股价逼近一年多低谷 京东二季度GMV增速乏力 研发投入大增影响利润

继腾讯财报之后，京东财报令中国科技股进一步承压。京东二季度营收、每股收益等核心数据均不及市场预期，股价进一步下挫。

二季度财报公布后，美股盘前中概股京东一度大跌超7%，之后翻红，开盘后震荡下行，盘中曾涨约2.6%，跌幅一度超过3.6%，最终收跌1.21%，收报31.97美元，接近17个月来低谷。今年1月创最高纪录以来，京东股价累跌约三分之一。

当天中概股涨跌互见，京东相对跌幅居前，百度涨约1.8%，阿里巴巴涨约1.3%，新浪跌0.4%，网易跌0.2%。

盘前公布的季报显示，京东第二季度调整后每ADS收益0.33元人民币，分析师预估0.70元人民币；第二季度净营收1,223亿元人民币，同比增长31.2%，低于分析师预估的1,229.1亿元人民币，同比增速创上市以来最低。

彭博报道指出，京东二季度持续经营业务的净亏损约为分析师预期的八倍。其认为，京东财报逊于预期可能导致市场对中国科技企业的情绪进一步恶化。 

此前一日，本周三公布的腾讯财报显示，二季度多项数据不及市场预期。二季度实现营收736.75亿元人民币，市场预期776.6亿元；营收同比增长30%，增速创2015年二季度以来新低；当季净利润178.67亿元，同比下降2%，为2005年三季度以来首次季度负增长，市场预期为193亿元。

促销成双刃剑 618大促未有力推动GMV增长

而且华尔街见闻发现，从经营数据来看，虽然有618促销，但是二季度京东商品交易总额（GMV）增速却几乎同上季度持平，显示出GMV增速乏力。

券商Kim Eng Securities的分析师Mitchell Kim称，6月所在的二季度支出负担重，京东显然必须对业内普遍的促销推广有所行动。促销影响了毛利率，很可能下周阿里巴巴公布的二季度表现也会如此。

在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.781亿元人民币（约7230万美元），实现了连续九个季度的盈利。

当期京东商城的经营利润率为1.1%，较去年同期0.8%有所上升。其中，消费者对家电、食品饮料、化妆品、家居用品以及婴儿用品的强劲需求，是推动这一业绩上涨的主要因素。为了持续在这些品类占有优势，京东当季投资了寺库、TOPLIFE等奢侈品牌，并与无印良品展开合作。

当期净服务收入达到了118亿元人民币，同比增长51.0%；来自于物流和其他服务收入上半年同比大幅增长151%。

第二季度调整后每ADS收益0.33元人民币，低于分析师预估0.70元人民币。

第二季度京东商品交易总额4,374亿元人民币，同比增速30.5%，和上季度增速基本持平。

二季度令人瞩目的京东618促销并不尽如人意。今年618期间京东累计下单金额为1592亿元，同比增长仅为32.8%，并没有明显带动二季度GMV增长。这意味着京东GMV的增速已经显著放缓。

此前京东股价连续52周下跌，也是因为其业绩报告显示GMV增速下滑，市场对此充满担忧。2018年Q1京东的GMV增速甚至只有30.4%，创下了近两年来的新低，二季度GMV增速仅略高于一季度，显示出618带动能力乏力。

截至2018年6月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.138亿，较截至去年6月30日的2.583亿年度活跃用户数，同比增长21.5%。 

京东预计第三季度营收1,045亿元人民币至1,090亿元人民币，彭博搜集的分析师预估值为1,090.4亿元人民币（区间1,060.5亿元人民币至1,129亿元人民币）。

 KeyBanc资本市场公司称，京东第三季度收入指引比之前担心的要好一些。

数据：公司公告，华尔街见闻整理

亏损扩大 营收增速创上市以来新低

2018年第二季度京东归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为22.125亿元人民币（约3.344亿美元），去年同期为2.870亿元人民币。2018年第二季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.781亿元人民币（约7230万美元），去年同期为9.765亿元人民币。

京东营业收入同比增长31.2%，为上市以来的最低增速。报告期内，营业成本同比增长31.3%，达到1058亿元。京东称，营业成本的上升主要来自于公司直营业务，与向第三方卖家提供物流仓储服务相关的成本以及与在线市场服务相关的流量获得成本。

此外，物流开支同比增长28.7%至82亿元；市场营销开支同比增长29.1%至53亿元；研发投入大幅增长79.8%至28亿元；行政开支增长23.1%至13亿元。

数据：公司公告，华尔街见闻整理

此外，二季度持续经营业务共有11.86亿元亏损，去年同期则有1.14亿元盈利。京东称，亏损主要是因为今年1月以来实行的新会计准则造成的27亿元长期投资公允价值变动。

寄望投资成效 股价或将反弹

此前，美国知名投资研究机构MKM Partners发布报告称，京东的股价正处于历史低点，鉴于对营收以及京东物流的增长预期，京东股价有望在第二季度之后迎来新一轮上涨。

MKM Partners认为，持有京东物流和京东金融大量股票的京东，在这两部分业务纷纷迎来新一轮估值上涨的情况下，自身的股价仍然被空前低估。虽然股价恢复到历史高点尚需要时间，但该机构预测第二季度之后，京东股价有望迎来上涨，这对于逆向投资者来说无疑是福音。

从积极的方面来看，今年一季度京东在线销售净收入同比增长了31%至人民币915亿元，约为146亿美元，占第一季度总营收的91%。而其中，对家电、食品饮料、化妆品、家居用品以及婴儿用品的强劲需求，是推动这一业绩上涨的主要因素。可以看到的是，京东在继续投资相关领域，以扩大其供应链的能力，从而加强电商业务的发展。

另外，京东在国际市场上的扩张也同样值得关注，其在新兴市场不断投入。而此前也和谷歌布合作，京东将可以在谷歌的购物网站上展示自己的产品，对其扩大用户和销售都是一大利好，此外，这些产品将可以进入欧洲和美国市场。这也将扩大京东在中国市场以外的市场规模。