卖不动了？东阿阿胶上演“白马”变“黑驴”

白马变黑驴？

“药中茅台”不好当

在A股市，茅台股价破千，恍如昨日，各大券商相继看好，一时风头无二。

但同在A股，有“药中茅台”之称的东阿阿胶（000423）可就没有那么好命了。7月14日，东阿阿胶发布半年度业绩预告称，预计上半年盈利约1.81亿元-2.16亿元，同比下降75%-79%。

今日（15日），东阿阿胶（000423）股价开盘一字跌停，报35.42元/股。而在上周五（12日），东阿阿胶（000423）总市值达257.26亿元，以此计算，东阿阿胶今日总市值缩水25亿元。

营收净利双降，业绩罕见亏损，作为传统中药白马股的东阿阿胶怎么了？

 开始的地方 

据东阿阿胶年报显示，2018年，公司实现营业收入73.38亿元，归属于上市公司股东的净利润20.85亿元，同比营收微降0.46%，而2016年，东阿阿胶全年营收为63.17亿元。

或许这便是此次半年报业绩预告“变脸”最初开始的地方。

2018年年报显示，在东阿阿胶的营业收入中，主要来源于医药工业行业，营收占比为87.06%。而医药工业毛利率为75.12%，而具体到系列产品来看，阿胶系列产品毛利率为74.98%，可谓利润颇丰。

同时，在大环境之下，消费者对健康消费的日益重视，似乎市场预期也尚可。但奈何股民们在没有一点点防备之下，业绩说变脸就变脸，白马变“黑驴”，开盘就给了一个一字跌停。

当然，昔日看多东阿阿胶的也不只是股（jiu）民（cai），午茶君打开某炒股软件，进入东阿阿胶的相关研报板块，大喊目标价50元的机构不在少数。

 卖不动的“药中茅台”？

此次东阿阿胶业绩变脸，结束12年以来的增长，由盈转亏，或许起码在今年年初就有过端倪。在东阿阿胶2019年一季报中，其各个财务数据，透露着业绩的疲态。

据东阿阿胶一季报数据显示，2019年一季度，实现营收12.91亿元，同比下跌了23.83%，同时，经营活动产生现金流量净额暴跌63.14%。

上市公司业绩变脸，在没有其他变数的情况下，归根结底，还是其产品在市场中位置产生了变化——不好卖了。

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一季度财报显示，东阿阿胶应收票据和应收账款达28.16亿元，环比增长了近17%。

其中，应收账款从2018年年末的9.02亿元变为今年一季度的15.40亿元，差额达6.38亿元，环比增长70.73%，同比更是暴增194%。

而应收账款一项不只是项目数额的增长，周转天数也有所变化。东阿阿胶应收账款周转天数自2012年的不足10天增加至2018年的35天，今年一季度则继续增长至85天。

应收账款暴增、周转天数变长，那么问题来了：什么样的产品在市场中会有这些情况呢？

从侧面上可以看出，东阿阿胶在市场中增长乏力，销售业绩并不出色。

东阿阿胶越来越难卖了。

同时，自2005年至今，经粗略计算，东阿阿胶类产品提价18次，价格增长20倍。频繁提价考验着消费者的“忠诚”，或致使不少消费者流失。毕竟市场中同类的阿胶产品，售价仅为东阿阿胶的一半。

东阿阿胶虽然有“药中茅台”之称，但目前来看，前路坎坷。

不知道这个“药中茅台”能否如各机构言，强势挺进目标价50元/股？

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