下新高。

　　以黄金衡量，道琼斯指数处于一个主要熊市。我们密切关注的另一个比率是金银比率。目前，该指数的最高点约为96:1。你必须追溯到1991年，才能发现黄金的售价相对白银的溢价比这更高，而且只是短暂的。

　　如果对疫情的担忧继续推动市场，那么黄金可能会飙升至银价的100倍。但当市场最终平静下来，全球经济前景改善时，白银将开始追赶黄金。而且，要恢复与更有声望的对手之间更具历史意义的典型关系，还有很长的路要走。

　　我们也看到对银条产品的需求大增。美国造币厂报告说，在3月的前3天，它售出了67.5枚只鹰扬银币。相比之下，在整个2月份，它只为经销商提供了65万枚银币。

　　从对实物贵金属的3年低于标准的需求（2016年11月特朗普当选后真正开始的低迷）中走出来，今年可能会出现显著反弹。

　　尽管对全球流行病的担忧可能会减弱——我们当然希望他们会这样做——但购买金条的其他驱动因素可能会持续下去。

　　美联储恢复零利率政策，使得硬通货看起来越来越吸引人，成为持有财富的地方。另外，我们可以看到政治不确定性和担忧在今年秋天的选举中不断增加，特别是如果投资者担心选举结果可能对华尔街不利的话。对于诸如万亿美元的预算赤字等长期问题，美国两党都看不到解决方案。所有重大的财政和经济问题都交给美联储处理，而美联储唯一的策略就是用更多的美元来掩盖一切。

（作者：迈克·格里森  翻译：覃维桓）