在股票市场上赚的钱，只有两种
一种是公司的钱，一种是市场的钱。
赔钱的方式也有两种，
一是判断错公司，二是在市场出了高价。
巴菲特说过，如果把股市整体作为一个公司，
只有这家公司的利润有增长，股东才有收益。
至于股东之间的交易就是零和游戏。
而且由于有券商和投资经理的收费，
所以，整体甚至是负和游戏。
本质上，投资者只能从公司赚钱，
而中间商们是从投资者身上赚钱。
你想赚公司的钱，
就要成为公司的股东，分享利润增长的收益，
长期来看，股价的上涨和利润增长基本一致。
简而言之，公司赚钱，你就赚钱。
但有的时候，股价的上涨速度会超过利润增幅，
这就是“戴维斯双击”，
股东可以享受利润上涨和估值提升的双重收益，
一部分赚了公司的钱，一部分赚了市场的钱。
但这个逻辑不会一直进行下去，
因为，股价涨幅持续超过利润增幅，
就相当于透支了一部分未来的利润，
股价越高估，离利润越远，
支撑高估股价的唯一因素，
就是利润增长速度能够追得上。
一旦利润高速增长预期不能兑现，
就会遭遇“戴维斯双杀”。
今年杀的白马股可不少啊。
这个过程就是索罗斯说的“反身性”。
不是这些公司不赚钱了，
是之前给的价格太高了。
现在投赛道、投热点就是希望享受戴维斯双击，
但现在买的那些百倍市盈率的明星公司，
很多利润增速比股价涨幅慢很多，
恐怕这种时候赚的只是市场的钱。
管他挣啥钱，挣钱不就是王道吗？
可是这和投机就一线之隔，
今天享受了多大的赞美，
明天就会遭遇多大的诋毁。
市场情绪可比公司利润更难以琢磨。
算利润易，算人心难。
就像在南海泡沫中赔的底儿掉的牛顿爵士说的，
我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。
赚公司的钱，即使市场情绪不好
也可以获得公司利润分红收益
赚市场的钱，如果市场情绪散场
你还能指着谁来救你呢？
但价值投资就不挣市场的钱吗？
我觉得不是，巴菲特的市场感觉极好。
巴菲特反复说自己不基于预测投资，
但是他在关键时刻判断却都非常准确，
市场整体低估的时候他买的就多，
市场整体高估的时候他持仓比例就低。
其实这种高估和低估并不需要多么复杂的技术，
简单看看市盈率和市净率就能有大致判断，
还有所谓的“巴菲特指数”，
看股市市值和GDP的比重。
其实只有常识就足够了。
但问题是，很多投资者耐不住寂寞，
觉得自己没有喝酒吃药就错过了一个亿。
巴菲特最重要的功夫就是知行合一，
坚决执行投资纪律，
市场高估的时候就持币待购，坚决不买。
所以在2000年互联网牛市时巴菲特业绩很惨。
也正因为如此，
巴菲特能够在市场低估的时候，买入好公司，
享受了公司利润增长和估值提升的双重收益。
如果没有市场先生配合，
巴菲特的收益会少很多。
当然，巴菲特从早年买便宜货买雪茄烟蒂，
进化到后来以合理的价格买入优秀的公司。
这个合理是很难衡量的，很主观，
但那种不管价格闭眼睛买的投资方式，
并不是巴菲特的风格。
巴菲特是低买高卖，而不是高卖更高卖。
价值投资如果归结为一句话，就是
买股票就是买公司。
付出的是价格，得到的是价值。
只有价格比价值低，才能赚钱。
只有安全边际足够高，才能避免亏损。
价值和安全边际缺一不可。
赚公司的钱是根本，
赚市场的钱是保障。
价值判断就是公司评估，这很主观
价格判断就是衡量市场，也很主观
所以价值和安全边际都难以判断，
所以价值投资知易行难。
一眼可见的好公司当然不便宜，
但也不是没有机会。
即使今天如日中天的茅台，
也有过不受待见的低估时刻。
现在很多不受待见的公司，
只要利润能够稳定增长，
只要公司能够持续的创造价值，
价格早晚会体现出来。
格雷厄姆在《证券分析》序言中
引用贺拉斯的《诗艺》——
现在已然衰朽者，将来可能重放异彩
现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽
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