Snap的最大威胁：支付员工的股票现在大跌逾20%

上日，科技股上市新贵Snap公布财报，因业绩不及预期而导致股价在盘后暴跌23%，一度触及17.25美元，接近于17美元的IPO发行价。

华尔街分析师认为，虽然长期仍然看好Snap这支股票，但该公司这两日股票遭抛售暴露了该公司的一个很大风险，即员工持股。

根据CNBC报道，Pivotal高级分析师Brian Wieser表示：

“我认为公司不需要股票下跌担心，但是因为很多公司员工都被发放了大量受限股票，Snap面临的最大风险就是，在股票大跌时如何管理这些员工，他们的劳动回报主要是股票驱动的。”

根据The Information报道，Snap在IPO中要求员工持有的受限股中，只有30%能够在两年后释放行权——一般科技公司上市则准许半数的受限股在一段时间后行权。另外，Snap员工所持股份在IPO时的价值较授予时的价值涨幅约在30%左右，也比 Twitter公司的75%和Facebook公司的450%涨幅低得多。

不过，Snap 最初向员工授予股份的价值本身就比较高。平均计算，目前每名Snap员工的持股价值超过200万美元，比Twitter高，但低于Facebook。

截至2016年12月31日，Snap雇佣员工1859人，而去年该公司仅有600名员工。

Snap周三首次发布季度财报，营收和用户增长不及预期。华尔街见闻提及，今年第一季度，Snap营收为1.5亿美元，比去年同期大涨286%，但较四季度的1.66亿美元明显下跌，且仍不及预期的1.59亿美元。股价盘后暴跌，一度接近发行价。

而还令市场失望的是，旗下社交信息平台Snapchat季度新增日活跃用户800万人，日活用户总数涨至1.66亿人次，比去年同期跳涨36%，但仍不及预期的1.68亿人次。从下图可见，Snapchat进入2016年下旬以来的季度日活用户增速明显下降，去年一季度的用户增量曾同比高达52%。

Wieser表示：“这份报告不及我的预期，他们在财报指引时曾表示本季营收会低于四季度营收。但我认为没人相信这件事情会发生。处于这个阶段的公司不应该再经历周期。”

周四收盘Snap股价下跌21.5%，跌至18.04美元。Weiser下调价格预期至9美元，此前为10美元，低于周四的交易价格。他表示：“我在长期对这支股票持合理地乐观态度，但我只是认为它被严重高估了。” 在Factset上分析师对Snap的平均股价估值为21.57美元，而Weiser的预测为最低的。

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