投资者押注宽松加码 10年期德债收益率首次跌至欧央行存款利率下方

在欧洲债市大涨之际，已经长期游走在零下方的德国10年期国债收益率又创下一个里程碑，跌至欧洲央行存款利率下方。

北京时间周四下午17:30分，德国10年期国债收益率跌破-0.40%一线，截至发稿报-0.404%。

存款利率是欧洲央行采用的三大关键利率之一（另外两个是再融资操作利率和边际贷款利率），针对的是商业银行在央行账上的隔夜存款。自从2014年6月该存款利率被首次下调至负值，开启欧元区负利率时代后，又经多次下调至目前的-0.4%水平。

据彭博，在德国之前，美国、日本、加拿大和英国等国的基准债券收益率已经下跌至关键利率以下， 这导致央行在将资金引导进入实体经济上面临更大压力。

此外，在负利率情况下，发债方反而成了获得利息的一方，因而也会加大政府发债融资的动力，从而促进政府提高财政支出。 

欧洲债市这轮反弹主要受到两个因素提振。一方面，对全球经济增长前景的担忧提振了投资者对安全资产的需求，另一方面，拉加德被提名为下一任欧洲央行行长为本来就高涨的宽松预期又添了一把火。

本周二欧洲理事会宣布，提名拉加德在今年10月德拉吉卸任后出任欧洲央行行长。拉加德随后表示，为得到提名很感荣幸，她决定，在提名期间，暂时放弃她作为IMF常务董事的职责。

在得到提名后，拉加德只要经过欧洲议会批准就能走马上任，成为欧洲央行的第一位女性行长、也是第一位没有经济学背景的非技术型行长。

拉加德是欧元区量化宽松政策的早期支持者，市场预期她接任之后有望延续德拉吉偏向鸽派的政策立场。

英国《金融时报》援引法国巴黎银行(BNP Paribas)首席全球经济学家Luigi Speranza的话称:“我们预计，到2019年底，欧洲央行将在其前瞻性指引中重新引入宽松倾向，进行两次10个基点的降息，引入分层操作，并宣布重启量化宽松。”

道明证券(TD Securities)欧洲利率策略师Pooja Kumra也预计拉加德将延续欧洲央行现任行长德拉吉的鸽派立场，并推出更多货币宽松措施。

在宽松预期中，欧洲债市普遍走高。

周四，多数欧元区10年期国债收益率接近历史低位。意大利10年期国债收益率本周迄今已下跌逾45个基点，有望创下自2018年6月以来的最佳单周表现，目前收益率为1.666%，去年曾高达3.78%。

在债市行情火热之际，各国政府也抓住机会融资。周四，法国和西班牙政府都以创纪录的低借贷成本进行国债拍卖，其中法国发行了总计100亿欧元的10年期和15年期债券，西班牙则发行了35亿欧元债券。

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