数据来源:上海证券交易所统计年鉴
2019年,宏观来看,一般法人持股占市值的61%,大股东一般是不卖的。所以,日常交易大部分被机构和散户所主导。
专业机构包括券商自营、 投资基金、 社保基金、 保险资金、 资产管理及QFII,其合计持股市值与散户平分秋色。
看似规模相当,但是机构投资者资金更集中,所以更有话语权,散户主要是跟风。
持股市值50万以下的散户数量占85%,约3300万,但市值只占4.2%,和投资基金差不多,但投资基金户数只占0.01%。
沪股通持股市值占2.8%,超过基金持股市值的一半。
数据来源:中国证券投资基金协会披露的最新数据,截止2020年第三季度
公募基金的分量
17.8万亿的公募基金,15.8万亿的私募基金,看似规模很大,但有很大一部分是非股票投资基金,所以把这些要刨出去。
对比来看就更能说明问题。
2019、2020这两年,封闭式基金、股票基金、混合基金都增长了一倍以上,合计占总规模的比重从2018年末的23%,提升至43%。
而债券型基金只增长5千亿,货币型基金反而下降了1万亿,QDII只有1000亿的规模,说明大部分人还是热衷于投资中国股市。
截止2020年年底,公募基金规模首次超过20万亿。其中,股票型基金2万亿,混合型4.8万亿。
从2018年的2.2万亿,2019年3.2万亿,到现在的6.8万亿,两年时间,权益类投资资金规模翻了三倍,基金在证券市场的话语权日益增强,有越来越多的人放弃自己炒股,转投基金。
而这个趋势似乎仍在继续。
今年以来,有多款爆款基金发行,截至1月29日,今年以来成立新基金达到118只,合计募集规模达到4807亿元。新基民在跑步入场。
其中,易方达竞争优势企业基金首发认购规模达到2400亿元,其募资上限150亿,最终配售比例只有6.25%,买基金不亚于抢购新股,投资者对于基金的追捧可见一斑。
新发行基金成为股市最重要的增量资金,今年如果有4-5万亿的新基金发行,基金将会成为改变中国证券市场格局的重要力量,当然也会成为推动资产泡沫的重要推手。
相同基金公司发行的新基金,更大概率会配置一定比例的原有股票,所以抱团和向头部集中的趋势还会进一步加剧,当然那些过分高估就很难说了。
从喝酒吃药,到科技新能源,从一枝独秀到百花齐放,如果这一次能够带来全面牛市,那下一步可能出现的崩盘也为时不远。
别人看到的繁花似锦,我看到的是在吹泡沫。低利率,资产荒等,都是推高泡沫的重要原因。
与泡沫共舞,哪儿那么容易。
所以近期高层发声,收紧流动性,就是怕再来一次2015年的杠杆牛市,最后一地鸡毛。
山西汾酒的两支明星基金
以山西汾酒为例,市净率超过35倍,市盈率100倍。酒是好酒,但价格可能太高了。
我们可以看一下山西汾酒的股权结构。从2020年年中100元开始,一路冲到400元。山西汾酒集团通过大宗交易开始小幅减持,持股从58.52%下降到56.93%,转让均价125-181元。
华创鑫睿作为重要的战略股东,不会减持,加上山西汾酒集团关联持股合计超过70%。
剩下不到30%的流通股是影响股票价格波动的主要因素,其中,港股通有3%,汇金有1%,282家基金合计持股约11%。
先看增持最大的基金是招商中证白酒指数(LOF),增持790万股,市值增加了50亿。
这家基金的基金经理是侯昊,管理这只基金时间超过三年,在同类型727家基金中排名第二,高居榜眼。
如果你认为这家基金赚大了,可以再深入的看一眼他管理的其他11家基金,任职时间几乎与这只基金一样都是3年100多天,其中一半以上不如平均收益水平,有三支亏损,只有生物医药指数基金能够排进前10%。
这说明什么?
