序
书中都是杰西·利弗摩尔自己亲身经历或已经发生过的真人真事 。告诉您在华尔街曾经的是：梦想、金钱、阴谋和道义，还是技巧、经验、教训和心得。 杰西·利弗摩尔投机生涯中经历的四个过程：
1 赌价格的短期波动。这点跟现在很多的交易者一样 ，为了几个点的利润今天买，明天卖，还美其言为“短线操作”，完全不顾市场运动的趋势。
2 把握市场的波段趋势跟随其始终。这跟目前机构的自营盘的操作手法相似，适合于资金量不是很大的交易者。
3 着眼于市场的整体趋势。目前很多的机构的交易手法。
4 操控（做盘）。市值维护等等。
应该来说本书是向您阐述交易经验与心得的图书而不是人物传记。我们应该结合当时的时代背景和市场的特点、书中当事人对交易分析判断过程和交易策略理性加以阅读和理解。
我们从铿锵的历史中寻找经典，从凝血的经典中检索出未来成功的通途！
感悟
少年时便悟出投机的三大假设理论：
本书的主人公拉里·利文斯通原型应该是现实中的杰西·利弗摩尔。
杰西·利弗摩尔（Jesse Livermore）。1877年7月26日，出生于美国马萨诸塞州（Massachusetts.）一个农民的家庭。14岁时（1891年），父亲要求他辍学回家务农，但杰西不满足于生活的现状，在母亲的资助下离家出走，到了马萨诸塞州的州府波士顿，并在一家正规的股票经纪公司Paine Weber stockbroking offices（佩恩—韦伯）干起了抄写股票价格的差事，（当时股票行情价格是以电报形式发出传到各地的股票经纪公司，专门有人在电报机前等待报价的传来并大声读出，并有人立即将股票名称价格和写到公司的黑板上，供交易者浏览）周薪6美元。
杰西对数据的记忆力非常好，即使喊出的价格频次再高，他都能记住并无误的抄写到黑板上，但杰西并不只是单单的在抄写这些数字，在抄写过程中也在思考。对他来说，这些报价代表的并不是股票的价格，也不是要多少钱能买到一股，它们只是一堆数字而已。当然这些数字肯定意味着什么？因为它们总是在变化。他唯一感兴趣的是为些数字如何的变化。至于为什么会变化呢？他不清楚，也不关心，更不会去思考这个问题。（我14岁时就不会从报价纸带上找原因，现在40岁了，仍然也不会这么做。）
杰西注意到，不管是在上涨还是下跌的过程中股价都倾向于表现出某种“习惯”（形态）。类似的情形不断地重复，（交易标的的价格趋势呈现趋势与形态的变动。）
他当时不过才14岁时就对这种习惯在脑海中默默观察了几百次之后，发现自己在不知不觉地在测试这些观察的准确性，同时也在把股票当日的行为和其他日子的行为进行比较。没过多久，他便开始预测价格的下一步动作。
他在早年的经历中学到另一课就是：华尔街上没有新鲜事，困为投机交易像山岳一样古老。要股市当中，今天发生的任何稀奇古怪的事过去发生过，而且未来还会发生。华尔街从来不曾改变。口袋变了，股票变了，但华尔街从来不曾经改变，因为人性不会改变。（历史会经常重演。）
他对自己这种游戏着了魔，并买了一个小本子对股价的观察记录在本子上。（假如我研究的某只活跃股票当日走势的第一次波动之后，得出下面的结论：该股此时的表现和它在下跌8—10个点之前常 有的表现一样。那么，我会记下该股具体是哪只股票，它在周一的价格是多少。同时，由于记得该股过去的表现，我会写下该股在周二和周三应该有的表现。周二、周三之后，我会再用实际从报价纸带上抄写下来的价格与自己预测进行核对）这就是我刚刚开始对报价纸带所传递的信息产生兴趣的情形。从一开始我就在脑子里将股价波动与上涨下跌趋势联系在一起。股价波动当然有它的理由，但报价纸带不会关心究竟是什么原因和理由。原因可以先放一放，以后再追查，但现在你必须立即行动，否则就会被市场抛弃。（盘口反应一切信息）
我没有任何追随者，我不会把自己的交易告诉别人。不管怎么说，这都是一种个人的生意。这是我自己的脑袋（思想、操作）价格如果朝着我推断的方向变化，这时用不着哪位朋友或是伙伴来帮忙；要是朝着其他方向变化，这时候也没有哪位好心人能帮我阻止它。我看不出有什么必要把自己的交易告诉其他任何人。
杰西不建议交易者进行模拟交易。他说即使许多人通过模拟交易来锻炼自己的投资技巧——最终可能会挣上几百万美元或赔上几百万美元，但不会真的因此富有得使人骄傲或是贫穷得必须进穷人收容所。最重要的是没有什么能比真金白银让你感到成功真正的喜悦或是失败刻骨铭心的伤痛，也没有什么会像赔光一样赤祼祼地教会你不能做什么。你更不会从中真正得到经验与教训。对我来说，我必须用我的钱来支持我的观点。我的亏损已经教导我：在没有把握不会被迫撤退之前，根本就不应该开始前进。但如果我不前进，就会始终原地踏步。在赔钱的过程中，我不但获得了经验，同时还积累了很多的价值的禁忌（交易戒律、准则）。我曾经破产好几次，但我的亏损从来都不会是彻底的亏损。否则，我也不会在这儿了。同时，我不会在同一个地方跌倒两次。我相信自己。
赌客
美国股市实行的是双向即时保证金（杠杆）交易制度。也就是说交易者按照其所买卖股票所需金额的一定比例缴纳少量资金，作为其履行交易的财力担保，然后才能参与股票的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。并且在当日交易时间内可以无限制的多次买卖股票，前提是你要有足够的保证金。
杰西15岁，第一次投机获利$3.12美元。杰西第一次参与交易的股票是伯灵顿铁路公司（BurLimgton）。即使公司里要好一个小伙计信誓旦旦告诉他，说得到可靠的消息该股票肯定会涨。但杰西并没有脑门一热马上盲目的应从，从这一点上看出杰西不会盲目行事，不喜欢盲目行事，也从来没有盲目行事，即使还只是个小孩子的时候，他必须知道自己做某些事情的理由是什么。（包括他当时离家出走这事）
初战告捷之后，杰西便经常去桶店交易，并且在桶店频频得手。然而桶店的成功却是以后在正规交易所交易失败的根源。
“桶店”也叫对赌行，主要是实行针对低收入的阶层的高杠杆与不真正参与实际的股票交易方式的商号。当时能真正进行股票交易的都是富人和高收入人群的游戏，一些低收入的阶层只能到一些不正规的交易行（桶店）去交易，并未真正参与股票的买与卖，实际上只是赌股价微小（几个点，一点=1美元。)的波动。赌对价格运动方向的话短时间内就可以获利不菲，如果赌错价格运动方向的话，瞬间你投入的本金就输个精光。
第一次交易获利之后，杰西便经常在中午休息时间去桶店交易，频频得手之后他干脆辞掉原先抄写价格的工作，专门在桶店以交易为生。杰西说：买入还是卖出股票根本没有什么区别。他在玩一套交易体系，而不是在交易一只钟爱的股票或支持什么观点。事实上当时他的方法是在桶店操作最理想的方法，在桶店里交易者需要做的一切就是赌自动报价机打印在行情纸带上的股价波动。
