绝味食品成立于2008年，以加盟店的形式迅速占据休闲卤味食品市场，其核心产品绝味鸭脖深入人心，国内每天能卖出100万根鸭脖。绝味食品主营线下渠道，年服务顾客达3.5亿人次，门店每天100万人次消费。然而近几年绝味食品的在营收稳步增长的同时净资产收益率却略有下降，疫情带给绝味鸭脖的究竟是机遇还是挑战？绝味食品的未来发展前景到底如何？ 01 资产周转率低 ROE与收入指标反向变动 绝味食品作为休闲卤味食品行业中的龙头企业，近几年来营收和利润都呈稳步增长的状态。2014-2019营业收入实现26.3亿元、29.2亿元、32.7亿元、38.5亿元、43.7亿元、61.7亿元，实现毛利润6.83亿元、8.12亿元、10.10亿元、13.4亿元、14.6亿元、17.1亿元，实现净利润2.36亿元、3.01亿元、3.8亿元、4.97亿元、6.31亿元、7.91亿元，净利润随毛利润一起增长，说明绝味食品在费用管控等方面没有出现问题，成长状态健康。
但绝味食品的净资产收益率却从2016年开始下降，其2014-2019实现净资产收益率18.01%、28.41%、28.91%、22.85%、23.07%、23.28%，六年间总资产周转率分别为2.1次、1.96次、1.83次、1.49次、1.25次、1.11次，可以发现其总资产周转率与净资产收益率走势较为一致，说明绝味食品净资产收益率的下降主要是由总资产周转率的下降造成的。
分析总资产中变化最显著的项目。2017年绝味食品货币资金为10.66亿元，同比增长166.58%；长期股权投资为3.31亿元，同比增长152.76%；固定资产为8.01亿元，同比增长85.74%，增长主要来源于在建工程的转入。2018年公司货币资金为7.03亿元，较上年同比减少34.01%；存货为6.09亿，同比增长43.38%；长期股权资产为7.85亿，同比增长137.33%；固定资产达10.23亿，同比增长27.75%，源于在建工程转入。2019年绝味食品货币资金为16.02亿，同比增长127.87%；长期股权投资继续增长至11.22亿，增幅42.93%。
以上数据可以看出，绝味食品总资产的增加主要来源于货币资金、长期股权投资和固定资产的增加，其中货币资金与长期股权投资的增加是利于公司发展的，固定资产的增加主要因为在建工程竣工。所以绝味食品总资产周转率的下降并不能说明绝味食品的经营效率存在问题。
02
主营线下渠道
受疫情影响大
绝味食品这些年来一直保持着每年800-1200的新增门头，2019年绝味食品的营销策略从“跑马圈地，饱和开店”转变为“深度覆盖，渠道精耕”，由规模驱动转向效益和管理驱动，但其主营线下的格局并没有改变。
绝味食品2020一季度营业收入实现11.54亿元，同比下降8.2%；营业总成本为9.44亿元，同比提高1.4%，其中提高最多的是销售费用，由上年同期的0.84亿提高到了1.21亿元，疫情期间销售费用增加是普遍现象，也是合理的需求；一季度净利润实现0.62亿元，同比下降65.6%。
总体来看，疫情带给绝味食品一定的下行压力。因为绝味食品主要靠的是线下渠道销售，其2019年线上营业收入为729万元，仅占全部营业收入的0.14%。而受疫情影响线下门店开业率很低，这就导致了绝味食品在年初的业绩下滑。
但疫情的影响总归是短效的，从长远来看绝味食品又做出了哪些努力呢？
03
提高市占率，巩固行业龙头地位
助力长远发展
休闲卤制食品市场上的企业分布目前是比较分散的，行业内主要经营模式有小作坊经营模式、区域性连锁品牌经营模式和全国性连锁品牌经营模式，其中因为行业进入门槛低且产品同质化现象严重，所以小作坊经营在行业内占有较大的比例。
行业前五的企业绝味食品、周黑鸭、煌上煌、紫燕百味鸡、久久丫的市占率分别为9%、5%、3%、3%、1%，其他中小企业占79%，说明目前行业内龙头企业并没有领先于整个行业，龙头企业之间缺乏竞争，而行业内的中小型企业又非常之多，占据了市场2/3的空地。同时也说明绝味食品作为行业龙头仍有较大的上升空间。
疫情对绝味食品来说是个巩固行业龙头地位的好时机。因为疫情对中小型企业的影响远远高于大型企业，中小型企业容易受到消费疲软、资金断裂等影响，从而出现加速退出行业的现象。这时候的绝味食品实行逆势扩张的政策，并继续延续去年制定的“深度覆盖，渠道精耕”新战略，高效扩张，线上线下同时发力，重新洗牌小企业，这将有效提高公司市占率，巩固其行业龙头的地位。（ty012）
贝壳投研
联系客服
