出品：壹DU财经
片仔癀(600436.SH)的迅速走红，引曝了中药概念股，相关公司股价在今年上半年急速攀升。近期，随着中药企业的半年报陆续出炉，绝大部分企业的业绩实现同比增长，但同时，高昂的营销费用也被市场所诟病。
近几年，部分中药企业创新停滞，主营业务遭遇天花板。虽然一些中药企业正在试图打破这一僵局，但进军大健康产业能拯救行业吗？
同花顺数据显示，今年上半年，A股上市的 71家中药上市企业中，仅有6家亏损，九成企业实现业绩同比增长，中药企业的业绩领跑整个医药生物板块。从营收规模来看，排名前十的分别为白云山(600332.SH)、云南白药(000538.SZ)、华润三九(000999.SZ)、步长制药(603858.SH）、同仁堂(600085.SH)、太极集团(600129.SH)、以岭药业(002603.SZ)、昆药集团（600422.SH）、片仔癀(600436.SH)、天士力(600535.SH)，这些企业的营收规模均超过38亿元。
以片仔癀为例，其上半年营收达38.487亿元，同比增长18.56%，净利润11.15亿元，同比增长29.92%，净利润规模排在所有上市药企第四位。片仔癀是中药题材的明星股，上半年股价暴涨了68%，其他中药题材个股中，有60%以上的企业股价都实现上涨，同仁堂、太极集团等8只股票区间涨幅超过50%。
长城证券认为，今年中药板块上涨主要有几个方面的因素：
从需求端来看，在人口老龄化加速和消费升级的社会背景下，慢性病及亚健康人群的增长使得中医药的需求增加。很多中药产品都具有保健消费品的特性，相关药企业绩和股价双双创下新高。另外，有越来越多的中成药被纳入医保，居民有更多的机会接触和使用中成药。
从供给端来看，通过 GMP 标准、药典规范行业生产等方式，加强了对中药的监管，提高了消费者对中药的信任度。此外还有一系列政策出台，为中药快速且健康发展提供融资支持，推进中医药资源扩容与均衡布局，增加中药有效供给。
此外，政策也是行业爆发的强大助力。中医药事业发展是“十四五”规划的重点之一，扶持政策密集出台。从最近几个月来看，今年5月国家出台了《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，6月30日，国家卫健委联合多部门印发《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》,7月还印发了《中医药文化传播行动实施方案（2021—2025年）》，使得中医板块的利好不断。
还有一点值得注意的是，今年上半年中药企业股价上涨背后还存在原材料涨价的逻辑。受到疫情、灾情和通胀的影响，2020年以来中药材价格出现普涨行情，个别品种价格已经翻倍。截至今年9月初，连翘已经从3月份的65元/公斤涨到了120元/公斤，地黄混级货从2月份的13元/公斤，涨到了32元/公斤。
政策、业绩、需求等多方因素让中药题材股票经历了一段时间的暴涨，但随着中报发布后，中药题材股票开始逐渐熄火，这其中暗含着中药研发和创新不够的现实问题。
中报数据显示，A股上市的中药企业中，仅有康缘药业和桂林三金的研发投入占营收比超过了10%，天士力和以岭药业的研发投入占营收比超过5%，其他中药企业的研发费用大部分不超过2%。
数据同时显示，2018年至2021年上半年，几家龙头中药企业中，同仁堂的研发费用分别为0.9亿元、1.1亿元、1.3亿元和0.5亿元，片仔癀的研发费用分别为1亿元、1.1亿元、0.9亿元和0.6亿元，云南白药的研发费用则分别为1.1亿元、1.7亿元、1.8亿元和1亿元。这些明星企业的营收逐年增加，但研发费用不升反降，基本上一直处于吃老本的状态。
虽然中药企业已经说了很多年要研发创新药，但是在全球市场上，中药企业的创新药“声响”几乎没有。
近几年的全球十大畅销药均为国外公司的创新药，以2020年数据为例，上榜畅销药榜单的很多是国外药企的抗肿瘤药物。每年，全球畅销药排行榜都会有一些变化，各家实力雄厚的国际药企在强大的研发支持下会推出新的针对性药品，其中强生的Stelara、吉利德的Biktarvy为2020年新上榜的创新药。