15岁时就已经依靠股票市场活得有滋有味并挣到有生以来的第一个$1000美元，由于在桶店里经常赚钱，以至一些桶店拒绝做他的生意，他不得在众多的桶店里换来换去甚至隐瞒自己名字和身份。直至所有的小规模桶店都不做他的生意后他到了最大的一家桶店（大都会股票经纪公司）交易，尽管这家公司给杰西规定很多苛刻的交易条件（交纳更多的保证金与升水交易模式），杰西还是赚多赔少，在总体上还是赢利的。
20岁那年，杰西靠在桶店交易所积攒到第一个1万美元，而且他个人交易量相当的大并交易频繁。1万美元在当时来说已经是一笔巨大的财富，杰西并没有因此而收手，这笔资金对杰西来说却意味着是：要用这笔钱赚取到更多的保证金。
受挫
当大都会股票经纪公司暗示再也不接杰西的生意之后，杰西知道他已经无法再在波士顿呆下去了，这期间他也并非始终赢利，他说，当他坚持自己的交易计划时，交易正确的概率也许有七成。多年来他经常打败桶店，但最终还是让他们夺去绝大部分的利润。于是在21岁时便携带所有的家当2500美元去了纽约。
到了纽约之后他去了一家叫A·R·富尔顿股票经纪公司开了户开始交易股票。他交易非常活跃频繁，交纳的佣金也不少，尽管他的账户上的资金增加了不少，但最终全部亏掉了。他谨慎操作，但依旧亏损。造成这种结果的原因：因为在桶店里取得非凡的成功。
多年之后杰西悟到：没有人能天天找到充足的理由在股市上进进出出；也没有人始终有足够的知识，天天都采取明智的操作方式。他说：不顾市场整体的基本情势，只想着不停交易，是华尔街上出现大量亏损的根本原因，即使是专业交易者也难以避免。还有的是——即只有在确定了市场的走向表明此时的情形对我操作有利时才入市操作。什么意思呢？比如市场的走势近段一直横盘着，你能判断他是向上还是向下？也只有他完全走出来之后，你才能判断他是向上还是向下，此时才可以进场操作。如图：
他说当时他并不懂得这一点。恰恰是这一点，打败了众多的华尔街人士。我们还是来看看杰西初次挫败的原因吧：一：按桶店的交易方式赌价格微小的波动（几个点）；二：交易所与经纪公司的实时报价有延时，杰西采取现价交易；三：交易量比较大，从而其交易指令影响价格的波动。杰西在桶店里的交易方式：赌价格微小的波动。因为桶店高杠杆的交易制度，只要很少的保证金（一个点）能在片刻之内让他的资金翻翻；或许也可以挣上半个点也会有不错的收获；能即时限价交易。因为在桶店里交易时并不是真正的买卖股票，杰西交易量在当时来说比较大，他的买入或卖出在桶店时交易并不影响股票价格的波动，报价机上是什么价格就是什么价格来成交，而且可以瞬间买入或卖出，即使发现不对时可以马上进行止损。 而在A·R·富尔顿股票经纪公司交易方式：无法时时知道交易所内的股票报价，交易所内的股票价格传到股票经纪公司时有一个时间差，虽然价格差别不大或许就一、二个点，比如某某股票价格10点时在交易所的报价是100美元，通过电报传到个个股票经纪公司时有一个时间差，可能是10点1分才传到股票经纪公司，你差了一分钟才知道该股票的报价是100美元，但现在应该股票的价格在交易所内的价格可能是101美元或102美元了。他却以现价买入（比如做多）再传到交易所时该股票的实际价格或许更高了，此时的成交价有可能是102美元。而杰西是以赌几个点的波动方式交易，他的交易计划是到102就卖出获利，当他再发出卖出指令传到交易所时该股票价格有可能已经是101美元，当然这可能是个极端的例子。这样一来杰西不但赚不到钱甚至会造成亏损；更糟糕的是，如果交易指令相当大的，那么他自己买入或卖出将会进一步抬升或打压价格。在桶店里，根本不考虑自己交易对市场造成影响。
没过多久，杰西便意识到他的操作方法有问题，但他无法找出具体的原因。这时他才22岁，他并不是要固执己见，不愿意反省自己究竟错在哪儿，只不过任何人在那样的年龄只是懵懵懂懂罢了。他不但赔掉了当初带来的2500美金还倒欠了公司几百美金，于是他借了500美金跑到路易斯桶店去翻本交易，净赚2800美金。最终桶店又拒绝了他的生意。
若不是他们（桶店）拒绝杰西的生意，他可能永远都不会停止在桶店里交易。这样一来，杰西也永远不会认识到：股票投机游戏所蕴含的内容远不止赌股价几个点波动这么简单。
简而言之，杰西当时并没有真正了解股票投机游戏。但他了解一部分，相当重要的一部分（三大假设理论），对他来说这部分始终有价值。
惨败
继续回到纽约之后，由于上次交易的失败，杰西他开始考虑自己的交易指令下到交易大厅实际执行时可能出现的偏差，因此每次操作时更加小心谨慎。然而他仍然只是盯着报价机上股票价格短期波动而忽视了基本的交易原则。有一段时间的表现比之前更好一些，手头上有了宽裕，于是他便广交好友，用赚来的钱享受美好的生活。自以为又已经开始弄明白投机游戏了。
1901年初美国经济进入繁荣时期，1900年美国已经取代英国成为世界第一大的经济强国。在此期间，美国是世界上主要农产品（棉花、小麦、玉米），矿产品（钢铁、石油、铜），工业品出口国。国内铁路迅速发展。相对的是股市也水涨船高，很多公众疯狂的涌入到股票市场，股票市场交易活跃，人们都在获利。杰西清醒的看到这种疯狂的背后，他知道这种疯狂迟早会结束，股市的涨势终究会有一个极限。于是他转而看空。然而，他每次做空都会赔钱，要不是他跑得快，会赔的更多。他有时也会买入做多时便获利。来来去去，他在这场繁荣当中赚取的利润并不是很多。
但有一只股票“北太平洋铁路（Northern Pacific）他一直没有看空，这时，大多数的股票都已经在高位停滞不前了，而这只股票却还表现将继续走高的迹象。于是杰西不顾公司里其他人反对以80美元时买入做多，并坚持持有，直至该股票涨到110美元时他卖出变现。这笔交易使他在资金积累近到5万美元。
5月9日早上，杰西手上持有5万美元的现金，一只股票也没有。这时他看到做空的机会来了，他知道即将发生什么——先是一场可怕的大崩跌，然后便会出现一些极好的便宜货，接下来便是快速的回升了，那些之前捡便宜货的人将获利巨大的利润。他将有机会捕捉一个来回股价的变动，不仅是大笔的利润，还是确定能到手的真金白银。
之后事情的发展如杰西预料的一样。他的判定完全正确，但却赔了个精光。这次赔光的感受便是——如果这种异常状况从未发生，那么人与人之间便没有差异，生活也就没有什么乐趣可言了。
市场的走向正如杰西预料，变得相当狂热，交易量非常宠大，股价波动幅度前所未有。杰西以市价挂出大量的卖单。当他看到开盘价时，大吃一惊，股价的崩溃竟然如此剧烈。当他的经纪商执行他的交易指令时，价格已经下跌了近20个点，再加上交易业务繁忙，以致于杰西下单卖出的股票在他下单时显示的价格如是100，但却以80成交。这与前一晚的收盘价相比，总共下跌了30或40个点。而此时正是他准备要进行回补捡便宜的价位。于是他又立即反手做空，但成交的价格却不是促使他反手做多的价位。而是他的交易指令传到交易所内当时的价格——比当时的价格高出15个点。这样一个来回，由于报价的延时他损失了35个点。如图所示：
