柳药股份，医药商业公司，深耕广西市场
2014年A股上市，利润从当年的1.7亿，增长到今年预计超过7亿
那对于这个标准的成长股，股价如何呢？
过去6年只增长了20%
市净率（PB）从5倍跌至1.7倍
市盈率（PE）从28倍跌至10倍
这不像一个成长股该有的样子？到底市场担心什么？
第一，营收账款占总资产的50%，担心现金流有问题
柳药74%的收入来自医院端，所以账款期限较长
这个经营医药批发业务的企业基本如此，属于行业惯例
这是主要风险点
第二，只局限在广西，担心市场空间有限
深耕广西不一定是问题
做好了再扩张也未尝不可
第三，主要是今年业绩增速下降
收入只增长6%，利润增长11%
因为疫情减少了正常去医院就诊的人数
所以医院批发业务销售收入只增长了4%
如果未来没有增长，柳药股票这个估值也合理
那看看可预见的未来，有没有什么积极的信号？
第一，零售收入快速提升
过去三年从6.5亿增长至19亿
零售意味着高毛利、现金收入
看看大参林、老百姓这种100%零售的公司股价就知道了
今年药店零售收入，继续保持了超过40%的增速
零售收入占比已经提升至16%
零售毛利占比预计提升至31%
零售药房已经从2017年的270家增长至668家
零售是柳药未来继续高速发展的源动力
得零售，得未来。
第二，医药工业收入从0到1
进军医药制造，过去三年从零起步
收入超4亿，毛利率超过50%
这可能是第二个发动机
第三，其他数据看增长
2014年上市，2016年增发16亿
2017年员工合计2575人，2019年4215人
2019年针对核心200名员工推出股权激励
业务、人员都在高速扩张
2018年，药品百强收入占全国72%
《全国药品流通行业发展规划（2016-2020 年）》 提出“十三五”目标：
药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额 90%以上
集中度提升这是大趋势，所有的行业莫不如此
第三季度，高毅资产作为新晋股东，买入了500万股
另外持股更多的，是三个中庚基金
这个系列基金的基金经理叫丘栋荣
这哥们这两年的业绩排名只在中游
但其之前任职的基金汇丰晋信，
三年多的业绩超过200%，位列同业第一
当然别人买了或者别人说的都不靠谱
自己想明白了才踏实
不过，你如果不敢直接搞股票
柳药转债也是一个不错的选择
进可攻，退可守。
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