第一,喝酒吃药是阶段性的热点,行业比选股更重要;所以主题基金会放大行业的美和丑。
第二,一个趋势投资的策略,在投资医药的时候是有效的,在投资银行的时候就不一定了,所以说明这个策略并没有通用性,只是在这个行业运气好而已。
第三,对于公募基金经理来说,管理费比业绩更重要,表现不好是基金持有人赔钱,表现好自己就名利双收。
第三,基金经理同时管理多只基金,有很多基金在托底,一两只基金激进一些赌一把,对自己来说,利大于弊。拿别人的钱冒险比拿自己的好的多。
但坦率来说,能积极主动的赌一把,帮助基金管理人赚取更大收益,这还算不错的了,你得名我得利嘛。但可能更多的基金管理人会平庸求安稳,所谓抱团就是别人买啥我也买啥,省事省心还能有收益。
另一支基金
再看增仓330万股的汇添富消费行业混合基金。基金经理胡昕炜,管理基金4年多,在同类型1426家基金中排名12,也是凤毛麟角了。
其并不是白酒主题基金,但是仍旧把茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒悉数收入囊中,占基金净值的三分之一。白酒真是一喝就灵啊。
他之前管理的三支QDII基金非常亮眼,在同类型207家基金中分列2、3、4名。但是另外六支管理一年左右的基金业绩就表现一般,虽然持股也少不了这几大白酒。
无酒不成宴席。
这里有一个隐晦的不可言说的秘密,就是后来的基金给之前自己的明星基金抬轿子。
为什么后来的基金表现一般?买的高了嘛。
用后来的资金来继续推高自己原有的持股,这样打造出一款明星基金,有名有利,好宣传,也好发行新基金。
行了,点到为止吧。我这也是纯纯的没吃到葡萄说人家葡萄酸。
赚钱是英雄,不赚钱就是狗熊。应该多向先进学习才是。
祝大家都发财,无论是买基金的还是管基金的。
其他资金
1、私募基金
创投基金(VC)主要面向一级市场,私募股权投资基金(PE)主要面向非上市公司,或者只通过非公开发行、协议转让、大宗交易等方式购买上市公司股权。
私募证券投资基金规模3.7万亿,是直接影响股市的重要力量,2019年其规模只有2.6万亿,2018年是2.1万亿。
2、资管计划
截止2020年12月,总规模16.27万亿。
这些产品挺复杂,也没有统一的统计口径,不知道具体参与到股市有多少。
3、保险资金
保险资金可用余额21.7万亿,按照之前10%的比例计算,大概有2万亿的资金在投资股票。
4、企业年金
去年12月30日,人力资源和社会保障部官网正式印发《关于调整年金基金投资范围的通知》,提高了权益类资产的比例上限10个百分点,不得超过资产净值的40%。
按照目前基金规模3.1万亿元计算,理论上可以给股市带来3000亿元的增量资金。
其实,中国有一支最重要的资金力量养老基金,一直没有大规模的参与进股市,分享中国资本市场的红利。就像美国的K401计划,养老资金是最适合投资证券市场的长期资金,在国外都是资本市场最核心的资金来源。
中国的全国社会保障基金只是中央层面的统筹基金,2019年规模也只有2.6万亿,可投资证券比例就更小了。
中国老龄化日趋严重,所以有几条政策会持续推进的:一是延迟退休,延迟支付人员及数量;二是养老金改革,比如公务员自主缴纳养老保险;三是国有资本划转社保,国有资本是最重要的养老金来源,分红或减持都足够满足支付需要。
这些只是国家动作,还是大力推进资本市场发展,发挥养老金、企业年金、商业保险等社会化保险资金投资作用,这才是长治久安之道,也是中国资本市场未来必然会出现的情况。
不过在股市不断高涨的背景下,会提高投资成本,不利于改革的推进。
这时候还是让公募基金会发挥资产配置的作用吧,收益自取,风险自担。
一点预判
一月份资金抱团的趋势虽然在加剧,但是分化也已经开始出现了。有几点:
一是越来越多的声音,指出这个问题,而且唱反调的越来越多,整体事态;
二是内部开始分化,确实有一些重量级的基金开始布局港股或者银行等低估板块;
三是高层表态,如果任由中国版的漂亮50继续推高资产价值,最后带来的影响也可能更大。
就像中国很多高价的房地产一样,谁都不希望大幅下跌,引发金融崩盘,那最好的结果就是“房住不炒”,稳住价格,以时间换空间,最后能够平稳落地。
同样,所谓基金抱团股并不是没有价值的,其实大多数都是中国的核心资产,最终其利润的持续稳定增长,会给股价以支撑。反之,有些完全没有价值的、完全靠概念炒作的,很容易崩盘,个别股票的崩盘影响不了大局。
比如最近发布业绩快报利润增长50%-70%的小熊电器,居然连续跌停,已经累计下跌超过30%,距离2020年高点更是下跌超过44%。
你享受了多大的赞美,就会遭受多大的诋毁。
像这种拥有靓丽年报但是据说因为不及预期的原因,股价都大幅下跌,与其相比,还有很多根本没什么利润的公司也被炒的很高。
高处不胜寒的股票,会因为任何风吹草动而快速下跌,就像当初非理性的疯狂上涨一样。
资金来来去去,只有价值才是根本。
基金有话语权推高一只股票,等到他们想跑的时候,也会慌不择路的。
所以,无论是抱大腿还是简单的逆向投资,都很难奏效,作为中小投资者,今天尤其的困难。
有没有好的方向?当然有,资金南下。
截止1月29日,通过港股通南下购买港股的资金合计净买入超过3100亿港币,很多新发行基金都涵盖沪深港三地投资标的。
1月29日,人社部发布公告称,首批港股通股票型养老金产品获批。富国、嘉实等5家机构的基金获准发行,年金基金通过港股通可以购买港股。
目前很多在香港和内陆两地上市的同样的股票,价差很大,单纯从价值角度来说,应该买便宜的,但是之所以A股更贵,就是因为内陆市场的资本管制和炒作的独特性。
对于很多上市公司来说,也会做出最理性的选择,多发行A股,然后在低价回购港股。
当年巴菲特购买中国石油赚了几十个亿美元,是因为他买的是1港币多的港股,而中国股民是抢的48元的中国石油A股,前者为啥赚钱、后者为啥赔钱,就都清楚了吧。
在现在低利率低回报率的市场环境下,你不是没有很多投资渠道么?港股现在有很多股票,光是分红率就能达到10%。
便宜才是硬道理,价值才是硬通货。
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