他说，自动报价机竟然落后市场这么多，这次击败了他。他习惯把报价纸带看做最要好的朋友，因为他根据它告诉来下注。但这一次，报价纸带欺骗了他，纸带机打印出来的价格与实际价格之间的偏差毁了他。他之前的失败根源在这次变本加厉。导致他失败的原因与之前如出一辙。忽略经纪人对指令的执行情况，光靠看盘的技巧根本不够，现在看来这点如此显明，为什么当时就没有看出来并及时补救呢。（人总是在不断犯同样的错误，除非是让你有过刻骨铭心的感觉。）不到二天之内他辛辛苦苦积累的5万美金便赔得精光。
当时杰西也跟很多现在这个市场里的交易者一样，他继续交易，不断的抢进抢出，完全不顾指令的执行情况，没有采用限价交易指令总认为自己必须要时刻抓住市场机会。这是一种试图击败市场的做法，而不是捕捉特定的价格。不过杰西并没有一根筋，他遵循着：认为自己应该卖出时便卖出；认为股价即将上涨时便买入的投机原则。这条投机原则救了他。（如今很多人抱着股票涨了也不卖，跌了也不卖）。他还试图采用限价交易，却最终发现市场甩他而远去。（即使在即将上涨或下跌时进场，可他是为了几个点而来的，当价格上涨一点或下跌一点，他平仓便出来了，而之后的价格却一跌上涨或下跌）如图所示：
这种市场发生的概率太高了，于是杰西也停止限价交易尝试。多年以后杰西才明白：投机游戏不应该是下注赌随后几个点的股价波动，而应该是预期即将出现大的行情。
经过5月9日的惨败之后，杰西继续运用修正过，但仍然有缺陷的方法进行大笔操作。虽然有所赢利，但不足以弥补他的这次亏损与生活开销。他说：要是我一直不能获利，或许能够更快地学到市场上的智慧。但是他挣的钱足以让他的生活过得很舒坦。他并非是固执地坚持使用这种交易方式，只是无法找出自己问题究竟出在哪儿，因此要设法找出解决方案就完全没有了希望。（千错万错，只有自己的错。）但好景不长，1901年初杰西再次被市场扫出了门，他又赔得个身无分文，而且还养成一种奢侈的生活习惯和生活方式。他无法再在纽约呆了下去了，于是他又一次选择了离开。他说：股市只有一面；即不是多头的一面，也不是空头的一面，而是正确的一面。他将这条基本原则牢牢刻在心里所花费的时间，比掌握股票投机游戏中绝大多部分技术知识所花费的时间都要长。（市场多头也好，空头也罢，关键的是你站对队伍跟随即行。多头来了，你就做多，空头来了你就做空。跟随市场而动，顺应市场。而不是固执的认为市场就是多头抑或就是空头）
他也给了一些有志于在这个市场谋生交易者的忠告：必须相信自己以及自己的判断，不要轻信他人的意见或内幕消息；投机是一件即艰苦而劳神的行当，投机者必须始终全身心的投入到自己的工作当中。
经验
就这样，杰西不得不又一次离开华尔街回老家去了，在他到达老家那一刻，他知道这辈子只有一个使命：筹集资金，重返华尔街。因为那儿是他毕生的战场和归宿。总有一天他的玩法正确并会得到华尔街的肯定，他渴望得到一切有利条件的支持（资金与可以交易的场所）
于是他想尽一切办法再次混入当地的桶店，说自己在华尔街亏掉了一切，自己本没有这么厉害，甚至隐藏姓名或和别人合伙去交易，还玩起炒作某只股票价格的小手段等等。这样的交易超过了一年，杰西赚了不少钱，他买了汽车，生活过的很惬意。当他积累了较大的资金而且在桶店里已经没有多少钱可赚时，他决定重返华尔街。
当然，他也一直在研究，试图找出自己交易体系究竟哪里出了问题，导致他在富尔顿公司的交易失败。在他20岁时就挣到1万美金，后来也赔掉了。这次的原因他很清楚——因为不顾市场状况，始终不停的交易；同时他没有遵循自己建立在研究和实践基础上的交易体系进行操作却进场赌博。22岁时，他的资金积累到5万美元，然后在一、二天之内赔光。同样地，他也清楚自己为什么会赔，原因就是报价纸带落后于市场，而且价格震荡幅度空前剧烈。而现在他还没搞明白，为什么从路易斯回到纽约之后他仍然会亏损。他感觉已经发现自己在操作上的缺陷，针对这些缺陷，他有了一些补救的方法，但需要用实践来检验。
他第三次回到纽约，想再次试图战胜市场。他在一家股票交易所的会员公司进行交易，手法相当活跃。他以为自己一段时间之后会比之前表现的要好，因为他又有了大资金可以进行操作。现在，他认为自己知道了问题的所在，就是没搞清楚赌博与投机之间的重大区别。每天上午10点到下午3点，他专注于战胜市场的游戏。交易一段时间后，他还跟之前一样，有输有赢，但总体上还是赢利的。于是他逐渐建立了信心，这种信心来自于他能够专业的、冷静客观的态度对待自己的谋生手段。
这段期间他不断反思自己之前操作失败的原因，力图改变自己操作的手法，在操作上第一个改变和时间因素有关。他说他不能再像在桶店里那样，等待事态明朗之后才出击，然后从中赚取几个点的利润。在富尔顿经纪公司里，如果他想捉摸到市场的波动，必须提前很长时间就开始行动。换句话来说，他必须研究将会出现的行情，研判价格的变动。对他来说，至关重要的一点是：对这个游戏的态度发生根本的转变，市场一点一滴的教会他，博取小幅的股价波动与研判必然的上涨或下跌的行情之间有本质的区别；赌博与投机之间更具有本质的区别。
通过研究他发现自己虽然对市场的看法经常是百分之百正确的——是指对市场形势以及普遍趋势的判断——但是，正确的市场判断并没有让他挣到应该挣的那么多的钱，这是什么原因呢？——不完美的操作跟失败一样，能够提供同样多的经验教训。
比如在多头市场刚一开始的时候，他对整个市场看涨，并且买入股票来证明自己的观点，接下来，正如他所清晰的预期一样，市场真的上涨了，至此为止，一切进展得很顺利。结果他却做了什么呢？——保守谨慎操作，平仓获利然后等待市场回调时再买回股票。结果回调却没有发生，就这样他眼睁睁的看着股票飞速的上涨，而他现在只能坐着干等。口袋里就是那么一点点平仓出来的利润。当他本来可以赚到2万美元的却只赚了2000美元，本来是可以捡到西瓜却只捡了点芝麻。他说，这样的做法你永远不会变穷，但是在一轮行情中你也永远不会变富。于是他又有了另一项的发现，那就是根据经验多少，傻瓜也是分等级的。第一阶段的傻瓜就是刚进入市场交易的新手，他们一无所知，有可能在一轮大的行情当中赚的比谁更多，但他们不知道如何在恰当的时间获利出来最终又会回到起点。而第二阶段的傻瓜自认为懂得很多，有一些交易经验和研究，但他们研究的不是市场本身，而是研究比他们更高一级傻瓜（股评、研究所长之类）所做的市场评论。这类的傻瓜交易活跃，知道动用方法来避免亏损。但他们恰恰是经纪商的衣食父母（频繁的交易产生大量的手续费）喜欢在股价下跌时买进。他们总是等待股价下跌，然后根据市场从顶部下跌的点数来衡量自己是否捡到便宜。如图：
这只股票从顶部最高价跌到现在将近60%左右了。他们认为自己可以买入。之后价格真的开始上涨了（30%）。如图：
于是他们认为这再一次跌到这儿自己又可以捡到便宜了。如图：
结果，这一次的下跌将扫光之前所有的利润甚至还造成更大的亏损。如图：
