关于敏感性分析,咱们先看图。
说明:上图是模拟图,考虑到项目保密,公众号文章模型中的数据我都做了修改,不是真实的项目数据。
这张图是去年朋友发给我的,问我这是怎么做的;昨天有空闲时间,又翻出来看了看。当时看到这八爪鱼,我第一反应是:这是什么鬼?这样的多因素分析图还是头一回见。
对于敏感性分析,我做的不是特别多,一个行业做久了,哪些条件是敏感性因素都很清楚,在考察项目的时候去重点关注那几个指标就可以了。通常在做以前没接触过的行业时,才会去做敏感性分析,而且最多也就是做个双因素敏感性分析,或者手动去验证一下各假设条件。
这张图,从数据标签来看,是我非常熟悉的能源项目。看到这张图的时候我第一反应是很想学习一下,毕竟自己没有做过四因素的敏感性分析。但是从坐标轴来看,我觉得它还是一个单因素的敏感性分析。
看到敏感性分析的数据表格,我还是觉得它就是个妥妥的单因素敏感性分析,不过是把所有的单因素做在一张图里罢了。但是越看数据,越发现不对的地方。如果是单变量变动,不可能导致内部收益率的指标全部低于基准情况下的收益率。举例来说,燃料价格下跌,会提高IRR,而上表中,燃料价格降低了10%,IRR却从25%降到了14.54%。所以应该是不利因素的叠加才能使所有情况下的IRR都低于基准情况的IRR。从上表中,我看不懂这四个因素是如何组合的。如果考虑4个条件同时降低10%,那么计算结果应该只有一个,且由于燃料和建设投资降低10%有利于提高IRR,供电和供气价格降低,未必会将IRR拉低这么多。
这个敏感性分析,我有两个地方没搞懂:
1.如果是单因素敏感性分析,数据结果不合理。
2.如果是多因素敏感性分析,多因素是如何组合的,每个因素组合对应的数据结果通常都会是一个,这里反而是每个因素的变动对应一个数据结论。
所以,对于这个敏感性分析,你怎么看呢?
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