应对市场冲击，这些对冲成本最低廉

随着"聪明资金"的大量退出股市，收益率曲线崩溃、极端投机性头寸涌入债市，以及各种偏离市场描述的经济现实，纷纷导致了由美联储引爆市场崩盘的可能性正在上升。

美银美林警告称，目前的市场与1998年的亚洲金融危机和长期资本管理公司危机爆发前的情况极为相似。

那么，如果想要应对市场冲击，哪些对冲成本又最便宜呢？

美银美林认为黄金不仅有较高的增量，而且一直是危机时期表现最好的资产之一。随着全球新兴市场的崩溃，超额债务的经济状况现呈现在人们面前，贵金属重新获得了“最惠国”地位。

自今年1月中旬一来，黄金的隐含性波动率明显低于股市。

此外，在过去的一个月，相对于美股的溢价来说，欧洲股票也已回到了正常水平。

从历史上看，跨资产期权也可能是市场对冲中最“便宜”的方法。目前，随着股市隐含波动率和信贷息差的上升，其他资产的风险处于良性领域。但大宗商品是一个例外，其原因在于最近飙升的油价。

与此同时，自今年2月股市暴跌以来，不同资产之间的相关性也在持续攀升，甚至达到了5年来的最高水平。

自1995年以来，不同资产之间的相关性有3个阶段。其中，在2003年10月，当时市场预计股票市场将有大幅上升的趋势，但在2008年9月雷曼兄弟就破产了。这与流动性驱动的资产风险溢价压力有关，其推高了投资的杠杆率。而从2013年第三季度以来，长期相关性又出现了一个新区间，并且类似于2003年到2008年的情况。

从2008年、2009年和2011年市场动荡冲击期间观察到的前两个月的历史压力峰值来看。如果市场发生崩盘，两个月之后，不同资产之间的相关性将达到新的峰值。

期权市场往往低估了市场冲击的严重性。2008年，外汇期权和股票期权市场在雷曼危机爆发之前是最乐观的，但在危机爆发后，二者之间的隐含波动率升至了最高水平。