杰西认为此类的傻瓜完全忽视交易规则和市场过去的行为而盲目的买进。甚至一些人在打听到某只股票利好的内幕消息之后，通过比较个股与大盘走势图记住某些规则来判断该股票的上涨可能性是否较大来做为操作的依据。他说图表对哪些看懂图表的人有所帮助，更准确地说是对那些能够吸收图表信息的人有帮助。然而，普通的图表阅读者都很容易变得很执迷，认为波谷、波峰、主要运动和次要运动等就是股票投机的全部。如果他坚定不移地相信这种看法，他注定就会破产。这类的人思想僵硬不化，太容易执着于图表所反映的信息，不知道跟随市场的变化而发生改变。主观性太强。固执从图表上来主观认为，比如市场经过前期的下跌，今天又击穿一个小平台，于是他认为市场还会继续下跌，建立空头头寸。如图：
此次建立头寸并没有错，但之后市场的走势发生了改变，而他还是固执的认为此次只不过是个回调不断的加仓入场（空头头寸）。如图：
最终赔个精光。如图：
在富尔顿公司里的客户都是一群普通的交易者，但有一个老头子与众不同。首先，他比别人老很多（经验丰富）；另外，他从来不提供股票交易方面的建议，也从不吹嘘自己的胜利。他擅长于聚精会神的听说别人的谈话，对别人给他的内幕消息他都会感谢，如果消息是正确的他会再次感谢提供消息者；他很有钱，能够进行大笔的交易，不过在佣金方面，他却很少为公司做过贡献。他的名字叫做帕特里奇，但大家背后都叫他“老火鸡”。当其它客户想得到老火鸡的操作建议时，老火鸡把头偏向一边，面带慈祥并微笑凝视着客户，意味深长地说一句：“你知道，这是一个多头市场！”——他其实是想告诫他们，赚大钱不要理会很小的波动，而是要牢牢抓住主要的趋势；不是来自时时刻刻盯着个股行情，而是研判整个市场的趋势。要想赢利，判别大势就是交易者需要了解的一切。当杰西最终意识到了老帕特里奇的真正意思，是他在交易方面的自我教育上向前迈进的一大步。
杰西说，他每每能赚到大钱从来不是因为他的头脑，而是他的坚守。因为对市场走向判断正确根本不足为奇，很多人在多头市场一开始的时候就看涨，在空头市场一开始的时候就看跌，他认识的很多人都能在关键时刻做出正确的市场判断，然后在有潜力造就最大利润空间的价格上买进或者卖出。如图：
结果，他们经历却和我一样，也就是说，没有因为判断正确而挣到大钱。而市场里既能判断正确又能耐心坚守的人少之又少。杰西说要学会完全耐心坚守是很难的一件事，然而做为一名作手，只有牢牢把握这一点，才可以挣到大钱。
为什么那么多的人判断正确却最终没有能挣到大钱？原因就在于，某人可能一眼就能清晰判断出市场趋势，但就在市场花时间酝酿他认为肯定会到时来的趋势时，他却变得不耐烦或者开始动摇。这就是为什么华尔街上如此多的人亏损或赚不到大钱的原因所在。击败他们的不是市场，而他们自己。他们虽有脑子，却无法耐心坚守。做为一名作手，不仅要有勇气将自己所坚信的判断付诸行动，也要学会非常明智（灵活应变）耐心的坚守。
不理会大的浪潮，一门心思试图抢进抢出，是我所犯的一个致命错误。没有人能够捕捉所有的波动。在一次多头市场中，你应该做的就是买入并一直持有，直至你认为这轮多头市场已经接近尾声。要做到这点，你必须研究市场总体状况，而不是内幕消息或者影响个别股票的特殊因素。买入后应忘掉你所有的股票，忘掉才能一直持有。耐心等待，直到你看到——或者你更喜欢说，直到你看到，市场方向逆转，及市场总体状况开始逆转。如图：
要做到这点，必须运用你的头脑和眼光。也不要痴心妄想能在最低点买入在最高点卖出。因为很多人已经为止付出巨大的代价（金钱）——足以修建一条横跨美洲大陆的水泥高速公路。
杰西从此之后开始比较明智的交易，他继续研究自己在富尔顿公司的操作记录过程中注意到另外的一件事，那就是他最初的操作很少让他亏损，之后却听从了别人的意见，甚至让自己的不耐烦给弄砸了。如果对自己的判断缺乏信心，任何人都不可能在这个游戏当中走得更远。这就是他学到的一切——研判市场总体头部，然后建立头寸，并坚持到底。现在他可以淡定地等待，能够看着市场回调，丝毫不动摇，因为他知道这只是暂时的。他曾经放空过10万股，并且预见到大幅度反弹即将到来，在他看来，这是不可避免的，甚至说对行情是有益的。当然，它可能会对我的浮盈造成100万美元的差距。然而，他仍然能耐心坚守，看着账面上的浮盈一半被洗掉，却从来未考虑先回补，然而等待反弹结束再放空。如图：
他明白，如果这么做了，他很有可能会失去他的筹码，而保留这些筹码肯定能让他挣到一笔相当可以的利润。唯有大趋势（行情），才能为你创造大的利润。
直觉
当时杰西的进步不能算很快，这是因为他是逐步从自己的错误中学习的。从犯错误到意识到错误总是要耗费一些时间，从意识到错误到确切纠正错误还要耗费更多的时间。（如今我们是如此幸运，有那么多的先辈经验可以借鉴、学习。）
杰西说他看盘时经常会有一种奇怪的感觉，一般来说，他都会跟随这种感觉操作。不过有时他也会觉得很好笑，听从无缘无故的内心冲动来进行逆向操作简直是愚不可及。他把这种预感当做是神经紧张、或睡眠不足等原因所致。然而，每当他想忽视这种冲动，静观其变时，结果总是后悔莫及。有十几次，他没有按照这种预感卖出，每到第二天时市场表现很强劲，至少在上涨，他还暗自庆幸自己如果按照那种冲动卖出是多么的愚蠢！然而，再接下来的一天，市场却突然急剧下跌，跌的相当难看。（这种盘感觉可能处于破位后的反抽阶段）如图示意：
1906年春天，这年杰西29岁。他去大西城渡假。由于习惯，他每天会去下哈丁公司在此开设的营业部看行情。有一天他觉得有一只股票联合太平洋（Union Pacific）走势有点怪，其它的股票大多还处于上涨，而它却是个例外。他感觉应该卖出这只股票，理由只是感觉，没其它任何的原因。于是他一共分几次放空了这只股票，这期间他朋友（买入这只股票做多）给他搞得莫名奇妙，以为他得到了什么内幕消息。应该来说，杰西太幸运了。就在他放空之后没多久，旧金山发生了大地震（1906年4月19日），刚开始市场没什么大的反应，此时多头的力量仍在发挥作用，公众从来不会自己独立对消息做出反应的。对于这条消息，他说，如果多头的基础很牢固，无论是否真如报纸上所说的那样——多头正在炒作，一则确凿无疑的消息都不会产生其在熊市时候那样的效应。一切取决于当时市场上大多数人的心理状态。这天联合太平洋的股价却没有下跌，杰西的账户上连利润都没有，他的朋友不断的嘲笑他，并说这只股票肯定会涨，但杰西深感他的预感是正确的，并坚持了他的操作。他说：给它们一些时间。他指的是股价。他不会回补，因为他知道这次地震引起的损失有多么惨重，而联合太平洋必将是首当其冲的受害者之一。他的坚信给他带来了回报，再过一天，市场开始下滑，他继续再放空5000股。他的理由是：除了我是正确的——百分百正确——以及这一次天赐良机之外，我别的什么也没想，要不要利用这次机会由他来决定。他放空这么多的股票，市场只要一个小反弹就会连他所有的本金全部洗掉。但他还是深信这次地震必将给所市场带来急剧的波动，他也没指望市场会发生更大的恐慌，第二天，他就平掉手中所有的头寸，一共获利25万美元。（现在，我们已经无法看到当时市场的走势图，就来看下日本二次大地震给市场带来的反应。）1995年1月17日，阪神大地震（Hanshin-Awaji-daishinsai）。之后日经225指数的走势。如图：
