案例讨论：被“玩坏”的敏感性分析？

关于敏感性分析，咱们先看图。

说明：上图是模拟图，考虑到项目保密，公众号文章模型中的数据我都做了修改，不是真实的项目数据。

这张图是去年朋友发给我的，问我这是怎么做的；昨天有空闲时间，又翻出来看了看。当时看到这八爪鱼，我第一反应是：这是什么鬼？这样的多因素分析图还是头一回见。

对于敏感性分析，我做的不是特别多，一个行业做久了，哪些条件是敏感性因素都很清楚，在考察项目的时候去重点关注那几个指标就可以了。通常在做以前没接触过的行业时，才会去做敏感性分析，而且最多也就是做个双因素敏感性分析，或者手动去验证一下各假设条件。

这张图，从数据标签来看，是我非常熟悉的能源项目。看到这张图的时候我第一反应是很想学习一下，毕竟自己没有做过四因素的敏感性分析。但是从坐标轴来看，我觉得它还是一个单因素的敏感性分析。

看到敏感性分析的数据表格，我还是觉得它就是个妥妥的单因素敏感性分析，不过是把所有的单因素做在一张图里罢了。但是越看数据，越发现不对的地方。如果是单变量变动，不可能导致内部收益率的指标全部低于基准情况下的收益率。举例来说，燃料价格下跌，会提高IRR，而上表中，燃料价格降低了10%，IRR却从25%降到了14.54%。所以应该是不利因素的叠加才能使所有情况下的IRR都低于基准情况的IRR。从上表中，我看不懂这四个因素是如何组合的。如果考虑4个条件同时降低10%，那么计算结果应该只有一个，且由于燃料和建设投资降低10%有利于提高IRR，供电和供气价格降低，未必会将IRR拉低这么多。

这个敏感性分析，我有两个地方没搞懂：

1．如果是单因素敏感性分析，数据结果不合理。

2．如果是多因素敏感性分析，多因素是如何组合的，每个因素组合对应的数据结果通常都会是一个，这里反而是每个因素的变动对应一个数据结论。

所以，对于这个敏感性分析，你怎么看呢？