金银价比回升，套利机会来了？

2020年是特殊的一年，不但人们经历了疫情，市场上金价创下了历史新高，金银价比也一度创出历史纪录。

金银价比是衡量贵金属市场两个最重要成员价格变化的指标，这个价格指标今年低开高走，金银价比一度被拉大到史无前例的120左右，即1盎司黄金的价格可以购买120盎司白银。后来随着银价上涨，到现在金银价比才勉强回到了“正常”水平。

    

金银价比的由高到低，其中蕴藏着一个在不同贵金属间套利的机会。因为异常的比值或者意味着金价被高估，或者意味着银价被低估。而近年来的走向证明了后者更贴近现实，顺着数据波动提前买入白银的投资者获得了不错的收益——今年黄金投资者能获得快两位数的收益，而买入白银的人收益率会又高出五成。

    

对于大多数人而言，对贵金属的投资已转化为购买金条。许多人忽视了白银市场的机会，白银的成本远低于黄金的成本，其进入门槛更低，不过由于白银的商品属性要强于黄金，因此其价格波动性也更大。今年一度出现的120的金银价比值意味着相对于黄金，白银已经处于历史性清仓甩卖的模式中。到年底的75到80间的数值虽然比之前已经大幅上升，但以长期衡量依旧偏高。目前的水平接近2008年金融风暴后的比值，比起60到70的均值仍高出不少。

    

如果达到长期均值，意味着银价仍有上升的空间。如果简单从金银的产量看，二者的比值还不足8。数据显示去年全球白银产量约为2.7万吨，同期黄金产量约3500吨。简单的产量比反映出最初的金银价比，如在3000多年前的古巴比伦王国金银比在6左右，当希腊人及其精神继承者罗马人风光的时候，金银价的比例降到了大约1比10。之后由于黄金货币属性更强获得溢价，金银币比被一步步拉大。

    

银价走高无疑会让“白银国”们受益，墨西哥是全球最大的白银生产国，2019年的产量为6300吨，在此基础上墨西哥仍有继续增加产能的潜力。

    

秘鲁是紧随墨西哥的第二大白银生产国，去年产量为3800吨。不过该国被认为拥有世界上最大的白银储量，总量高达12万吨。中国是全球第三大白银生产国，同时是前全球白银交易的中心。经济史学家贡德·弗兰克在《白银资本》中写道，白银的生产和流动曾刺激和拓展了全球的生产和贸易，不同货币及其他支付手段之间，以及与其他商品之间的套利转换促进了一个包容一切商品的世界市场。曾经欧洲人唯一的选择就是把他们的贸易马车挂在亚洲庞大的生产和商业列车上，而这列亚洲火车正行驶在早已修筑好的轨道上。

    

历史上黄金和白银曾发挥出重要作用，在金银价比异常波动的时候，新的机会窗口也被打开。

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