2011年3月11日，日本东北部海域发生里氏9.0级地震并引发海啸，造成重大人员伤亡和财产损失。之后日经225指数的走势图：
当年夏天，他又去了萨拉托加温泉渡假（杰西很懂的享受生活）在股票经纪公司开设此的营业部里感觉到他的老朋友联合太平洋股票的价格好像要上涨，而且价位很高。价格的走势表现出有人在收集筹码。他观察了两三天，一直没交易，越观察他越确信这只股票背后有人在大量的买入，确信这一点他就在160美元的价位买入这只股票，随着价格的上涨，他又继续买入，他买的越多，股票价格就越强劲，但没有表现出快速上涨的情况，但杰西觉得很安心，至少他从盘势上没有看到——表明该股票价格没有理由不上涨一大截。他买进这只股票，完全是凭自己对股票行为多年的研究以及洞察到某些的迹象。他的经验告诉他，这些迹象通常伴随着大涨出现。但是这次杰西却突然接到一个精明、消息灵通、心肠好，靠得住的朋友——艾德·哈丁（哈丁经纪公司经理）的电话建议他赶快卖掉联合太平洋股票，说有人在将这只股票大量的倒给别人。杰西轻信了他的话，卖出这只股票。转而一想，即然做多是不明智的，那么就应该放空它，于是他反手放空4000股联合太平洋股票，成交价格在162美元左右。结果第二天一天盘，联合太平洋公司的董事会宣布发放10%的红利，联合太平洋股票成了当天市场的领涨股。当杰西面对此事实时，即没有松一口气，也没有想要顽强抵抗，木已成舟，指责自己也没啥意思了。于是他立即下令回补，在165美元时以市价买回4000股。其中一些到最后的成交价格甚至是在172—174美元之间。当他拿到这份成交报告单时，艾德·哈丁好心的建议已经让他付出4万美元。这对一个没有勇气坚持自己判断的人来说，算是很小的代价了！（相对于若干年后听从棉花大王帕西·托马斯的建议操作亏光所有的资本来说）杰西在回补之后，跟随股票价格的走势又买入4000股，第二天早晨他全部平仓了结。算下来倒赚了1.5万美金。
经历此次事件之后，杰西增强了对自己的信心，终于能摆脱过时的交易手法。从此以后，他开始考虑市场的基本状况，而不是个股走势。他说，在这毫无人情可讲的投机学校中，把自己提升到了更高的一个年级。他终于跨越了这漫长而艰难的一步。
试探
杰西从来都会毫不迟疑告诉别人，他是看涨还是看跌（市场处于上涨或下跌行情）。但是，他也不会告诉别人应该买卖哪只股票。在一轮空头市场当中，所有的股票都会下跌；同样，在一轮多头市场当中，所有的股票都会上涨。当然，在一轮由战争引发的空头市场当中，军火股不会上涨，他说是的普通情况。然而，一般人都不希望别人只是告诉他市场是空头还是多头。他们巴不得别人明确告诉他应该具体买入或卖出哪只股票，甚至在什么价位买入或卖出。他们想不劳而获，不想付出任何努力，甚至希望不必于思考。（懒的动脑子的人）对他们来说，要算算从地上捡起来的钱一共有多少他都觉得太麻烦。
但杰西可没那么懒。不过，他发现考虑个股真的比考虑总体市场更简单，一般人总是习惯考虑个股而不是市场总体走势。因此，他必须改变这种习惯并真正的做出了改变。
杰西提到了股票交易的基本原理：在一轮上涨趋势（行情）启动之初买进是最省事的事，关键不是在于尽可能以最低的价格买进或是以最高的价格卖出，而是在正确的时机买进或卖出。当他看空后市卖出股票时，每每卖出的价位都必须比上一次更低；当他买进时，情况恰恰相反，也就是说，他一定会向上买进，他做多时不会在价格回调时买进，只会是再创出新高时买进。如图：
举例说明：假设他想买进某只股票。他会先以110的价位（突破最小阻力线时的价位）买入2000股，如果该股在他买入之后上涨到111，这说明他的操作是正确的——至少暂时是正确的。因为111的价位比他之前买入价高了一个点，这也表明他是赢利的。然后，他会因为自己的判断正确，再次进场买入另外一笔2000股，如果价格继续上涨，他就再次买入第三笔2000股。假如这时股价涨到114。他认为自己的仓位已经差不多了，此时，他有了操作的基础：他已经持有6000股的多头头寸，平均的价位为111.75，而此时的股价为114，这时他就不会多买，会先观望一阵。他认为，股票上涨到某个阶段将会出现回调。他想看看回调之后市场将会如何表现。市场很有可能会回调到他买入第三笔的价位（111——114之间）。假如在涨到比114更高之后股价跌回到112.25然后开始回升。此时，只要价格一回升到113.75，他立即发出指令买入4000股——当然以市价买入。如果他这4000股全部以113.75的价格成交，他就知道出了问题，然后就会发出一张试探性的单子——也就是说，他会卖出1000股，看看市场怎么消化。但是，如果他在股价为113.75时发出的那张买入4000股的指令，其中的2000股以114成交，500股以114.5成交。剩下的成交价都是逐步上涨的，以至于最后500股他付出了115.5的成本，那么他就知道他做对了。正是买入这4000股的具体成交情况告诉他，在这个特定的时机买入这只特定的股票是否正确——当然上述的操作条件是：操作的规模很大；已经对基本市场状况进行了相当完整的研究，并且大势处于上涨。（试探分批进场，看看市场买盘的情况）
做为一名交易者，应当首先研究市场状况，然后审慎制定交易策略，最后按部就班的进行操作。（审计重举，明画深图）对于能进行大规模交易者来说，他必须做好准备，密切关注市场等待市场能够充分承接时的到来，并且对市场进行试探。要判断市场何时有能力消化你卖出的头寸一点儿也不难，但是，一轮趋势刚刚开始就卖出你的全部头寸绝对不明智，除非你确信市场状况完全适合你这样做。记住，股价永远不会太高，高得你不能开始买进；也不会太低，低得你不能开始卖出。然而，在第一笔交易之后，除非第一笔出现利润，否则不要进行第二笔交易，要等待并且观望。当意识到这一点重要性花费了杰西几年的时间，也让他付出了数十万美元的代价。
飞跃
1906年夏天，经历过在萨拉托的联合太平洋事件之后，杰西开始更加的特立独行，更不受内幕消息和他人言论的影响，包括他人的观点、推测和臆断（必竟还是人，多年之后杰西还是犯了这条错误）因为事实已经证明，杰西当时比身边绝大多数的人都能更加精明地解读盘势。同时，杰西完全摆脱对投机的偏见这方面更胜过在这市场里的一般交易者。对他来说，做空与做多都一样，唯一要坚持的偏见就是：绝不允许自己犯错。（站错了队伍）
杰西从少年时代就能从自己观察到的事实中得出自己的结论。这是他得出的结论的唯一方法。不能从别人告诉他应该从某个事实中得出什么结论，他就得出什么结论。这是他的事实，他必须自己得出结论。他说，他之所以对某吸股票做多，是因为他对市场状况进行研判之后看涨后市，而这个市场里却有很多人是因为手中持有股票之后才强烈的对后市看涨。杰西绝对不会允许自己持有头寸或是先入为主的观念来代替他的思考。这也是他不断要强调自己从不盘势争论的原因所在。如果市场走势对你不利，很是出乎你的意料，甚至是不合理，你便生市场的气，就跟得了肺炎就怪自己的肺一样荒谬。