可以看到，中药企业基本没有在榜单中出现过，目前推出的药品还多聚焦于基础疾病，没有针对大病去研发创新药。
研发不行，中药企业却在忙着搞营销。年报显示，7家中药企业上半年销售费用占比超过50%，其中步长制药今年上半年销售费用高达37.22亿元，但其净利润只有9.46亿元。营收前十名的中药企业中，销售费用低于10亿元的只有片仔癀一家。
在销售和研发比上，大多数中药企业的销售费用是研发费用的5倍以上，其中太极集团的销售费用是研发费用的48倍之多，令人叹为观止。
从太极集团的成本构成来看，销售费用37亿元，制药业务营收59亿元，成本24亿元左右，也就是说太极集团营销的成本比药品本身的成本还要高。太极集团的核心药物是藿香正气口服液，因为这款药的配方是历代成方，各个品牌的藿香正气口服液的配方同质性很强，公司的销售基本上是通过巨额的营销费用来达成的。
从年报数据来看，中医药行业整体都有“高营销费用+低研发费用”的特征。虽然中药企业在研发方面受限于各种各样的客观条件，但这样的结果是，企业为了生存只关心销售数据，后续的研发跟不上，让中药在创新药的竞争中不断败下阵来。
虽然中药行业整体上的研发和创新不够，但也有龙头企业一直在努力。
同仁堂在去年对现有中药品种进行了二次科研，开展了西黄丸抗肿瘤作用机理研究、加味逍遥丸等扩大临床应用范围研究，启动了同仁乌鸡白凤丸治疗高尿酸血症临床有效性和安全性的研究。
以岭药业的莲花清瘟胶囊在近30个国家和地区获批上市，在治疗新冠方面受到并泰国、柬埔寨、印度尼西亚、意大利等国的认可。公司的中药创新药益智安神片也已申报新药获国家CDE受理。
随着消费升级和消费观的转变，医美及保健品市场正在蓬勃发展。有中医药公司看到了当中的机遇，积极拓展着中药以外的业务，并开始发力进军大健康产业。
早就开始发展“副业”的云南白药，其2021年上半年财报显示，包含牙膏、化妆品在内的自制工业产品毛利率高达68%，远高于药品的7%，贡献的净利润占比高达83%。不止于此，
云南白药在今年4月回复投资者称，集团在上海成立了健康产品公司，“未来将在AI皮肤检测、全植物安全护肤、精准解决方案等方面寻求持续突破，探索医美领域增长极”。目前，公司已经凭借药物研发的优势，推出了针对痤疮、医美术后修复的医美面膜。
李静在使用了云南白药出的采之汲面膜后告诉《壹DU财经》，“我的皮肤比较敏感，这款面膜主打天然成分，用起来确实感觉不错。因为云南白药是医药企业，又是老字号，我相信公司在成分上面不会含糊，也希望云南白药能开发出更多适合敏感肌的护肤品”。
片仔癀为了在药妆市场持续发力，于去年10月发出公告决定将生产化妆品的子公司分拆上市。数据显示，今年上半年片仔癀化妆品业务的毛利率为69.54%，成为公司除医药制造业板块外，第二高毛利的业务。片仔癀化妆品的经销商向《壹DU财经》表示，“片仔癀太火了，公司今年开始分销片仔癀的化妆品，销量还不错。中老年男性爱买片仔癀，中老年女性爱买片仔癀的美白精华液”。
在高毛利的驱动以及主营业务无法更进一步的情况下，特一药业于今年宣布进入大健康产业和医美赛道。公司今年5月19日发布公告，拟出资1亿元设立一个新公司，用于特一药业集团的大健康产业的投资运营平台，全力布局医美服务领域的开发和投资。公司表示，将以现有的治疗青春痘和脱发产品的临床研究为契机，大力开发及引进医美上游品种。并结合公司多年来在止咳宝片产品上的经验和品牌优势，研发具有清咽利嗓功能的便携性健康消费品。
多年以来，中药行业的研发较少导致各个药厂的药物同质化严重，中药企业不得不拓展中药以外的事业版图。但中药是我国的传统文化，中药企业在发展公司自身的同时，也有义务为中药的蓬勃发展贡献力量。在政策支持、龙头企业的带领以及科研机构的共同努力下，中药企业应该放下“浮躁”，将研发放在第一位。
2000年前，中药沿着“丝绸之路”被销往亚、欧、非三大洲的许多地区，一时风光无两。如今，希望中药企业可以让中药再创辉煌，让更多人认识到中药的价值，让中医为全世界人民的健康赋能。
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