亏损109亿，套保损失16亿，员工收入没降！

祸不单行！

用这四个字形容时下的国泰航空再恰当不过了。

事实上，自2016年以来，国泰航空就开始陷入泥潭之中。（点击：国泰航空熄火！）

2016、2017年正处于民航业高速成长的黄金周期中，又是盈利比较强的两个年份。

这两年，油价低位运营，民航运输需求持续上升，国内的国航、东航、南航都在这两年创造最好的利润水平。

不过，国泰航空在这两年却持续亏损，引得业界内外大跌眼界。

2016年，国泰航空亏损2.74亿港币。

2017年，国泰航空亏损幅度进一步加大，亏损8.88亿港币。

2018年，国泰航空经营状况开始好转，当年盈利27.77亿港币。

没想到，2019年爆发修例风波，国泰航空在这一事件中暧昧的表现令国人感到震怒。

香港的民航市场也受到了较大冲击，国泰航空也受到不利影响。

2019年，国泰航空利润再度下滑，当年盈利16.91亿元。

此后，英国太古集团对国泰航空高管进行了调整，以此希望改变较为被动的局面。

2020年，疫情冲击，特别是国际疫情的大扩散，使得国际间的交往几乎停滞，使得香港这样一个以国际旅客为主的亚太航空枢纽中心非常不利。

8月12日，国泰航空公布了上半年财报，业绩大幅下降。

此外燃油套保损失也大幅增加，对国泰航空又是致命一击。

不过令人惊讶的是，国泰航空员工收入却几乎没降。

1

生产极度低迷：几乎陷入停滞

上半年，国泰航空：

客运运力投入（ASk）：277.32亿座公里，同比下降65.7%。

旅客周转量（RPK）：186.68亿座公里，同比下降72.6%。

旅客运输量：438.9万人次，同比下降76.0%。

客座率：67.3%，同比减少16.9个百分点。

座公里收益：0.375港元，同比下降19.0%。

从月度来看，国泰航空每月客运量从1月份测301.12万人次锐降至4月的1.37万人次。

5、6月份虽然有回升，但速度也异常缓慢。

6月份旅客运输量仅有去年同期的不足百分之一。

6月份，客座率只有极其可怜的27.3%。

2

客机只退不进：货机略有增加

截止6月底，国泰航空集团运营飞机235架，比2019年底只增加1架，其中：

国泰航空：152架，退出3架飞机。其中货机20架，客机132架，全部为宽体机。

港龙航空：48架，没有变化。其中22架窄体机，26架宽体机。

刚从海航手中收购的香港快运：24架，没有变化。

货运公司华民航空：11架，增加了2架。

国泰航空机队情况

3

收入大幅下降：货运首超客运

受旅客运输量大幅下降影响，上半年国泰航空收入大幅下降。

客运收入：110.56亿港币，同比降幅70.5%。

不过疫情影响下，货运业务出现了逆转。

货运收入：126.92亿港币，同比增长10.4%。

上半年货运收入首次超过客运收入，这在国泰航空70多年的历史上也是绝无仅有的。

其他收入：39.21亿元，同比下降14.8%。

在航空货运平滑下，上半年国泰航空收入276.69亿元，同比下降48.3%。

4

开支降幅较少：员工薪酬微降

截止6月底，国泰航空在全球员工3.3万人，较2019年减少1200人。

其中香港地区的员工为2.76万人，较2019年减少600人。

国泰航空的员工减少主要来自于关闭部分外站所导致。

上半年，国泰航空在员工成本方面支出86.23亿港币，同比下降14.9%。

国泰航空推行了特別休假计划，加上人数的减少，员工成本下降仅14.9%。

也就说没有特别休假的员工，收入基本没有下降。

不过国泰航空因关闭外站基地，补偿离职机组人员4200万港币。

在飞机维修方面的支出也只是小幅下降，降幅为22%。

在飞机租赁、折旧等方面的支出还在上升。

5

燃油期货打击：套保损失16亿

今年全球经济较为低迷，石油价格也一路下降，对航空公司来说也是好事。

但对于从事航油期货套保的航空公司来说，这是一把双刃剑。

油价跌，现货市场用油成本下降，但期货市场却带来了损失。

我们还记得2016年国泰航空燃油期货套保就带来了较大损失。

同样，今年国泰航空的航油期货套保方面再次带来了较大损失。

上半年，国泰航空用油量下降了49.4%。

航油价格下降了22.4%。

最终，航油成本57亿港币，同比下降了61%。

不过，国泰航空在期货方面损失高达16亿港币，而去年没有损失。

6

亏损史上最高：-109亿港币

在生产陷入停滞，支出降幅不大，员工几无裁员，收入基本不变的情况下，国泰航空创下了70多年来最高亏损。

国泰航空税前利润为亏损109亿港币，同比增加了126亿港币。

2019年上半年，每股收益为0.342港币。

2020年上半年，每股亏损为2.508港币。

7

现金极度紧张：只能维持2个月

上半年，因经营极度困难，国泰航空在经营方面，现金减少了81亿港币。

国泰航空加大融资力度，增加了22.6亿港币。

总体来说，国泰航空现金流极度紧张，原先资金大幅消耗。

2019年底，国泰航空还有148.6亿港币资金。

2020年6月底，国泰航空账上只剩下了年初的一半：73.6亿港币资金。

其中库存现金只有61亿港币。

当前，国泰航空每天至少消耗1亿港币以上的资金，账面资金只能支撑不足2个月。

所以，只能寄希望于政府救援以及股东增资。

6月9日，国泰航空抛出419.5亿港元的救援方案。

其中：

港府：195亿港元的优先股认购，19.5亿港元的认购权证，78亿港元的贷款，总额高达292.5亿港币，可谓史无前例。

股东：增资117亿港元，太古、国航、卡航等原股东按照等比例进行配股。

太古：配股53亿港元。

国航：配股35亿港元。

卡航：配股12亿港元。

其他股东配股17亿港元。

这对于经营几乎陷入停滞状态的国泰航空来说，无疑是抓住了一根救命稻草，因为如果没有外界的救助，国泰航空只有倒闭这一条路。

不过，市场对国泰航空并不看好，在国泰航空配股方案抛出后，其一路下跌，最高跌幅已达40%。

国泰何时从泥潭中爬出，恐怕需要较长一段时间。