杰西逐渐深刻意识到，除了解读盘势（大市）之外，股票投机中还蕴含着其他很多的因素。帕里特奇老人强调，在多头市场中始终坚持看涨至关重要。（空头市场中始终要坚持看跌）杰西开始思考：确定当前市场的类型（多头、空头、平衡）比其他任何事情都重要。他开始意识到，大钱必然蕴含于大的趋势当中。他认识到一轮行情的启动是由市场基本状况来决定的。无论是谁来阻挡，大的趋势都会不可避免地按照它背后的推动力量所决定的幅度、速度以及持续时间来展开。显然，交易者应该要做的是：在多头市场看多，在空头市场看空。首先我们必须牢记这个基本的原则并把它付诸实践，实际上就是必须分析、推断市场的各种可能性。
现在，杰西开始不再关注个股的日常波动而转入对盘势（大市）的研究，从研究报价回到研究重要原则，从研究日常波动回到研究基本市场状况。杰西开始从一个崭新角度来研究这个游戏（投机行当）。当然，长久以来，杰西跟其它交易者一样，习惯每天阅读各种市场信息，但大多数的信息都是一些小道消息，其中一些是有人故意放的错误消息，其余的则纯属作者的个人观点，即使是著名的财经评论甚至是金融编辑的观点和他的观点也完全不一致。对他们来说，罗列出他们所了解到的事实，然后得出他们的结论。同时杰西与他们在时间要素的考量方面也存在着巨大的差异，对杰西来说，更重要的是考虑市场未来的状况，而不是分析过去一周的市场状况。
时机
现在，杰西已经拥有了足够的资金、经验以及信心。他分析了1906年美国和世界的经济形势，认为当前的资金前景特别严峻，并且这次发生在旧金山的大地震和大火灾，以及其它的自然灾害，涉及到每一个人——制造商、农场主、商人、劳工以及富有阶层。铁路也将必定遭遇巨大的损失。杰西认这没有任何事情能阻止股市的大崩溃。在这种情况下。只有一件事情可做——全力放空股票！
杰西注意到，当他确定了自身的交易方向之后，每次在交易之初基本上是赢利的。所以这次他决定要大肆的放空，（这时的杰西还不会用金字塔建仓方法）因为市场正进入一轮真正的空头市。杰西的预想是准备挣到他入行以来最大的一笔利润。
市场开始下跌了，没多久又开始反弹，一点一点的逐渐回拉，最后开始逐步上涨。而杰西当时投入的头寸账面的利润消失无影无踪，并开始发生了亏损，他无法再忍受这样的折磨（得到了又让你失去），于是他进行回补。幸好他这样做了，否则他将一无所有。杰西被剥掉了一层皮，还有机会来日再战。（错了就认，留得青山在，不怕没柴烧）
杰西开始分析他这次犯错的原因，他说他对市场整体的走势分析并没有错，错的是他太早就开始行动了。后来他在《大作手操盘术》当中阐述到：如果你从市场的角度判断，它将产生明确的看涨或看跌效果，此时千万不要草率地认定自己的看法，一定要等到市场变化本身已经验证了你的观点之后，才能在自己的判断上签字画押，因为它的市场效应未必如你倾向的看法那样明确。（后来，杰西在做多棉花上也犯了同样的错误，以至白白错过100万美元的利润）
杰西发现，通过研究自己所犯的错误总能从中获益。在空（多）头市场中不丧失自己的头寸确实非常正确。但是在交易整个过程中，应该随时研读盘势，确定进行操作的有利时机。（时间转换到空间——价格的关键点）如果能有一个良好的开端，你就不会看到自己已经获利的头寸受到严重威胁；那么，在坚守的过程中就不会经受很多的折磨。
如今的杰西已经对自己观察的准确性更有了信心——期望或某些嗜好都不会对他的观察产生任何影响——同时，他也拥有了更高明的手段来验证观察到的事实，（试探性建仓来观察盘口价格的反应）也可以从各种角度来测试自己观点的正确性。而当时杰西才27岁，已经从事这个游戏（行当）12年。但是他第一次根据迟早会来的大崩盘进行交易时却发现，自己一直在使用望远镜（虽然对局部看的清，但视野狭窄，比喻对行情日内或小型波动了解很透，而忽略了整体走势变化）进行交易。从他第一次看见暴风云到市场真正开始大幅下跌，其时间跨度太长了，并远远超出他的预计。于是他开始怀疑自己的看法，究竟是看空后市从根本就是错误的呢？还是仅仅因为太早开始放空而是暂时是错误的？
杰西断定自己只是开始得太早了，但是他实在忍不住在市场开始下跌又进场全力放空，结果市场再次反弹，反弹到了很高的水平。最终——杰西判决正确，但却破产了。
我们用黄金的走势来说明杰西当时的操作：
黄金从2002年底开始从每盎司340美元开始真正上涨，最高到2011年9月的1920美元每盎司，整整涨了近10年时间，之后在1920美元至1520美元之间盘整，从个个方面来考虑，黄金极有可能会结束10年的牛市，于是有人就在这期间的价格开始放空黄金，结果价格每每打到1520美元之后开始反弹，并反弹到一个无法忍受的高度。如图：
直至2013年4月12日跌穿了关键点的价位，结束了黄金的10年牛市，市场此时本身的走势变化验证你的观点。如图：
盟友
杰西分析了自己这次破产的根本原因是：没有把握好时机就贸然的大规模进场。这个经历让他逐渐学会了：即使在熊市的早期正确地看空后市（包括牛市初期），也要等到市场确认不会出现反抽的风险后，大规模放空才是适合的。
受过一系列打击之后，杰西不再那么过分自信了，他现在能做的就只有提高警惕，等待时机到来。其实，在先前重仓出击的时候他就应该这么做。现在这么做并不是为了亡羊补牢，而是必须保证在下次尝试时不再犯错误。他说：人如果不犯错误，他可以在一个月之内拥有全世界。但是，如果他不能从自己的错误中吸取教训，迟早会一无所有。
尽管杰西破产了，但他多年来已经在哈丁公司交易了成千上万的股票。此外，公司对他很有信心，他们的关系也很融洽。杰西的信用还很高，可以用他信用度来透支交易。某一天，杰西看到一则广告，就是北太平洋和大北方两家铁路公司增发新股的公告。没过几天，圣保罗铁路公司也发布一则计划增发新股的广告，缴款的日期安排在前几天已经公布的大北方和北太平洋两个铁路公司的缴款之前。杰西马上意识到，在货币市场如此紧张的情况下，那些投资的银行家们当然知道这一点——接下来会发生什么？铁路公司迫切需要资金，资金却没有了，结果会怎么样？对他来说，之前所有的疑虑和犹豫一扫而光。此时此刻，他终于下定决心：放空铁路公司的股票！当然要放空！他在大北方铁路公司优先股330美元左右时全力放空以及放空其它高价股。杰西从之前犯下的代价高昂的错误当中吸取了经验教训，这次采取了更明智的放空方式。
顷刻之间，杰西的信誉和信用就恢复了。（指杰西在极短时间内，获利不菲）。他说，这次正确的进场操作是在无比冷静的状态下做出来的，即不是出自某种预感（指之前放空联合太平洋，获利25万美元），也不是由于纯熟的盘势解读技巧，而是因为他对通常会影响整个股市的各种条件进行了分析。他不是在猜测，而是推测市场不可避免的走势。现在放空股票不需要任何勇气。除了价格走低之外，他看不到其它任何东西。我不得不放空，不是吗？我还能有什么别的选择吗？他说，一般公众交易者只顾紧盯眼前的市场行情，因此能看到的东西很少，只能看到一周之内的行情；而精明的股票作手能看到的东西很多，能看到一年之内的行情。这就是区别。
后来市场反弹越来越弱，杰西乘胜追击，全力放空。他放空的股票都下跌，这期间他发现一个怪事：所有的股票价格都跟随市场下跌，而雷丁公司（Reading）股价却很坚挺。市场里关于这只股票的流言很多，有人说这只股票被人囤积起来（炒作），从它表现现象来看，确实这么回事。而在杰西的眼里却是：即然整个市场普通的下跌，不可能会有例外——不管有没有炒作集团在背后支撑。因为杰西生平第一次感觉到自己有了世界上最强大和最忠实的盟友——基本情势。他们正尽全力帮助他。或许有时他为了动员后备力量行动会迟缓一些，但是他是值得信赖的，只要自己不变得过于缺乏耐心。这些并不是一个作手用看盘技巧或是预感来赌运气。在一系列事件的背后蕴藏着不可抗拒的逻辑，正是它们帮助自己获取利润。我们要做的就是：正确做出判断，牢记自己是正确的，然后采取行动。基本情势——我最忠实的盟友——说：“下跌！”雷丁公司却无视这道命令，这对我和我的盟友来说简直就是侮辱。于是，杰西耐心等待找准时机放空4000股这只股票，几分钟这内，这只股票的价格从111美元跌到92美元时，杰西平仓了结出来。
在那之后，杰西度过一段美好时光。1907年2月，他将所有的空头头寸平仓。大北方铁路优先股下跌了60—70个点，其它的股票下跌的幅度跟大北方差不多，他已经赚取相当大的一笔利润。杰西平仓出来的原因是近期的下跌已经放缓，这反映市场的前景。他预期市场将出现一次大幅反弹，但还不至于对市场看好到入市进行反向（做多）操作。他不准备完全放弃自己的立场，不会认为市场已经触底，市场暂时还不适合他入市做多。
杰西说他亏掉在桶店里挣到的第一笔1万美元，是因为自己不顾时节，不管市场状况是否适合交易，他每天买进卖出，频繁交易；另外，他不久之前破产的原因就是过早地未到恰当时机进场操作。现在他有了一大笔的利润，他想将这些利润兑现，以便更真切地感觉到他曾经站在正确的一边。
准则
有了这次操作的一大笔利润之后，杰西兑现了利润去了佛罗里达的棕榈海滩渡假，并买了游艇经常出海钓鱼，有一天他一些朋友搭着摩托艇来找他，他随意看了下其中一位朋友带着的报纸发现股市已经经历了一轮大幅的反弹，幅度有10个点之多。（这儿应该是幅度10%以上的反弹）现在的市场间歇出现适度的反弹是合理的，但是空头市场还没有结束。华尔街、愚蠢的大众、或是绝望的多头力量，竟然无视货币市场的基本情势把股价抬升到合理的范围之外、或是纵容别人抬升股价。这对杰西来说太过份了，他必须得去看看市况。于是杰西跟他们朋友一起上了岸。
在经纪商哈丁公司开设在棕榈滩的营业厅里，杰西发现那里有很多他认识的人，其中绝大多数的人言论是看涨的。他们是不费心思往前看得太远、喜欢快进快出的交易者类型。但此刻对杰西来说，他必须放空股票。他说，如果我的判断是正确的，就必须用他习以为常的也是唯一的方法来证明这一点——用自己的钞票来证明。此时放空整个股市将是一种正确的、明智的、有利可图的，甚至也可以说是爱国的举动。
但此时却有一只安纳康达股票在急速的回升上涨并突破了300美元大关（历史新高）根据一个古老的交易理论：一只股票在第一次突破100，200或者300美元大关时，（股价创出历史新高）股价不会在这种整数关卡停下来，而会继续上涨一大段。因此，如果你在该股刚一突破关卡时立即买入。几乎可以肯定的是你一定会赚钱。但是，胆小的人不喜欢在股票创新高时买入，但是杰西知道一些这类股价波动的历史走势，他说，这理论可以指导他的操作。
请记住，他仍然看空后市。杰西此时已经学会了耐心，也学会了如何坚持到底，但是他偏爱急速运动。（这儿是指价格突破之后有明显的上涨走势阶段）虽然此时他仍然看空整个股市，但看涨这只股票，于是他就在安纳康达股票刚突破300美元时买入3.2万股。这样做的目有：一，目前大市的反弹还没有结束；二，想从该股获得的利润这他之后放空增加不少的保证金；三，安纳康达是一只小盘股。不过他也很清楚自己的操作前提，不会在这只股票上逗留很长的时间，结果这只股票价格的走势却没有如他所预期的表现，突破300美元之后上涨到302.75美元之后，上涨的势头就逐渐消失了，此时市场上其它股票也出了滞涨的情形。他判断说，如果安纳康达跌回到301美元的话，这只股票之前突破300美元可能就是一个假动作，如果他是真的上涨，股价应该在突破300美元之后一口气涨到310美元。如果它不涨反跌，这就意味他的此次判断与操作是错误的。杰西说：而当一个人犯错误的时候，他唯一应该做的就是停止犯错，回到正确的一边。
果然，安纳康达股价回落到301美元，杰西告诉公司的操作员卖出他所有的安纳康达股票。在接到最后一笔卖出成交的报告单那一刻，他开始做自己上岸后真正想做的事——放空股票。他说自己不得不这么做，因为市场在经历了一轮无礼的反弹之后，正在乞求被放空。而此时市场绝大多数的人又刚好了点伤疤却忘记了痛，开始谈论牛市的到来。（跟现在A股市场的情形何其相似）在杰西的眼里却是市场的反弹已经走到尽头，现在放空很安全，不需要多想，因为市场的演变过程告诉了他——放空所有的股票！因为这是空头市场，所有的股票都在下跌。于是杰西自然放空了更多的股票，当他持有空头头寸已经相当大了，他就离开了佛罗里达回到了纽约，放空整个股市大概四个月。市场跟以前一样，时常出现反弹，于是他不断回补，然后放空。严格来说，他并没有始终坚持不动。杰西说他曾经把从旧金山大地震的大崩跌中挣到的30万美元亏得一分不剩。当时他虽然判断正确了，却还是破产了。现在他操作很谨慎，因为一个人经历过低谷之后更享受处在高峰的感觉，即使他还没有攀到最高峰。他说，挣钱的方法就是去做挣钱的交易；挣大钱的方法就是在恰当的时机精准地站在正确的一边。在这个行业当中，投机者必须同时考虑理论和实践。
这期间杰西的表现不错，但其操作策略还有点不足之处，这年夏天市场显然沉闷之时，他清空了所有的头寸。此时他的净资产略超过75万美元，便乘船去欧洲游玩，尽情享受生活，但有一天他从法国的《巴黎先驱报》上看到一则从纽约发来的报道说斯梅尔特冶炼公司宣布额外增发红利。他们抬高了股价，使得市场出现相当强劲的反弹。对杰西来说，这则消息无疑是在说：那些多头炒作集团还在绝望地对抗基本情势——对抗基本的常识与基本的诚实，因为他们知道即将到来的是什么，但却施展这样的阴谋来抬升市场，在暴风雨来临之前以便于倒出手中的股票。华尔街的大户们总是像那些政客或是普通的傻瓜（指一些交易者）一样，总是一厢情愿。他自己绝对不会以这种方式思考的。对投机者来说，一厢情愿的态度是致命的。
于是杰西以电报方式命令放空斯梅尔特股票的指令并建议他在纽约的朋友也一起放空该股票，之后比预订计划提早回到了纽约放空更多的股票，随着市场资金面的更加吃紧，短期利率进一步飙升，股价更是一路下跌。杰西在之前就已经预见了这种局面。起初，他的远见曾让他破产，但是现在，他站在市场正确的一边，利润在不断的增加。但真正让他兴奋的是他意识到，作为一名交易者他终于走上正确的轨道。他仍然还有很多的东西要学，但他现在知道应该要做什么了。他再也没有踉跄挣扎，再也没有夹生的交易方法。他说，看盘能力是这门行当的重要组成部分，在恰当的时机进场同样重要，坚持自己的立场也同样重要。他最大的发现在于，交易者必须研究基本情势，然后评估各种影响因素的大小，这样才能预见，分析、推断市场所有的可能性。简而言之，他必须为自己的钞票付出而努力。他不再盲目赌博，或是只关心是否掌握这门行当的技巧，而是通过艰苦的研究和清晰的思考来获取自己的成功。同时他发现没有人能够真正避免进行愚蠢操作的风险。
1907年的10月24日，这一天是杰西在他股票作手生涯日子里最难忘的一天。就在这一天，他的盈利超过了100万美元，这一天也标志着他第一次精心策划的交易大战完美收官。他的预见已经发生，但比是一切更重要的是：他成了股市之王。这一天老摩根通过他人带话给杰西请求他不要再放空股票，而此时的杰西也知道，如果再放空下去的话将再也没有人去接盘于是他在市场处于最底部之时买入很多股票，毫发无损地脱身出来。这一天收市之后杰西的身家确实超过百万。但是他最大的收获不在于金钱，而是一些无形的东西；他正确了，他向前看了，他根据自己明确的计划操作。他掌握了一个人要挣大钱必须遵守的准则；永远脱离了赌徒的行列；他终于学会了如何明智地进行大规模交易。这一天是杰西一生中最重要的日子。
系统
杰西说，承认自己的错误不会比研究自己的成功让我们受益更多。不过，所有的人天生都有逃避惩罚的倾向。当知道某些错误必然会被惩罚的时候，谁都不想再有第二次，尤其在股市上犯下的所有错误都会一次伤到你两个痛处——你的钱袋以及你的虚荣心。然而，股票投机者会犯错误，而且他也知道自己正在犯错。等到犯错之后他会问自己，为什么当时会犯错。在惩罚的痛楚结束很长一段时间之后，他经过冷静深刻反思，可能会明白自己当时究竟是怎么犯的错误，错误具体发生在交易过程中的哪一个时点、哪一个地方都能弄明白清楚；但是，他始终不明白自己犯错的真正原因。（人性自身的根源。之前，杰西为了想获得交易的成功从市场外部找答案，这之后开始探寻自身的问题，由外求逐渐转化到内求。）他说，错误的家族如此宠大，以至于当你犯傻想去看看自己能在股市做点什么时候，总会有一个错误在你身边打转。
在1907年10月的大崩跌之后，他拥有了100万美元。只要他继续进行交易，这就意味着拥有更多的准备金（保证金。只要你没有永远抽身离开这市场，这些钱只不过是你下次进场交易的子弹罢了，否则永远不是你的钱。）杰西概叹说到，更多的钞票不会给交易者带来更多的安慰，因为无论是贫穷还是富裕，他都有可能会犯错，而犯错从来不会让人感到舒服。当一个交易者站在正确的一边时，钞票只不过是他手众多的仆人之一而已。亏钱从来都不会困扰他。只要他认赔，他会一夜之间忘记这码事。然而，站在错误的一边——不愿意认赔——才是比亏钱更难过的事。
杰西总是兼做商品期货和股票交易。当他少年在桶店进行交易时就开始这么做了。他研究商品期货市场也好几年了，虽然可能不像研究股票市场那样勤勉。实际上，他更喜欢做商品期货而不是股票。为什么呢？商品期货交易更正统一些。跟股票交易比起来，商品期货交易多了几分商业冒险的味道。其次，你不需要提防内部炒作集团。在商品期货市场都不会像股市那样一夜之间出人意料地宣布派发或是增发红利。还有商品期货交易者不用像股票市场一样，沉溺于猜测各种可能发生的事情。
当然，所有的投机市场都是万变不离其宗。报价纸带所传递的信息都是一样的。对于任何一个愿意费心思去思考的人来说，这一点都是非常明显的。你会发现，如果你自己提出问题并推敲基本形势的相关因素，答案自动就会浮现出来。然而，人们从来不愿意费心思去提问题，更别说探求问题的答案了。杰西说，一般人在任何地方、任何时间都不容易上当受骗，唯独当他进去经纪公司看盘例外，不管他看的是股票还是商品期货。所有的游戏中，唯一这一种游戏真正需要玩之前进行研究，结果人们偏偏就在玩这种游戏时放弃了平常非常明智的预先准备和谨慎戒备的习惯。
下面杰西谈到了他所谓下注的体系（交易系统）
看盘。看盘这件事没有表面看起来那么复杂。当然，你需要经验。不过记住某些基本原则实际上更重要。看盘的目的是确定：一：如何交易；（选择标的）二：何时交易。（恰当的时机——最小阻力线；关键点价位）
你观察市场只有一个目的：确定市场的方向，即价格变动的趋势。我们知道，价格要么向上运动，要么向下运动，这取决于它遇到最小的阻力。我们所赚取的利润就是博取价差而获得的，因此投机者交易前在先判断最小阻力线的方向（价格波动的方向）并且应该等待阻力最小的路线变得清晰的那个关键时刻。
因此精明交易者都会耐心等待，等到判定最小阻力线的方向之后。借助于基本的交易条件，以及那部分恰好猜错了现在必须纠错的人的交易力量，进场交易。这些纠错行为趋向于推动价格沿着最小阻力线运动。
我的经验表明：无论什么时候，只要我的市场头寸是建立在我确定了最小阻力线的基础之上的，那么意外事件——也就是那些出乎意料的或是未被预见的事件——总会对我的头寸有帮助。
按照我所说的，你需要做的一切就是观察盘势、（我最忠实和强大的盟友——大市）确定市场阻力位并随时做好准备，一旦判定最小阻力线的方向就立即沿着其方向进行交易。这看起来很简单，但在实际操作中，交易者需要提防很多的事情，最重要的是——提防你的人性弱点。这也是为什么我会说，站在市场正确一边总有两股力量在帮助他——是基本市场走势；那些站在市场错误的交易者。
当交易者在商品期货市场里进行交易时，绝不允许自己固执己见，必须保持思维的开放和灵活。也就是我可以定出以下操作的规则：在一个呆滞的市场中，当价格没有达到任何值得一提的位置，只是一味地在一个狭窄的区间内波动时，试图去预测（或其它任何的方法）接下来的趋势究竟是上涨还是下跌是毫无意义的。此时我们应该做的只是密切关注市场，研究市场基本走势方向，确定窄幅盘整的价格上下限，然后下定决心，在价格没有突破任何一个方向之前不采取任何行动。
这些都是我交易体系的精华，这个体系建立在研判，分析市场整体走势基础前提之上。我只需研究价格最可能沿着哪条路径运动。我通过额外的试探性操作（杰西是大规模的操作）来检验我自己的交易，以便确定关键的心理时刻。
如果交易者始终紧握自己的投机武器——等待最小阻力线变得更加清晰，然后仅仅在盘势说上涨时开始买，说下跌开始卖，那么要获取利润根本就不是件难事。交易者应该行情不断延续过程中加码，如果第一次买入无利润可图的话，就不应该加仓，因为他明显一开始就错了——至少他暂时是错误的。
以上介绍描述了我投机下注的可以称之为“体系”的东西。如果交易者按照我所描述的方式进行交易，他将会总是处于在有利可图的位置上，总能在下注大赌？兑现自己利润。
他从14岁起就一直从事投机事业，经过30年持续不断的交易得出以下结论：某人或许一次可以战胜一只股票甚至一类股票，但没有哪个活人可以打败整个市场。
